Pengasas Wintermute Melontarkan Pandangan Dingin terhadap Arah Kripto

Gaevoy Mengkritik Stablecoin, Pertukaran Perp, dan Reka Bentuk Token

Dalam satu rangkai yang diterbitkan di X pada 4 Feb, 2026, Gaevoy, CEO firma pembuat pasaran Wintermute, menolak perdebatan berterusan antara blockchain yang bersaing sebagai sebahagian besarnya tidak bermakna, mengatakan tiada yang telah memberikan penemuan besar yang cukup untuk menyatakan pemenang atau kalah yang jelas.

Dia juga mempertanyakan impak yang lebih luas dari stablecoin, dengan menyifatkannya sebagai kejayaan sempit yang gagal mengubah struktur asas industri. Menurut Gaevoy, stablecoin sebahagian besarnya menukar satu kumpulan perantara terpusat dengan yang lain, walaupun sistem yang lebih baru beroperasi lebih efisien.

Gaevoy memberikan beberapa kritikan tajamnya terhadap platform perputual desentralisasi, mengatakan bahawa cabaran penskalaan jauh melampaui keluaran transaksi. “Saya tidak fikir apa-apa yang dibina atas blockchain skala pada masa ini termasuk dan terutamanya pertukaran perp,” tulisnya, menambah bahawa adalah “sangat jauh dari jelas” bahawa platform seperti itu boleh menyamai infrastruktur pasaran tradisional.

Dia membandingkan tempat kripto dengan model pengurusan risiko yang digunakan oleh Chicago Mercantile Exchange (CME), dengan mengatakan bahawa pasaran tradisional mengagihkan risiko melalui beberapa broker utama berbanding bergantung pada satu mekanisme dalam rantaian.

Menjawab pertanyaan tentang platform derivatif desentralisasi Hyperliquid, Gaevoy menyatakan, “CME risk engine sebenarnya didesentralisasi (melalui PB) dan skala dengan cara itu,” sementara reka bentuk kripto semasa bergelut untuk mengimbangi pembubaran, pengurangan leveraj automatik, dan dana insurans.

Melangkaui infrastruktur, Gaevoy menyatakan bahawa landasan falsafah asal kripto telah pudar. Dia mengatakan tujuan bitcoin telah dibayangi oleh penetapan harga (“number go up”), sebuah masalah yang dia percaya merebak ke banyak sektor ketika naratif institusi menggantikan ideal-ideal awal cypherpunk.

Dia menonjolkan pengasas bersama Ethereum Vitalik Buterin sebagai tokoh yang jarang masih berfokus pada pemikiran prinsip pertama, menunjukkan bahawa banyak suara berpengaruh lain telah memeluk pengesahan institusi melebihi tujuan asas.

Ekonomi token juga menarik kritikan Gaevoy. Dia mengkritik pembelian balik, penguncian, dan pilihan reka bentuk umum yang lain sebagai tidak efektif atau dilaksanakan dengan buruk, sambil menyatakan bahawa keraguan meluas terhadap airdrop mungkin merupakan salah satu dari beberapa titik kesepakatan di pasaran.

Baca juga: Ethereum Kehilangan $100 Bilion dalam Modal Pasaran Semasa Kejatuhan Berterusan Selama Seminggu

Walaupun dengan nada yang kritis, Gaevoy mengatakan dia tetap berhati-hati optimis. Dia berpendapat bahawa ketiadaan euforia politik atau spekulatif yang meluas dapat membantu membersihkan peserta jangka pendek dan meninggalkan pembina yang komited terhadap tujuan jangka panjang. Ketika ditekan oleh pengguna X lain mengenai sumber optimisme itu, Gaevoy menjawab dengan ringkas, “cynic wishful, it’s in the name.”

Komen-komen beliau mencerminkan ketidakselesaan yang semakin bertumbuh di kalangan veteran industri yang melihat cita-cita teknikal dan kejelasan ideologi menumpu kepada kejuruteraan kewangan dan kitaran naratif, walaupun kripto terus menarik modal dan perhatian.

FAQ ❓

• Siapa Evgeny Gaevoy?
  Evgeny Gaevoy adalah pengasas dan CEO firma pembuat pasaran kripto Wintermute.
• Apa yang dikritik oleh Gaevoy dalam thread X nya?
  Dia mengkritik batasan penskalaan blockchain, stablecoin, pertukaran perputual, dan amalan reka bentuk token semasa.
• Mengapa Gaevoy membandingkan kripto dengan CME?
  Dia berpendapat bahawa model risiko tersebar CME lebih efektif berbanding enjin risiko dalam rantaian semasa.
• Adakah Gaevoy bearish terhadap kripto keseluruhannya?
  Walaupun kritikal, dia mengatakan dia tetap berhati-hati optimistik seiring peserta spekulatif keluar dari pasaran.