Hasil Perbendaharaan AS 10 Tahun Mencecah Paras Tertinggi 8 Bulan Melebihi 4.4%, Menyusut Semula Susulan Laporan Gencatan Senjata di Timur Tengah

Penjualan Besar-besaran Pasaran Bon Menolak Hasil 10 Tahun

Pergerakan itu mencerminkan penilaian semula yang ketara terhadap risiko inflasi dan fiskal. Harga bon jatuh apabila pelabur menuntut pulangan lebih tinggi bagi hutang kerajaan jangka panjang, menolak hasil 10 tahun untuk ditutup pada kira-kira 4.39% pada Selasa, menurut data yang dijejaki oleh Ycharts dan pangkalan data FRED Rizab Persekutuan St. Louis.

Tiga tekanan yang bertindih mendorong kenaikan itu. Konflik berterusan A.S.-Iran — termasuk serangan udara dan penempatan tentera, meningkatkan kebimbangan gangguan bekalan minyak berhampiran Selat Hormuz. Harga minyak mentah melonjak, menyerap kos tenaga yang lebih tinggi ke dalam jangkaan inflasi dan menarik harga bon turun, khususnya di hujung panjang lengkung.

Kebimbangan fiskal memburukkan lagi pergerakan tersebut. Peningkatan perbelanjaan ketenteraan menambah kepada unjuran defisit yang sudah tinggi, memperdalam tekanan premium tempoh ke atas Perbendaharaan. Lelongan bon yang lemah kebelakangan ini turut memberi isyarat pengurangan permintaan daripada pelabur, sekaligus mempersoalkan kemampanan fiskal jangka panjang.

Rizab Persekutuan tidak memberikan penampan. Pada mesyuarat 18 Mac, Fed mengekalkan kadar dana persekutuan stabil pada 3.50%–3.75% melalui undian 11-1, dengan alasan inflasi yang degil, aktiviti ekonomi yang kukuh, dan ketidakpastian yang dikaitkan dengan konflik Iran. Plot titik Fed masih mengunjurkan satu pemotongan kadar pada 2026, tetapi pasaran niaga hadapan sebahagian besarnya menolak penurunan yang bermakna tahun ini — dengan sesetengah pedagang menolak jangkaan pemotongan kadar ke 2027.

Pendirian hawkish itu mencuramkan lengkung hasil. Kadar jangka pendek kekal berlabuh manakala hasil hujung panjang meningkat berikutan pertaruhan inflasi yang berterusan — penilaian semula klasik “lebih tinggi untuk lebih lama” yang memaksa peleraian posisi bon berleveraj.

Jurrien Timmer, Pengarah Global Macro di Fidelity Investments, menekankan kepentingan teknikal pergerakan itu. “Walaupun hasil 10 tahun menembusi julat jangka pendek, carta mingguan masih menunjukkan bon kekal dalam segi tiga panjang yang wujud sejak 2022,” Timmer tulis pada Rabu. “Jika ia pecah, ia akan menjadi masalah bukan sahaja untuk bon tetapi juga ekuiti dan aset lain.” Beliau menambah bahawa hasil meningkat secara global: “Ini ialah penetapan semula global.”

Keith McCullough, CEO Hedgeye Risk Management, merujuk kepada ketahanan trend itu. “Hasil 10 Tahun Kekal dalam Aliran Menaik apabila Nowcast Inflasi Memecut semasa Quad3,” McCullough siar pada Rabu. “Pasaran bon tidak membeli naratif itu. 10Y masih membuat paras tinggi dan rendah yang lebih tinggi. Julat: 4.20–4.43%.”

Pembalikan separa pada Rabu menunjukkan betapa sensitifnya hasil terhadap tajuk utama geopolitik. Apabila laporan gencatan senjata tersebar, 10 tahun didagangkan sekitar 4.32%–4.33%, mengembalikan sebahagian daripada kenaikan hari sebelumnya.

Catatan awal Timmer menangkap garis yang dipantau pasaran: “Tiada apa yang baik berlaku melepasi 4.5% apabila kadar bebas risiko menjadi kompetitif dengan aset berisiko.” Paras itu kira-kira 17 mata asas di atas penutupan Selasa.

Sama ada hasil akan menyambung kenaikan bergantung pada dua pembolehubah: data inflasi yang berterusan dan sebarang eskalasi semula di Timur Tengah. Pasaran berada dalam kedudukan untuk kedua-duanya. Buat masa ini, hasil 10 tahun kekal sebagai penunjuk tekanan yang aktif, bukan sahaja untuk bon, tetapi juga untuk ekuiti, kredit, dan sektor sensitif kadar di seluruh ekonomi A.S.

Soalan Lazim 🔎

• Mengapa hasil Perbendaharaan 10 tahun meningkat melepasi 4.4% pada Mac 2026? Hasil meningkat disebabkan tekanan bertindih daripada kebimbangan minyak akibat konflik A.S.-Iran, perbelanjaan defisit persekutuan yang tinggi, dan Rizab Persekutuan yang mengekalkan kadar stabil dengan hanya sedikit pemotongan dijangka pada 2026.
• Apakah maksud hasil Perbendaharaan 10 tahun yang lebih tinggi kepada ekonomi A.S.? Hasil jangka panjang yang meningkat menaikkan kos pinjaman untuk gadai janji, hutang korporat, dan pembiayaan kerajaan, sekali gus memberi tekanan kepada ekuiti dan sektor sensitif kadar.
• Bila kali terakhir hasil 10 tahun didagangkan setinggi ini? Penutupan pada 24 Mac 2026 sekitar 4.39% menandakan paras tertinggi dalam kira-kira lapan bulan, sejak sekitar Julai 2025.
• Adakah hasil Perbendaharaan A.S. akan terus meningkat pada 2026? Penganalisis berkata hala tuju bergantung pada data inflasi yang masuk dan sama ada konflik Timur Tengah meningkat lagi atau bergerak ke arah gencatan senjata yang berpanjangan.