Pedagang Melakukan Lindung Nilai Secara Agresif: Volum Put Bitcoin Mengatasi Call 54.87% berbanding 45.13%

Intipati Utama:

• Minat terbuka niaga hadapan bitcoin merentas semua bursa jatuh kepada $46.94B, dengan Binance dan CME mendahului pada $8.09B dan $7.24B.
• Jumlah volum put di Deribit mengatasi call 54.87% berbanding 45.13% dalam tempoh 24 jam, menandakan posisi defensif pedagang untuk jangka pendek.
• Max pain Deribit bagi tamat tempoh 24 April berada hampir $70K, kira-kira $3,000 di atas harga spot semasa BTC $66,810.

Minat Terbuka Niaga Hadapan Bitcoin Turun kepada $46.94B

Jumlah minat terbuka (OI) niaga hadapan bitcoin merentas semua bursa berada pada 703,140 BTC, bersamaan $46.94 bilion, menurut statistik niaga hadapan Coinglass. Angka itu telah menyusut dengan ketara berbanding kemuncak yang dilihat pada lewat 2025, apabila minat terbuka peringkat bursa seketika mencecah lingkungan $100 bilion seiring harga BTC hampir $140,000.

Binance mendahului semua platform dengan 121,250 BTC dalam minat terbuka bernilai $8.09 bilion, memegang 17.23% bahagian pasaran. CME mengikuti rapat pada 108,480 BTC, atau $7.24 bilion, mewakili 15.42% daripada jumlah minat terbuka niaga hadapan global. OI secara menyeluruh semakin lembap. CME mencatat penurunan 0.49% dalam minat terbuka sepanjang 24 jam lalu. Binance turun 0.96%, OKX susut 0.31%, dan Bybit merosot 0.20%.

MEXC dan Hyperliquid menjadi pengecualian, masing-masing mencatat kenaikan kecil 0.63% dan 8.03%. BingX mencatat lonjakan OI terbesar dalam 24 jam pada 31.77%, namun jejak keseluruhannya sebanyak $588.47 juta masih hanya sebahagian kecil berbanding platform bertaraf teratas. Secara keseluruhan, pasaran merekodkan perubahan OI 1 jam yang sederhana sebanyak negatif 0.32%, dengan agregat 24 jam naik hanya 1.27%.

Medan Permainan Opsyen

Di pihak opsyen, jumlah minat terbuka opsyen BTC telah menyusut dengan ketara daripada kemuncak kira-kira $65 bilion yang dilihat pada awal 2025, ketika bitcoin menguji paras tertinggi melebihi $100,000. Minat terbuka opsyen semasa berada hampir $30 bilion, berdasarkan metrik yang dikumpulkan oleh Coinglass. Deribit kekal sebagai platform opsyen dominan, dengan call mengatasi put dalam minat terbuka keseluruhan pada 56.75% berbanding 43.25%. Dari segi angka mentah, itu terbahagi kepada 243,090 BTC dalam call berbanding 185,259 BTC dalam put di Deribit.

Apabila melihat volum dagangan sebenar sepanjang 24 jam lalu, put menguasai hari tersebut. Kontrak bearish merangkumi 54.87% daripada semua opsyen yang didagangkan, dengan 9,512 BTC dalam put berpindah tangan berbanding 7,824 BTC dalam call. Kontrak tunggal paling sibuk ialah put 24 April pada strike $62,000, bermakna pedagang membayar untuk melindungi diri sekiranya bitcoin jatuh di bawah paras itu sebelum tamat tempoh.

Kedudukan minat terbuka terbesar terbahagi antara pertaruhan Disember 2026 bahawa bitcoin mencapai $120,000 dan satu put pada $60,000 untuk tarikh yang sama, masing-masing memegang saiz melebihi 6,000 BTC. Dalam jangka yang lebih dekat, put 24 April pada $62,000 membawa 4,648 BTC dalam minat terbuka. Kontrak itu membayar jika bitcoin jatuh di bawah $62,000 sebelum penyelesaian 24 April, dan cukup ramai pedagang memilikinya untuk menjadikannya berbaloi diperhatikan.

Minat terbuka opsyen CME mengikut kelompok tamat tempoh melalui Cryptoquant menunjukkan putaran yang ketara. Setakat awal April, tumpuan dominan berada dalam julat tamat tempoh satu hingga dua bulan, dengan kontrak bertarikh lebih panjang mengisi secara sederhana di bawahnya. Jumlah OI opsyen CME mengikut bilangan kontrak telah jatuh kepada kira-kira 10,000 kontrak, hampir paras terendah sejak pertengahan 2024.

Pecahan put-berbanding-call di CME menunjukkan put secara konsisten mendominasi minat terbuka bertindan mengikut nilai USD sejak November 2025, satu corak yang kekal walaupun harga pulih sebahagiannya daripada paras rendah sekitar $65,000. Paras max pain di Deribit menunjukkan tamat tempoh 24 April berkumpul hampir $70,000, dengan nilai notional bagi tarikh itu mencecah kira-kira $6 bilion.

Lengkung Max Pain

Lengkung max pain Deribit memuncak sekitar $77,000 hingga $78,000 pada tamat tempoh 26 Jun sebelum menyusut semula ke arah $75,000 menerusi kontrak September dan Disember 2026. Di Binance, max pain bagi tarikh 24 April berada hampir $71,500, manakala kontrak Jun dan September membawa paras max pain yang meningkat ke arah $90,000. OKX menunjukkan max pain 24 April yang serupa hampir $71,000, dengan kontrak September 2026 membawa bacaan max pain hampir $80,000.

Ketiga-tiga platform berkongsi tema yang sama: dengan bitcoin spot berada pada $66,810, harga semasa berada kira-kira $3,000 hingga $4,000 di bawah tumpuan max pain terdekat pada tamat tempoh 24 April. Jurang itu mewujudkan tarikan graviti, sekurang-kurangnya secara teori, kerana pembuat pasaran opsyen mempunyai insentif untuk melihat harga hanyut lebih tinggi menjelang penyelesaian. Sama ada persekitaran makro yang lebih luas atau kenyataan Trump membenarkan hanyutan itu adalah persoalan yang berbeza sama sekali.

Penurunan semasa dalam kedua-dua minat terbuka dan harga adalah konsisten dengan fasa pengukuhan pertengahan kitaran sebelum ini. Pedagang derivatif yang memerhati tamat tempoh 24 April akan mendapati strike put $62,000 dan strike call $72,000 membawa berat minat terbuka paling besar di Deribit dalam jangka terdekat. Call $75,000 pada tamat tempoh yang sama juga berada dalam kelompok teratas mengikut minat terbuka. Dengan spot pada $66,810, pasaran diposisikan di antara strike tersebut, menjadikan hasil masih terbuka dengan munasabah ke mana-mana arah apabila tamat tempoh semakin hampir.

Buat masa ini, pasaran derivatif bitcoin sedang menceritakan kisah yang berhati-hati, dan tamat tempoh yang akan datang ialah ujian sebenar seterusnya.