Melangkaui Peralihan Peraturan: Ketua BBU Bybit Memetakan Laluan Kripto Institusi 'Trilion Dolar'

Menutup Jurang Pelaksanaan Operasi

Ketika landskap aset digital mengalami perubahan besar selepas peralihan peraturan A.S. pada tahun 2025, Yoyee Wang—ketua Unit Perniagaan kepada Perniagaan (BBU) yang baru dilantik di Bybit—menunjukkan bahawa “peraturan jelas” hanyalah asasnya. Dalam perbincangan baru-baru ini, bekas veteran Royal Bank of Canada (RBC) berhujah bahawa untuk modal institusi benar-benar skala, industri mesti bergerak melangkaui rangka kerja undang-undang dan menerima standard operasi dan perbendaharaan yang ketat seperti kewangan tradisional (TradFi).

Sebenarnya, tahun 2025 menandakan momen penting bagi industri. Di bawah pentadbiran Trump, A.S. secara efektif membongkar halangan lama, seperti penarikan balik SAB 121, yang sebelum ini menyekat bank daripada menyimpan aset digital. Walaupun langkah-langkah ini telah menghapus “kabut” undang-undang, Wang mencatatkan bahawa terdapat cabaran sekunder yang masih ada: jurang pelaksanaan operasi.

Melangkaui peraturan, beliau menegaskan bahawa institusi memerlukan rangka kerja operasi yang mencerminkan pasaran kewangan tradisional, memetik pengurusan onboarding, penilaian kredit dan kawalan risiko pihak lawan sebagai keperluan penting dan bukan ciri pilihan untuk pengurus aset terbesar di dunia.

Menurut Wang, fasa seterusnya evolusi kripto-institusi akan ditentukan oleh tiga tonggak kritikal yang terdiri daripada keterbukaan tadbir urus, keserasian perbendaharaan, dan struktur penjelasan pusat. Beliau percaya elemen-elemen ini akan meningkatkan kecekapan modal dan kapasiti dagangan secara besar-besaran.

Di bawah kepimpinan Wang, BBU sudah menjadi juara kustodi di luar bursa dan model penyelesaian tiga pihak. Ini membolehkan institusi memegang aset mereka dengan bank-bank pihak ketiga yang dikawal sambil mengekalkan kredit dagangan secara langsung di Bybit, secara berkesan menghilangkan risiko bursa yang secara sejarah menakutkan penyertaan berskala besar.

“Kami sedang membina sistem di mana batas antara aset digital dan tradisional dihapuskan secara reka bentuk,” Wang menjelaskan. “Ini adalah ‘Platform Kewangan Baru’—ekosistem global yang sentiasa hidup yang menganggap blockchain sebagai infrastruktur dan bukan sekadar kelas aset.” Bagi pelabur institusi, “kunci emas” integrasi aset digital bukan hanya penerimaan peraturan, tetapi kebolehan untuk mengurus modal seefisien mana mereka lakukan di Wall Street. Walau bagaimanapun, industri kripto pada masa ini menanggung “cukai pelaksanaan” yang besar yang disebabkan oleh kecairan yang terpecah-pecah.

Keperluan untuk Penjelasan Bertunda dan Integrasi Antara Pasaran

Wang menunjukkan bahawa pada masa ini mustahil bagi bursa besar untuk mengenali kedudukan pengguna di platform bersaing, yang bermaksud pendedahan panjang di satu platform tidak dapat mengimbangi pendedahan pendek di platform lain. Pemecahan ini menghalang pelanggan institusi daripada mengambil kedudukan yang lebih besar, bukan sahaja kerana kekangan pengurusan risiko tetapi juga kerana kebimbangan terhadap pengurusan tekanan. Semasa tempoh kesesakan rantaian, ketidakpastian teknikal ini menyukarkan firma untuk mengurus dana di seluruh kedudukan bursa yang berbeza dengan berkesan.

Namun demikian, ketua BBU itu percaya bahawa apabila bursa kripto teratas memasuki dunia perdagangan TradFi dengan menyenaraikan stok, komoditi dan forex bertokenisasi, keperluan untuk penjelasan pusat menjadi lebih mendesak. Beliau berhujah bahawa mewujudkan penjelasan pusat di kedua-dua kripto dan kewangan tradisional akan menjadi pemangkin yang membolehkan industri memenangi aliran institusi bernilai trilion dolar seterusnya.

Dalam jawapan bertulisnya kepada soalan mengenai keadaan aset dunia nyata (RWAs) dari Bitcoin.com News, Wang menyatakan landskap yang ditakrifkan oleh potensi besar untuk kecekapan modal, walaupun beliau memberi amaran bahawa obsesi terhadap teknologi sering mengabaikan keperluan asas untuk pembeli dan kecairan. Beliau mengenal pasti utiliti jaminan yang lebih baik, penyelesaian lebih cepat dan akses kepada pasaran yang sebelumnya tidak dapat diakses sebagai tuil utama yang akan secara asasnya mengubah permainan institusi.

Walaupun optimisme, Wang tetap jujur tentang halangan yang mungkin mengekalkan banyak projek dalam fasa percubaan. Beliau memberi amaran bahawa walaupun mudah untuk mentokenkan aset, adalah jauh lebih sukar untuk mengendalikan aset tersebut dan menyampaikan nilai sebenar. Beliau mencatatkan bahawa ramai veteran TradFi mendekati tokenisasi dengan semangat tetapi gagal bertanya jika versi bertokenisasi aset sebenarnya lebih menarik kepada pembeli sedia ada mereka, atau jika asas pembeli baru sebenarnya wujud.

Menjelang tahun 2030, Wang meramalkan landskap yang sangat berbeza yang ditakrifkan oleh “struktur manusia-institusi” yang diperkukuh oleh AI, bot dagangan, dan robot autonomi. Dalam masa depan ini, beliau menjangka RWAs bertokenisasi akan menjadi sebahagian standard daripada alat jaminan institusi, digunakan terutamanya untuk hasil yang lebih tinggi dan kecekapan margin mereka.

FAQ ❓

• Apakah peralihan yang mentakrifkan 2025 untuk kripto? Pembaharuan A.S. seperti menarik balik SAB 121 membolehkan bank menyimpan aset digital.
• Apa yang Yoyee Wang kata institusi perlukan?
  Selain peraturan, mereka memerlukan standard TradFi dalam onboarding, kredit, dan risiko.
• Apakah tonggak yang membimbing fasa seterusnya?
  Keterbukaan tadbir urus, keserasian perbendaharaan, dan struktur penjelasan pusat.
• Bagaimana BBU Bybit menangani risiko?
  Ia mempromosikan kustodi di luar bursa dan penyelesaian tiga pihak untuk menghilangkan pendedahan bursa.