Laporan Wintermute Melaporkan Penurunan dalam 3 Saluran Kecairan Utama Kripto

Pertumbuhan ETF dan DAT Perlahan, Wintermute Memperingatkan Mengenai Putaran Pasaran Dalaman

Menurut Wintermute, firma perdagangan algoritma dan pembuat pasaran kripto, aliran masuk melalui stablecoin, dana dagangan bursa (ETF), dan perbendaharaan aset digital (DAT) telah perlahan, walaupun latar belakang kewangan lebih luas masih menerima. Stablecoin melihat pengurangan minggu ini buat pertama kali dalam beberapa bulan.

Pengarang dan ahli strategi meja Jasper De Maere menjelaskan bahawa walaupun pengadopsian memacu tren jangka panjang, kecairan menentukan arah harga—dan sekarang, kecairan tersebut sedang dikitar semula dan bukannya mengembang. Data Wintermute menunjukkan ketiga-tiga saluran kecairan—stablecoin, ETF, dan DAT—sedang mendatar selepas pertumbuhan kuat melalui akhir 2024 dan awal 2025.

Gabungan pegangan DAT dan ETF meningkat daripada kira-kira $40 bilion kepada $270 bilion, manakala stablecoin menggandakan dari $140 bilion kepada $290 bilion sebelum mendatar. De Maere mencatat bahawa perlambatan ini menandakan lebih sedikit dana baharu memasuki ekosistem, bukan hanya putaran modal.

Setiap saluran mencerminkan sumber kecairan yang berbeza, kata De Maere: stablecoin menunjukkan sentimen asli kripto, DAT menjejaki selera hasil institusi, dan ETF mewakili peruntukan kewangan tradisional. Dengan ketiga-tiganya mendatar, Wintermute berpendapat pasaran kini didorong secara dalaman, di mana kecairan bergerak antara sektor daripada datang dari luar.

Di luar kripto, Wintermute menyoroti bahawa kecairan global (M2) masih banyak, tetapi kadar SOFR yang tinggi terus menahan tunai parkir di bil perbendaharaan. Walaupun dengan akhir pengurangan kuantitatif A.S., De Maere berkata kecairan makro memilih ekuiti berbanding aset digital buat masa ini.

Kitaran kecairan dalaman ini, menurut De Maere, menjelaskan tingkah laku pasaran baru-baru ini: perhimpunan cepat pudar, kemeruapan melonjak dari pembubaran, dan lebar harga menyempit walaupun aset keseluruhan di bawah pengurusan tetap. Wintermute menambah bahawa modal baharu—sama ada melalui penciptaan stablecoin baharu, penciptaan ETF, atau penerbitan DAT—akan menjadi isyarat bahawa kecairan luar kembali ke kripto.

Sehingga itu, De Maere menyimpulkan, kripto tetap berada dalam “fasa pembiayaan sendiri”, di mana modal beredar, bukannya terkompaun—pola yang dikenali pada sesiapa yang telah melihat kecairan menentukan kitaran kripto sebelumnya.

FAQ ❓

• Siapa yang menulis laporan Wintermute mengenai kecairan kripto?
  Analisis tersebut ditulis oleh Jasper De Maere, seorang penyelidik di firma perdagangan global Wintermute.
• Apakah tiga saluran kecairan kripto yang dikenal pasti oleh Wintermute?
  Stablecoin, dana dagangan bursa (ETF), dan perbendaharaan aset digital (DAT).
• Mengapa Wintermute mengatakan aliran masuk telah perlahan?
  Kadar SOFR yang tinggi dan keutamaan pelabur terhadap ekuiti mengalihkan kecairan daripada kripto.
• Bila kecairan boleh kembali ke pasaran kripto?
  Menurut De Maere, penciptaan stablecoin baharu, aliran masuk ETF, atau pertumbuhan DAT baru akan menandakan kembalinya modal luar.