Lyn Alden: Buku Panduan Baru Fed Adalah Wang Perlahan, Bukan Terapi Kejut

Analisis Terbaru Alden Menjelaskan Perubahan Kunci Kira-kira Fed dan Apa yang Akan Datang

Menurut Lyn Alden’s nota penyelidikan yang diterbitkan Ahad, langkah Fed menjauh dari pengurangan kunci kira-kira jangka panjang bukanlah tentang penyelamatan ekonomi tetapi lebih kepada saluran. Alden menjelaskan bahawa kekurangan kecairan dalam pasaran pembiayaan semalaman memaksa Fed menyambung semula pembelian pengurusan rizab untuk mengekalkan kawalan ke atas kadar faedah jangka pendek.

Lyn Alden menekankan bahawa ini bukanlah kembali kepada pelonggaran kuantitatif klasik. Sebaliknya, Fed membeli sekuriti Perbendaharaan jangka pendek untuk memastikan rizab bank “cukup,” perbezaan teknikal yang kurang penting dalam amalan daripada pada kertas. Seperti yang Alden katakan, champagne atau wain berkilau, ia masih datang dari botol yang sama.

Dalam analisisnya, Alden menggariskan jangkaan pembelian bulanan bermula sekitar $40 bilion melalui musim cukai, sebelum menetap pada asas kira-kira $20 bilion hingga $25 bilion sebulan. Sepanjang tahun 2026, itu menunjukkan pertumbuhan kunci kira-kira dalam lingkungan $220 bilion hingga $375 bilion—tidak begitu meletup mengikut piawaian sejarah.

Alden menyemarakkan angka itu dengan membandingkannya dengan episod QE sebelumnya, dengan menyatakan bahawa walaupun pengembangan $750 bilion hanya akan mewakili peningkatan peratusan satu digit rendah berbanding dengan kunci kira-kira $6.5 trilion hari ini. Pada pandangannya, “cetak besar” kini memerlukan pergerakan trilion dolar, bukan penyesuaian beransur-ansur.

Lyn Alden juga menghubungkan tindakan Fed kepada trend struktur dalam deposit bank dan defisit fiskal. Dengan deposit A.S. berkembang ratusan bilion setiap tahun, Alden berhujah bahawa Fed secara efektif terpaksa mengembangkan rizab hanya untuk mengikut rentak sistem yang diawasi.

Di luar Amerika Syarikat, Alden memberi perhatian yang besar kepada kenaikan hasil bon Jepun. Walaupun perbualan media sosial menunjukkan bencana yang akan datang, Lyn Alden menolak, menjelaskan bahawa pemilikan bon kerajaan oleh bank pusat Jepun menghadkan risiko sistemik, walaupun hasil meningkat.

Namun, Alden memberi amaran bahawa Jepun menghadapi dilema yang tidak selesa antara kos faedah yang lebih tinggi dan kelemahan mata wang. Kawalan keluk hasil, katanya, dapat mengekang kos pinjaman tetapi berisiko menyebabkan penyusutan yen lebih lanjut—isu yang semakin sensitif oleh harga tenaga dan inflasi isi rumah.

Dari sudut pemilihan aset, Lyn Alden memperankan “cetak beransur-ansur” sebagai sedikit menyokong untuk aset terhad dan sedikit negatif untuk dolar. Latar belakang itu, dia berhujah, membantu menjelaskan minat berterusan dalam emas dan bitcoin, walaupun tanpa pengumuman rangsangan yang menarik perhatian.

Juga baca: Saylor Beli Lagi: Strategi Menambah 1,142 BTC Walaupun Kerugian Atas Kertas Melebihi $5 Bilion

Alden memberi amaran, bagaimanapun, bahawa tidak semua perdagangan aset terhad menawarkan ketidakseimbangan yang sama seperti dahulu. Logam berharga, menurutnya, telah banyak menilai semula daripada nilai bawah kepada lebih adil, menjadikan pengimbangan semula berdisiplin lebih penting daripada mengejar momentum.

Akhirnya, penyelidikan Lyn Alden menunjukkan bahawa era kejutan dasar dramatik telah berubah kepada pengurusan kecairan struktur yang lebih senyap. Bagi pelabur, katanya, takeaway adalah kurang tentang menentukan masa “cetak besar” dan lebih kepada memahami mengapa pengembangan berterusan telah menjadi tetapan lalai sistem.

FAQ ❓

• Apa maksud Lyn Alden dengan “cetak beransur-ansur”?
  Lyn Alden menggunakan istilah ini untuk menggambarkan pengembangan kunci kira-kira Fed yang stabil bertujuan mengekalkan kecairan, bukan rangsangan kecemasan.
• Adakah menurut Lyn Alden, Fed melakukan pelonggaran kuantitatif lagi?
  Alden mengatakan tidak, dengan mencatatkan Fed membeli Treasurys jangka pendek untuk pengurusan rizab bukan untuk rangsangan ekonomi jangka panjang.
• Mengapa Lyn Alden menumpukan pada Jepun dalam laporan ini?
  Lyn Alden menyoroti peningkatan hasil bon Jepun sebagai kajian kes dalam bagaimana negara-negara yang banyak berhutang mengelola tekanan monetari.
• Bagaimana pandangan Lyn Alden mengenai Bitcoin dalam persekitaran ini?
  Alden terus melihat bitcoin sebagai aset terhad yang mendapat manfaat daripada pengembangan monetari beransur-ansur dan tekanan fiskal jangka panjang.