Kembalinya Saham Circle yang Mendadak Naik Mengubah Stablecoin Menjadi Topik Perbincangan di Wall Street

Ekonomi Stablecoin Menghantar Saham Circle Melonjak

Saham Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL)—syarikat di sebalik stablecoin USDC—telah meningkat lebih daripada dua kali ganda sepanjang sebulan lalu, didagangkan sekitar $120 hingga $124 pada minggu ini dan melonjak kira-kira 7% hingga 8% dalam sesi hari ini. Pergerakan seperti itu biasanya memerlukan sama ada keajaiban, mania, atau hamparan data yang membuat penganalisis terhambur kopi mereka. Dalam kes ini, nampaknya hamparan data itu.

Pencetusnya berlaku pada 25 Feb. apabila Circle melaporkan pendapatan suku keempat dan setahun penuh 2025 yang mengatasi jangkaan Wall Street. Pasaran memberi reaksi seperti juri rancangan realiti apabila melihat uji bakat mengejut: kuat, dramatik dan sedikit berlebihan. Saham melonjak kira-kira 30% hingga 35% dalam satu sesi—lonjakan harian terbesar Circle sejak IPO 2025—dan momentumnya juga tidak benar-benar reda sejak itu.

Di sebalik kenaikan ini ialah penggunaan yang semakin meningkat bagi USDC, stablecoin yang dipautkan kepada dolar dan beredar merentasi lebih daripada 30 rantaian blok. Menjelang akhir 2025, edaran USDC mencecah $75.3 bilion, naik 72% berbanding setahun sebelumnya, manakala purata edaran meningkat 100%. Dengan kata lain, jauh lebih banyak dolar digital sedang berlegar-legar berbanding setahun lalu.

Aktiviti transaksi menceritakan kisah yang serupa. USDC memproses kira-kira $11.9 trilion dalam volum transaksi onchain pada suku keempat sahaja, peningkatan 247% tahun ke tahun. Angka-angka itu menunjukkan stablecoin digunakan untuk jauh lebih daripada dagangan spekulatif—fikirkan pembayaran, pengurusan perbendaharaan dan landasan penyelesaian yang secara senyap melakukan kerja belakang tabir sistem kewangan.

Hasil Circle mengikut aliran wang itu. Syarikat melaporkan $770 juta dalam jumlah hasil dan pendapatan rizab bagi suku tersebut, naik 77% daripada tahun sebelumnya dan mengatasi anggaran Wall Street sekitar $739 juta. Sebahagian besar daripadanya—$733 juta—datang daripada pendapatan yang dijana oleh rizab yang menyokong USDC.

Pendapatan bersih daripada operasi berterusan mencecah $133 juta, manakala EBITDA terlaras meningkat kepada $167 juta, naik lebih daripada empat kali ganda berbanding setahun sebelumnya. Pendapatan sesaham yang boleh diagihkan kepada pemegang saham biasa adalah $0.56 asas dan $0.43 dicairkan, berbanding hampir sifar pada tahun sebelumnya.

Sebagai konteks, sejarah saham Circle dibaca seperti drama tiga babak. Syarikat menjadi awam pada 5 Jun 2025, menetapkan harga saham pada $31 dan dibuka hampir $69 sebelum menutup hari debutnya sekitar $83. Saham itu seketika mencecah hampir $299 semasa keterujaan awal pasca-IPO sebelum merosot ke sekitar $50 pada awal tahun ini. Kini ia sedang membuat kebangkitan yang akan membuat sebuah kumpulan rock yang sudah pudar pun berbangga.

Ada yang mengatakan sebahagian daripada penjelasan ialah makroekonomi melakukan apa yang paling makroekonomi pandai lakukan—mengacau jangkaan. Penerbit stablecoin menjana pendapatan yang ketara daripada faedah ke atas sekuriti Perbendaharaan dan rizab tunai yang menyokong token mereka. Apabila kadar faedah kekal lebih tinggi lebih lama, rizab itu menghasilkan lebih banyak pendapatan.

Sementara itu, stablecoin sedang perlahan-lahan berevolusi menjadi infrastruktur kewangan dan bukannya sampingan kripto. USDC digunakan dalam sistem pembayaran, pasaran ramalan, dagangan aset bertoken dan rangkaian penyelesaian perusahaan. Syarikat juga melaporkan pertumbuhan dompet aktif, yang meningkat 59% kepada 6.8 juta.

Penganalisis Wall Street telah menyedari. Beberapa firma telah menaikkan sasaran harga atau menaik taraf saham dalam beberapa minggu kebelakangan ini, memetik pertumbuhan stablecoin, trend tokenisasi dan penerimaan lebih meluas terhadap landasan pembayaran rantaian blok. Satu short squeeze—apabila pedagang yang menjangkakan penurunan bergegas menutup posisi ketika harga naik—berkemungkinan turut menambah bahan bakar kepada pergerakan ini.

Tiada satu pun daripada ini bermaksud ceritanya bebas risiko. Model hasil Circle sensitif kepada kadar faedah; jika hasil jatuh mendadak, pendapatan daripada rizab akan mengecil. Syarikat juga berkongsi bahagian besar pendapatan rizab itu dengan rakan kongsi, termasuk Coinbase, yang secara sejarah menerima kira-kira 56%.

Persaingan ialah faktor lain yang jelas. Tether’s USDT masih mendominasi pasaran stablecoin dari segi edaran, dan pendatang baharu—daripada bank hingga firma fintech—sedang meneroka token masing-masing yang dipautkan kepada dolar apabila pengawal selia secara beransur-ansur menggariskan peraturan yang lebih jelas untuk sektor ini.

Kemudian ada perbahasan penilaian. Apabila sesuatu saham berganda dalam sebulan, golongan skeptik pasti muncul dengan kalkulator dan kening terangkat.

Namun, satu perkara jelas: stablecoin bukan lagi sekadar rasa ingin tahu kripto yang dibisikkan di meja dagangan. Ia semakin menjadi sebahagian daripada saluran paip sistem kewangan—dan buat masa ini, pelabur nampaknya cukup gembira untuk bertaruh pada syarikat yang menjual paip tersebut.

FAQ 🔎

• Mengapa saham Circle meningkat pada 2026?
  Saham Circle melonjak selepas pendapatan menunjukkan pertumbuhan kukuh dalam edaran USDC, volum transaksi dan hasil pendapatan rizab.
• Apa sebenarnya yang Circle lakukan?
  Circle menerbitkan stablecoin USDC dan memperoleh pendapatan terutamanya daripada faedah ke atas rizab yang menyokong dolar digital tersebut.
• Seberapa besar bahagian pasaran stablecoin USDC?
  USDC mewakili kira-kira satu perempat daripada pasaran stablecoin global, hanya di belakang USDT milik Tether.
• Mengapa kadar faedah penting untuk perniagaan Circle?
  Kadar faedah yang lebih tinggi meningkatkan hasil ke atas rizab Perbendaharaan yang menyokong USDC, sekali gus meningkatkan aliran hasil utama Circle.