Panduan Baharu SEC Menyasarkan Antara Muka DeFi, Dompet Kendiri-Kustodi, dan Pendedahan Penghalaan Pelaksanaan

Intipati Utama:

• Bahagian Perdagangan dan Pasaran SEC mengeluarkan panduan pada 13 April 2026, membenarkan penyedia UI kripto untuk tidak mendaftar sebagai broker-dealer jika 12 syarat dipenuhi.
• Kenyataan itu, yang dijadualkan tamat tempoh pada 13 April 2031, menandakan hasrat SEC untuk memperjelas undang-undang sekuriti persekutuan bagi front-end bursa terdesentralisasi dan dompet kustodi kendiri.
• Penyedia Antara Muka Pengguna yang Diliputi mesti mendedahkan yuran, risiko MEV, dan konflik kepentingan atau berisiko terkeluar daripada skop no-action SEC.

SEC Benarkan Pengendali Antara Muka Kripto Mengelak Pendaftaran Broker-Dealer di Bawah 12 Syarat

Kenyataan itu menyasarkan apa yang SEC panggil sebagai “Penyedia Antara Muka Pengguna yang Diliputi,” iaitu kategori yang merangkumi laman web, sambungan pelayar, dan aplikasi mudah alih yang direka untuk membantu pengguna menyediakan dan menghantar transaksi sekuriti aset kripto melalui dompet kustodi kendiri.

Antara muka ini lazimnya menukar parameter transaksi yang ditetapkan pengguna, seperti arah beli atau jual, volum, jenis aset, dan julat harga, kepada arahan yang boleh dibaca oleh blockchain. Ia juga boleh memaparkan data pasaran, anggaran yuran gas, dan laluan pelaksanaan yang tersedia. Penyedia biasanya mengenakan caj peratusan tetap bagi setiap transaksi.

Di bawah Seksyen 15(a) Akta Bursa Sekuriti 1934, mana-mana orang yang menjalankan perniagaan melaksanakan transaksi sekuriti bagi pihak orang lain secara amnya dikehendaki mendaftar sebagai broker. Kakitangan SEC berkata dalam kenyataan itu bahawa ia tidak akan membantah Penyedia Antara Muka Pengguna yang Diliputi beroperasi tanpa pendaftaran tersebut, dengan syarat penyedia memenuhi 12 syarat khusus.

Syarat-syarat itu merangkumi bagaimana antara muka mengendalikan penyesuaian oleh pengguna, struktur yuran, penghalaan pelaksanaan, tempat dagangan bersekutu, dan kewajipan pendedahan. Penyedia mesti membenarkan pengguna melaraskan tetapan transaksi lalai dan menyediakan bahan pendidikan untuk menyokong keputusan tersebut. Penyedia tidak boleh menghasut pengguna ke dalam transaksi sekuriti kripto tertentu atau menawarkan nasihat pelaburan.

Bagi penghalaan, jika sesuatu antara muka hanya memaparkan satu laluan pelaksanaan, pengguna mesti boleh melihat alternatif. Jika berbilang laluan dipaparkan, antara muka mesti menawarkan alat pengisihan yang objektif, seperti mengikut harga atau kelajuan, tanpa melabelkan mana-mana laluan sebagai pilihan “terbaik”.

Pampasan mesti dihadkan kepada caj tetap yang dikenakan secara konsisten merentas produk, laluan, tempat, dan pihak lawan. Yuran itu tidak boleh berubah berdasarkan tempat dagangan yang dipilih atau aset yang terlibat.

Keperluan pendedahan adalah meluas. Penyedia mesti memaklumkan pengguna bahawa pengendali tidak berdaftar dengan atau dikawal selia oleh SEC berhubung operasi antara muka tersebut. Mereka juga mesti mendedahkan semua yuran dan kaedah pengiraannya, konflik kepentingan, dasar keselamatan siber, amalan perlindungan data yang berkaitan dengan strategi nilai boleh diekstrak maksimum, serta butiran tentang setiap tempat dagangan atau kolam kecairan yang dihubungkan.

Mana-mana tempat dagangan bersekutu mesti dikenal pasti dengan jelas, dan antara muka mesti berhubung dengan tempat-tempat tersebut pada terma yang sama seperti mana-mana platform yang tidak bersekutu.

Kenyataan itu juga menyenaraikan aktiviti yang mengeluarkan penyedia daripada skopnya sepenuhnya. Pengendali yang merundingkan terma transaksi, memegang dana pengguna, melaksanakan atau menyelesaikan dagangan, memproses dokumentasi dagangan, atau menerima dan menghala pesanan tidak diliputi oleh kedudukan no-action kakitangan.

SEC berkata mengekalkan dasar, prosedur, dan rekod dalaman, termasuk penggunaan data transaksi onchain bersama buku persendirian, boleh membantu penyedia menunjukkan bahawa mereka beroperasi dalam had kenyataan tersebut.

Kakitangan berkata ia mengalu-alukan komen awam. Penyerahan boleh difailkan secara elektronik di rule-comments@sec.gov dengan “File Number 4-894” pada baris subjek. Jika tiada sebarang tindakan campur tangan oleh Suruhanjaya, kenyataan itu akan dianggap ditarik balik pada 13 April 2031.