Ledakan Kripto Seterusnya di Jepun Mungkin Diterajui Institusi

Intipati Utama

• Pendekatan FSA Jepun pada 2025 membingkaikan semula kripto sebagai aset pelaburan, mengalihkan pasaran daripada runcit kepada kewangan.
• Peraturan stablecoin mengehadkan penerbit kepada bank, memperkukuh perlindungan tetapi mengehadkan inovasi pantas pada 2026.
• Jepun menyasarkan untuk menskalakan rel yang patuh selepas 2026, namun perlu meningkatkan kecairan untuk menyaingi hab global.

Pasaran Kripto Sedang Matang di Jepun

Pasaran kripto Jepun mula kelihatan kurang seperti pengecualian spekulatif dan lebih seperti sistem kewangan yang sedang beralih fasa. Itu tidak bermakna negara ini menjadi lembut terhadap risiko. Ia bermakna pengawal selia nampaknya telah menerima realiti baharu: kripto bukan lagi sekadar cerita dagangan runcit.

Kripto sedang menjadi kelas aset pelaburan, dan Jepun mahu struktur pasaran mengejar perubahan itu. Agensi Perkhidmatan Kewangan berkata pada 2025 bahawa akaun bursa kripto telah melebihi 12 juta dan aset yang dipegang dalam jagaan telah melangkaui $31 bilion (¥5 trilion) setakat Januari 2025. Perubahan paling penting bukanlah volum. Ia ialah nada.

Selama bertahun-tahun, rangka kerja kripto Jepun ditakrifkan oleh pembendungan. Selepas kegagalan dan penggodaman bursa utama, fokusnya adalah pada jagaan, pengasingan, pendaftaran, dan perlindungan pengguna. Peraturan itu masih kekal. Namun, kertas dasar terkini menunjukkan pasaran bergerak ke fasa yang berbeza. Dalam kertas perbincangan 2025, FSA menyatakan bahawa aset kripto semakin diiktiraf sebagai sasaran pelaburan, dengan aset kripto kini diterima sebagai sasaran pelaburan di bawah rejim perkongsian terhad Jepun yang dipinda.

Peralihan itu penting kerana ia mengubah persoalan dasar. Isunya bukan lagi semata-mata bagaimana untuk mengawal spekulasi. Ia ialah bagaimana untuk membina rel yang berwibawa bagi modal yang menuntut pendedahan, pengawasan, dan kebertanggungjawaban undang-undang.

Di sinilah rejim stablecoin Jepun menonjol. Di bawah rangka kerja negara itu, hanya bank, penyedia perkhidmatan pemindahan dana, dan syarikat amanah boleh menerbitkan stablecoin wang digital yang dipautkan kepada fiat, dan setiap satu mesti memenuhi keperluan penebusan serta perlindungan aset.

Itu ialah model yang jauh lebih sempit dan lebih konservatif berbanding struktur longgar yang dilihat di tempat lain. Ia mungkin tidak menghasilkan pertumbuhan terpantas, tetapi ia menghantar isyarat yang jelas kepada institusi: pasaran ini dibina berasaskan kebolehtebusan, disiplin rizab, dan penyeliaan.

Pendedahan ialah sempadan seterusnya. Kertas 2025 FSA berhujah bahawa kertas putih sering mengandungi huraian yang kabur atau menyimpang daripada kod sebenar dari semasa ke semasa. Jawapannya ialah peraturan maklumat yang lebih tegas untuk mengurangkan jurang antara penerbit dan pengguna.

Kemudian, pada Februari 2026, kumpulan kerja FSA mengesyorkan memindahkan aset kripto daripada Akta Perkhidmatan Pembayaran kepada Akta Instrumen Kewangan dan Bursa, mewujudkan peraturan yang lebih dekat dengan kewangan arus perdana. Ini termasuk penyediaan maklumat oleh penerbit dan bursa, penalti bagi salah nyata yang material, serta kawalan dagangan orang dalam.

Mesejnya sukar untuk tidak disedari. Jepun bukan cuba memenangi kripto dengan menjadi pasaran paling lantang di Asia. Ia cuba menjadi antara yang paling mudah difahami. Itu mungkin mengecewakan pedagang yang mahukan pertumbuhan dengan sentuhan peraturan yang lebih ringan. Tetapi bagi institusi, kebolehbacaan ialah produknya.

Jika Jepun boleh memadankan budaya pematuhan yang ketat dengan kecairan yang lebih mendalam dan kedalaman produk yang lebih baik, ia bukan sahaja akan mempunyai pasaran kripto yang lebih besar. Ia akan mempunyai pasaran yang lebih matang.