Kemas Kini Sentimen Pelabur mengenai Saham Perlombongan Bitcoin: Institusi Bertaruh Besar pada IREN, CIFR, CORZ, APLD, MARA

Saham Perlombongan Bitcoin dan Sentimen Pelabur

Catatan tetamu berikut datang daripada Bitcoinminingstock.io, pusat sehenti untuk semua perkara saham perlombongan bitcoin, alat pendidikan, dan wawasan industri. Pada asalnya diterbitkan pada 11 Sept, 2025, ia ditulis oleh penulis Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Sementara pasukan kami sibuk bekerja pada ciri utama seterusnya, saya ingin mengambil masa seketika untuk berkongsi kemas kini ringkas mengenai aktiviti institusi dalam sektor perlombongan Bitcoin – sesuatu yang telah kami pantau sejak akhir tahun lalu.

Pada Januari lepas, kami menerbitkan Ulasan Perlombongan Bitcoin 2024 yang ditulis bersama Nico dari Digital Mining Solutions. Dalam laporan tersebut, saya menyebut bahawa institusi “berjudi besar” di CORZ, WULF, IREN, dan HUT. Setakat ini, nama-nama tersebut secara amnya telah mengatasi prestasi sektor perlombongan yang lebih luas YTD.

Dalam laporan, saya juga memaparkan 3 trend institusi:

1. Minat institusi dalam pelombong Bitcoin meningkat secara meluas.
2. Naratif AI/HPC menarik perhatian luar biasa.
3. Pelombong berkapital besar terus menjadi pilihan utama untuk modal institusi.

Sekarang setelah satu pusingan baru pengisian 13F, masa yang sesuai untuk melihat apa yang berubah, apa yang masih bertahan. Dan yang paling penting, di mana institusi membuat taruhan baru.

Institusi masih berputar masuk

Di seluruh pelombong dengan kapital pasaran melebihi $100 juta, majoriti melihat peningkatan dalam pemilik institusi dan peningkatan nilai keseluruhan modal yang dilaburkan. Ini mengkonfirmasi trend pertama: secara keseluruhan, minat institusi dalam sektor ini kekal kuat sepanjang H1 2025.

Tetapi yang lebih mendedahkan adalah di mana modal itu mengalir. IREN, CORZ, dan APLD mendahului, masing-masing menambah lebih daripada 40 pemegang institusi baru. Apa persamaan mereka? Ketiga-tiganya mempunyai pendedahan langsung kepada AI/HPC.

• CORZ and APLD telah menandatangani perjanjian kolokasi multibilion dolar dengan CoreWeave.
• IREN, walaupun belum mengumumkan perjanjian HPC utama, terus memperbarui pasaran tentang kemajuan penerapan GPU dan infrastruktur AI-ready.

Ini mengukuhkan idea bahawa naratif AI/HPC kekal sebagai tarikan institusi terkuat di seluruh sektor perlombongan awam. Institusi jelas memberi ganjaran kepada syarikat-syarikat yang dapat memanfaatkan infrastruktur pusat data mereka melebihi Bitcoin.

Aliran dolar menceritakan cerita yang sama. CORZ, MARA, dan IREN memimpin dari segi peningkatan nilai pelaburan institusi, diikuti rapat oleh CIFR dan APLD. MARA menonjol sebagai satu-satunya pemenang teratas tanpa pendedahan sah AI/HPC, tetapi ia kekal sebagai pelombong awam terbesar mengikut kadar hash dan saiz harta Bitcoin. Itulah sebabnya ia terus menerima aliran modal besar; institusi masih mahukan pendedahan beta Bitcoin tulen pada skala. Untuk masa yang lama, MARA memegang tempat teratas dengan kapital pasaran, sehingga baru-baru ini diatasi oleh BMNR dan IREN.

Tidak semua orang mendapat kasih sayang

Pada masa yang sama, tidak semua pelombong mengejar prestasi. BITF, HUT, dan CAN kehilangan pemegang institusi, manakala RIOT, CLSK, dan CAN melihat pengurangan bersih dalam nilai pegangan institusi.

Dalam beberapa kes, ini bertepatan dengan prestasi saham yang lemah. CAN, contohnya, turun -65.60% YTD. CLSK dan BITF menunjukkan pertumbuhan YTD marjinal (+4.99% dan +6.17%, masing-masing), ketinggalan di belakang rakan sejawatan dengan skala operasi yang serupa.

HUT adalah kes yang menarik. Walaupun kehilangan 13 pemilik institusi, ia masih mempunyai pulangan YTD yang kuat. Itu mungkin mencerminkan pertukaran, peningkatan aktiviti runcit, atau rebalancing oleh dana – tetapi tidak kelihatan sebagai isu keyakinan asas. By the way, HUT telah aktif memposisikan dirinya sebagai platform infrastruktur tenaga, bukan pelombong Bitcoin. Mereka malah mengemas keseluruhan segmen pengiraan mereka sebagai syarikat bebas – American Bitcoin.

Yang juga menceritakan adalah bahawa RIOT, CLSK, dan BITF masing-masing telah membuat pengumuman tentang meneroka HPC, namun tidak ada yang melaporkan kapasiti yang diaktifkan atau menandatangani perjanjian setakat ini.

Peratusan pemilikan mendedahkan pemposisian yang lebih mendalam

Melihat kepada pemilikan institusi sebagai peratusan saham yang tersedia, beberapa pola muncul.

• CORZ (78.44%), CIFR (76.06%), dan APLD (71.36%) mempunyai penembusan institusi tertinggi.
• Antara kapital kecil, BTBT menonjol dengan pemilikan institusi 65.52%.
• Berbeza dengan itu, BTDR, walaupun berkapit lebih dari $1B, hanya mempunyai 22.18% pemilikan institusi.

Secara amnya, syarikat dengan kapital pasaran yang lebih besar melihat penyertaan institusi yang lebih kuat. Walau bagaimanapun, pengecualian seperti BTBT dan BTDR menunjukkan bagaimana naratif dan keterlihatan sama penting.

Notably, CIFR, BTBT, and IREN juga menunjukkan peningkatan peratusan terbesar dalam pemilikan pada Q2 2025. Ketiga-tiga ini telah bertumpu dengan kuat pada mempromosikan cita-cita HPC/AI mereka, dan institusi jelas telah memberi respon.

Jadi apa yang berubah, dan apa yang tidak

Data terbaru sebahagian besarnya mengesahkan apa yang kami cadangkan dalam laporan tahunan: institusi telah terus membina pendedahan kepada sektor perlombongan Bitcoin, tetapi modal mereka jauh dari diedarkan secara merata. Pelombong lebih besar (mengikut kapital pasaran) terus menarik bahagian besar inflows, dan dalam kumpulan itu, keutamaan tertumpu pada syarikat dengan kontrak AI/HPC yang ditandatangani atau penerapan GPU yang terlihat. Itu menjelaskan mengapa IREN, CORZ, CIFR, dan APLD memimpin di lapangan dalam kedua-dua pemilik institusi baru dan alokasi modal segar.

MARA menonjol sebagai pengecualian. Tanpa strategi HPC, ia tetap menjadi taruhan non-HPC teratas, didorong oleh kadar hash terbesar dan harta Bitcoin dalam sektor ini. Berbeza dengan itu, nama kapital lebih kecil, yang tiada pendedahan AI, atau syarikat beribu pejabat di luar AS terus bergelut untuk mendapatkan tahap kepercayaan institusi yang sama.

Melihat ke hadapan, fokus beralih dari pemposisian ke penyampaian. Untuk pelombong-pelombong yang terpapar HPC, persoalannya adalah sama ada mereka boleh mengaktifkan kapasiti, menjana pendapatan, dan mencapai pencapaian kontrak dengan cukup cepat untuk mempertahankan keyakinan institusi. Untuk yang datang lambat, cabarannya adalah menulis naratif yang jelas dan menyokongnya dengan angka kukuh.

Perlu juga diperhatikan bahawa syarikat yang sudah mempunyai pemilikan institusi yang tinggi boleh mula menghadapi batasan hanya kerana begitu banyak saham mereka sudah dipegang oleh institusi. Sementara itu, pelombong dengan pemilikan institusi yang lebih rendah tetapi infrastruktur dan kapasiti tenaga yang boleh dipercayai mempunyai ruang untuk dire-rata jika pemangkin yang tepat muncul. Dalam kata lain, institusi telah menunjukkan di mana keyakinan mereka terletak, tetapi pasar kekal cair. Akhirnya, pelaksanaan akan memisahkan para pemimpin dari yang tertinggal dalam tempoh berikutnya.

Metodologi & batasan

Kemas kini ini berasaskan kepada agregasi backend kami bagi pengisian 13F terbaru, setakat 30 Jun 2025. Angka-angka mencerminkan kedudukan ekuiti panjang yang dilaporkan oleh pemfail institusi AS dan mengecualikan derivatif, swap, dan kebanyakan pemfail bukan AS. Kerana 13F adalah berbentuk panda-pandangan-ngundur, kedudukan yang ditunjukkan mungkin berbeza secara signifikan dari di mana institusi berdiri pada masa penulisan.