Hanya 25 + 40 Hari untuk Mendapatkan Lesen MiCA? Mari Kita Huraikan Garis Masa Sebenar

MiCA Decoded ialah siri mingguan 12 artikel untuk Bitcoin.com News, dikarang bersama oleh Pengarah Pengasas Bersama dan Pengarah Urusan LegalBison: Aaron Glauberman, Viktor Juskin dan Sabir Alijev. LegalBison menasihati syarikat kripto dan FinTech mengenai pelesenan MiCA, permohonan CASP dan VASP, serta penstrukturan kawal selia di seluruh Eropah dan seterusnya.

Mitos: Anda Boleh Mendapatkan Kebenaran Dalam Hanya Satu Suku Tahun

Industri kripto tidak kekurangan orang yang telah membaca peraturan tersebut. Menjelang 2026, kebanyakan operator, pasukan undang-undang, dan penasihat yang bekerja dalam ruang EU sudah lama melepasi tahap memetik angka statutori 40 hari bekerja seolah-olah ia janji penghantaran. Garis masa itu, yang diambil daripada Artikel 63(9) MiCA, difahami secara meluas sebagai satu fasa dalam proses yang lebih panjang, bukan keseluruhan ceritanya.

Anggaran yang sebenarnya berlegar, di bilik lembaga, dalam taklimat penasihat, dan dalam pelan hala tuju projek, adalah jauh lebih sofistikated: tiga hingga enam bulan. Kadangkala memanjang hingga tujuh pada hujung yang pesimis. Ia mengambil kira sedikit kelewatan pentadbiran, sedikit ulang-alik antara pengawal selia dan pemohon, tahap geseran birokrasi. Ia kedengaran munasabah. Namun, berdasarkan pengalaman peguam yang mengurus kebenaran MiCA pada 2026, ia masih terlalu optimistik dengan faktor dua atau tiga.

Garis masa yang realistik daripada penyerahan hingga kebenaran bagi permohonan CASP yang disediakan dengan baik, diserahkan kepada Pihak Berkuasa Kompeten Kebangsaan (NCA) utama EU dalam keadaan semasa, ialah 8 hingga 12 bulan, bergantung pada bidang kuasa.

Artikel ini memetakan dengan tepat mengapa, fasa demi fasa, supaya jurang antara jangkaan dan realiti menjadi bukan satu kejutan tetapi satu struktur yang boleh difahami dan dirancang.

Mengapa Anggaran “1 hingga 3 Bulan” Tidak Mencukupi

Anggaran satu hingga tiga bulan bukanlah naif. Ia mencerminkan usaha yang tulen untuk melihat melangkaui tetingkap statutori dan mengambil kira geseran dunia sebenar. Masalahnya ialah ia cenderung mengambil kira pembolehubah yang betul dalam nisbah yang salah, dan terlepas sebahagiannya sama sekali.

Kebanyakan anggaran satu hingga tiga bulan mengambil kira: sedikit kelewatan sebelum penilaian formal bermula, mungkin satu pusingan soalan daripada pengawal selia, dan penampan umum untuk kelambatan pentadbiran.

Setiap naluri ini adalah betul. Apa yang lazimnya terlepas ialah setiap pembolehubah ini jauh lebih besar daripada apa yang dicadangkan oleh intuisi, bahawa ia berlaku secara berurutan dan bukannya selari, dan bahawa terdapat pembolehubah tambahan, iaitu proses penilaian fit and proper dan kekangan kalendar yang keras, yang jarang sekali muncul dalam perbincangan perancangan tidak formal.

Hasilnya ialah anggaran yang menangkap bentuk proses tetapi memampatkan skalanya. Apa yang berikut ialah versi yang tidak dimampatkan.

Fasa 1: Pintu Kelengkapan

Nombor paling penting untuk difahami sebelum jam penilaian 40 hari ialah semakan kelengkapan 25 hari yang mendahuluinya. Di bawah Artikel 63(2) MiCA, NCA mempunyai sehingga 25 hari bekerja dari tarikh penerimaan permohonan untuk menilai sama ada ia lengkap, dengan memeriksa bahawa semua maklumat yang diperlukan di bawah Artikel 62(2) telah diserahkan.

Jam penilaian 40 hari tidak bermula pada penyerahan. Ia hanya bermula apabila NCA telah mengesahkan permohonan itu lengkap dan memaklumkan pemohon sewajarnya di bawah Artikel 63(4).

Jika permohonan didapati tidak lengkap, NCA menetapkan tarikh akhir untuk pemohon menyediakan maklumat yang hilang di bawah Artikel 63(2). Jika pemohon gagal menyediakan maklumat yang hilang menjelang tarikh akhir tersebut, NCA boleh menolak untuk menyemak permohonan itu sama sekali di bawah Artikel 63(3).

Proses ini tidak sekadar bermula semula. Sebaliknya, menyelesaikan butiran yang hilang ini melalui Permintaan Maklumat (RFI) memanjangkan fasa awal ini dengan ketara. Ini bermaksud penyerahan pertama yang tidak lengkap boleh memakan masa enam hingga lapan minggu sebelum penilaian formal bermula sama sekali.

Dalam keadaan semasa, dengan setiap firma yang “grandfathered” menghampiri tarikh akhir 1 Julai 2026 secara serentak, peti masuk NCA beroperasi pada kapasiti yang tinggi. Purata fasa kelengkapan sedang berjalan 45 hingga 60 hari, walaupun untuk permohonan yang lulus pada percubaan pertama.

Pemahaman yang diperbetulkan: Anggaran satu hingga tiga bulan sering secara tersirat menganggap penyerahan sebagai titik permulaan. Ia bukan. Dalam amalan, sesebuah firma mungkin menghabiskan dua bulan pertama hanya untuk menetapkan hak untuk dinilai, sebelum jam 40 hari di bawah Artikel 63(9) bermula pun.

Fasa 2: Kitaran RFI (Kelewatan Pra-Jam)

Ciri struktur proses MiCA yang secara konsisten dipandang rendah oleh industri ialah kitaran Permintaan Maklumat (RFI). Di bawah Artikel 63(9) dan 63(12) MiCA, undur penilaian formal 40 hari bekerja tidak boleh digantung atau dijeda secara sah untuk permohonan CASP. Walaupun pengawal selia boleh meminta maklumat tambahan semasa penilaian (tidak lewat daripada hari bekerja ke-20), ia tidak menghentikan jam.

Disebabkan batasan ketat ini, pengawal selia lazimnya menggunakan fasa kelengkapan pra-jam untuk mengeluarkan RFI mereka yang besar-besaran. Mereka tidak akan secara rasmi mengisytiharkan permohonan itu “lengkap” sehingga mereka berpuas hati dengan jawapannya. Beban kumulatif untuk menyediakan respons substantif kepada beberapa pusingan pertanyaan sebelum jam bermula memakan masa yang signifikan dan sumber undang-undang. Dan ini bukan terhad kepada CASP: logik yang sama terpakai, sebagai contoh, kepada Institusi Wang Elektronik (EMI) dan institusi kredit, iaitu organisasi yang diberi kuasa untuk mengeluarkan Token Wang Elektronik (EMT, aset kripto yang nilainya merujuk kepada satu mata wang rasmi).

RFI ialah ciri standard cara NCA menyemak permohonan CASP yang kompleks yang merangkumi struktur tadbir urus, rangka kerja AML, dasar pemantauan penyalahgunaan pasaran, keperluan modal, pengaturan kustodi, dan kelayakan badan pengurusan. Persoalannya bukan sama ada permintaan maklumat akan tiba, tetapi berapa banyak pusingan penjelasan yang diperlukan sebelum NCA akhirnya membenarkan jam 40 hari bermula.

Pemahaman yang diperbetulkan: Pengawal selia tidak boleh menjeda jam 40 hari secara sah, jadi mereka melambatkan permulaannya. Satu hingga dua kitaran RFI adalah standard, dan setiap kitaran boleh mengambil 4 hingga 8 minggu kelewatan pra-jam. Anggaran satu hingga tiga bulan yang mengambil kira sedikit ulang-alik sangat meremehkan pembolehubah ini.

Fasa 3: Penilaian Fit and Proper MiCA Bukan Tanda Semak

Kebenaran MiCA bukan hanya penilaian sistem, dasar, dan modal. Ia ialah penilaian terhadap orang yang bertanggungjawab mengendalikan entiti tersebut. Di bawah Artikel 68(1), ahli badan pengurusan penyedia perkhidmatan aset kripto mestilah mempunyai reputasi yang cukup baik dan memiliki pengetahuan, kemahiran, serta pengalaman yang sesuai, secara individu dan kolektif, untuk melaksanakan tugas mereka.

Di bawah Artikel 68(2), pemegang saham dan ahli dengan pegangan kelayakan tertakluk kepada penilaian reputasi baik yang berasingan. Artikel 63(10) menjelaskan bahawa NCA mesti menolak kebenaran apabila badan pengurusan menimbulkan ancaman kepada pengurusan yang berkesan dan berhemat, atau apabila ahlinya tidak memenuhi kriteria yang ditetapkan dalam Artikel 68(1).

Ini ialah penilaian substantif, bukan formaliti, dan pada 2026 ia telah menjadi lebih menuntut dalam amalan berbanding apa yang dijangkakan oleh banyak perbualan perancangan.

NCA di beberapa bidang kuasa utama, termasuk Perancis dan Ireland, kini secara rutin menjadualkan temu duga secara langsung dengan ahli badan pengurusan sebagai sebahagian daripada penilaian fit and proper. Temu duga ini menguji pemahaman tentang kewajipan kawal selia, pertimbangan tadbir urus, dan pengalaman khusus yang melayakkan seseorang individu untuk peranannya dalam entiti berlesen.

Penjadualan temu duga ini ialah tempat di mana anggaran rendah cenderung menjadi berlipat ganda. Ketersediaan pengawal selia, cuti umum, dan beban kes yang bersaing bermakna firma yang permohonannya lengkap dalam aspek lain mungkin menunggu empat hingga enam minggu hanya untuk tarikh temu duga.

Jam penilaian 40 hari terus berjalan dalam tempoh ini, tetapi kerana kebenaran tidak boleh diberikan sehingga penilaian fit and proper diselesaikan, kesan praktikalnya terhadap tarikh kebenaran adalah setara dengan penggantungan.

Pemahaman yang diperbetulkan: Penilaian fit and proper di bawah Artikel 68 ialah keperluan substantif mandatori, bukan tanda semak prosedur. Walaupun MiCA secara eksplisit menetapkan keperluan kehadiran fizikal (mewajibkan bahawa tempat pengurusan berkesan mestilah di EU dan sekurang-kurangnya seorang pengarah mestilah pemastautin EU) pengawal selia akan menguji kecekapan substantif keseluruhan badan pengurusan. Apabila NCA memerlukan temu duga secara langsung untuk mengesahkan kesesuaian kolektif ini, yang semakin menjadi standard di bidang kuasa utama, kelewatan penjadualan mewakili tambahan masa pendahuluan empat hingga enam minggu yang sebahagian besarnya di luar kawalan pemohon.

Fasa 4: Peristiwa Kalendar yang Memperlahan Proses

Fasa-fasa di atas menerangkan pembolehubah prosedur yang berasaskan peraturan. Terdapat kategori keempat yang berada di luar proses formal tetapi memberi kesan material hampir dalam setiap penglibatan: kalendar.

NCA ialah institusi awam. Mereka mematuhi cuti umum kebangsaan. Kakitangan mengambil cuti tahunan. Tempoh tertentu dalam setahun secara struktural lebih perlahan untuk pemprosesan kebenaran tanpa mengira kualiti permohonan atau kecekapan respons pemohon.

Begitulah cara institusi beroperasi, dan ia ialah pembolehubah yang dibina oleh pengamal berpengalaman ke dalam setiap garis masa sejak awal lagi.

Konteks 2026 menambah pengganda khusus pada setiap baris dalam jadual ini. Di bawah Artikel 143(3) MiCA, penyedia perkhidmatan aset kripto yang menyediakan perkhidmatan selaras dengan undang-undang yang terpakai sebelum 30 Disember 2024 boleh terus berbuat demikian sehingga 1 Julai 2026, atau sehingga mereka diberikan atau ditolak kebenaran di bawah Artikel 63, yang mana lebih awal. Setiap firma yang bergantung pada peruntukan peralihan ini kini berdepan tarikh akhir yang sama. Jumlah permohonan yang tiba serentak di NCA yang sedia hampir mencapai kapasiti telah menghasilkan tunggakan struktural yang menjejaskan masa pemprosesan secara menyeluruh.

Pemahaman yang diperbetulkan: Geseran kalendar jarang dimodelkan dalam anggaran tidak formal kerana ia terasa seperti pembolehubah “lembut”. Dalam amalan ia menambah tiga hingga enam minggu secara agregat kepada hampir setiap kebenaran, dan jauh lebih banyak jika masa penyerahan tidak bernasib baik.

Realiti Garis Masa: Mengapa Permohonan Yang Baik Masih Tersekat

Permohonan yang sempurna dari segi teknikal tidak kebal daripada hanyutan kalendar. Pengasas sering membina model pelancaran dan pengambilan pekerja mereka berdasarkan masa pemprosesan statutori, sambil meremehkan pembolehubah manusia dan pentadbiran yang mengawal kelajuan sebenar sesebuah Pihak Berkuasa Kompeten Kebangsaan (NCA).

Untuk menjadikan garis masa kebenaran boleh diramal, amalan yang baik ialah membina penampan bagi realiti praktikal berikut:

• Pintu “Kelengkapan” Melambatkan Jam: Di bawah Artikel 63(9) MiCA, tempoh penilaian formal 40 hari bekerja hanya bermula selepas NCA secara rasmi menganggap permohonan lengkap. Jika pengawal selia mengeluarkan permintaan penjelasan yang munasabah semasa fasa semakan awal 25 hari bekerja (seperti meminta dokumentasi tambahan sumber kekayaan untuk pemilik benefisial), garis masa dijeda sehingga pemohon menyediakannya.
• Seretan Kalendar dan Faktor Manusia: NCA dianggotai oleh manusia dengan waktu kerja standard, cuti bermusim, dan cuti umum kebangsaan. Menyerahkan permohonan pada lewat November atau tepat sebelum kelompok cuti kebangsaan pasti akan memperkenalkan minggu-minggu “seretan kalendar”.
• Kelewatan Penjadualan Fit and Proper: Seperti dinyatakan, penilaian fit and proper badan pengurusan di bawah Artikel 68(1) ialah semakan substantif. Apabila NCA memerlukan temu duga secara langsung untuk mengesahkan kecekapan ini, menyelaraskan jadual pasukan eksekutif dengan ketersediaan pengawal selia boleh dengan mudah menambah empat hingga enam minggu masa pendahuluan yang sepenuhnya di luar kawalan penyedia perkhidmatan.

Kesimpulannya: Anggaran empat hingga lima bulan yang menghasilkan hasil enam bulan bukanlah tersasar kawal selia yang katastrofik, tetapi ia mempunyai akibat perniagaan yang nyata. Apabila menyelaraskan kesiapsiagaan operasi, penggunaan modal, dan pelancaran komersial sekitar tarikh kebenaran MiCA, merancang untuk geseran pentadbiran tidak menjadikan proses lebih cepat, tetapi ia menjadikan pelancaran boleh diramal.

Gambaran Penuh

Berikut ialah garis masa penuh kebenaran MiCA CASP, dipetakan fasa demi fasa:

Fasa 0 – Struktur Korporat Prasyarat: Kebenaran MiCA CASP diberikan kepada entiti undang-undang (atau usaha niaga yang setara). Entiti ini memerlukan akaun institusi kredit untuk mendepositkan modal saham dan mesti distrukturkan untuk memenuhi keperluan operasi dan “substance” yang ketat, khususnya, tempat pengurusan berkesan mestilah di EU, dan sekurang-kurangnya seorang pengarah mestilah pemastautin EU. Entiti tersebut mesti mematuhi sepenuhnya keperluan MiCA, serta peraturan DORA yang mengawal daya tahan dan pengauditan infrastruktur teknikal dan ICTnya. Kami memanggilnya “Fasa 0”, kerana ia ialah lapisan struktur proses, tetapi ia boleh dilakukan selari dengan peringkat lain pada tahap tertentu.

Fasa 1 – Semakan Kelengkapan Awal: Sehingga 25 hari bekerja. NCA menyemak penyerahan untuk menentukan sama ada semua maklumat yang diperlukan ada. Jika ada yang hilang, mereka menetapkan tarikh akhir untuk pemohon menyediakannya.

Fasa 2 – Kitaran RFI (Kelewatan Pra-Jam): Satu hingga dua kitaran adalah standard. Setiap kitaran mengambil 4 hingga 8 minggu. Oleh sebab pengawal selia tidak boleh menjeda jam penilaian formal secara sah sebaik sahaja ia bermula, mereka menggunakan fasa pra-jam ini untuk mengeluarkan Permintaan Maklumat dan menyelesaikan semua butiran yang hilang.

Fasa 3 – Temu Duga Fit and Proper: Masa pendahuluan penjadualan 4 hingga 6 minggu di bidang kuasa yang memerlukan temu duga secara langsung. Ini juga lazimnya dimuktamadkan sebelum NCA secara rasmi mengesahkan permohonan sebagai lengkap.

Fasa 4 – Penilaian Formal: Tepat 40 hari bekerja. Undur statutori yang ketat ini hanya bermula apabila Fasa 1 hingga 3 diselesaikan sepenuhnya. Jam ini tidak dijeda. Sebarang soalan penjelasan terakhir mesti dikeluarkan menjelang hari bekerja ke-20 dan tidak menghentikan undur.

Fasa 5 – Geseran Kalendar: 3 hingga 6 minggu secara agregat. Ini bergantung pada masa penyerahan, cuti umum, cuti kakitangan, dan tunggakan bidang kuasa yang berganda sepanjang keseluruhan proses.

Jumlah realistik: 8 hingga 12 bulan dari penyerahan hingga kebenaran.

Anggaran satu hingga tiga bulan tidak salah pada nalurinya. Ia mengenal pasti landskap yang betul. Apa yang terlepas ialah skala sebenar medan itu. Daftar ESMA CASP mencerminkan kebenaran yang mengambil masa selama itu bukan kerana ketidakcekapan atau niat tidak baik, tetapi kerana proses menilai kesesuaian sesebuah entiti untuk beroperasi dalam pasaran kewangan terkawal sememangnya kompleks, dan kompleksiti mengambil masa.

Memahami perkara itu, dengan kekhususan yang mencukupi untuk memodelkan setiap fasa dengan tepat, ialah yang membezakan garis masa yang mengejutkan daripada yang tidak.

Intipati Utama:

1. Anggaran industri 1 hingga 3 bulan masih terlalu optimistik. Ia menangkap naluri yang betul tetapi memampatkan skala setiap pembolehubah. Angka realistik bagi permohonan yang disediakan dengan baik dalam keadaan semasa ialah 8 hingga 12 bulan.

2. Penyerahan bukanlah garis permulaan. Tempoh penilaian 40 hari bekerja hanya bermula selepas NCA secara formal mengisytiharkan permohonan lengkap. Semakan kelengkapan ialah fasa berasingan di mana NCA mempunyai sehingga 25 hari bekerja hanya untuk menyemak penyerahan awal. Jika maklumat hilang, NCA menetapkan tarikh akhir yang ketat untuk pemohon menyediakan butiran yang hilang, dan boleh menolak untuk menyemak permohonan itu sepenuhnya jika tarikh akhir itu terlepas.

3. RFI menjejaskan garis masa, tetapi ia tidak menjeda jam 40 hari. Di bawah MiCA, undur penilaian formal 40 hari bekerja tidak boleh dijeda secara sah untuk permohonan CASP. Walaupun pengawal selia boleh meminta maklumat tambahan semasa penilaian, mereka mesti berbuat demikian tidak lewat daripada hari bekerja ke-20, dan ia tidak menghentikan jam. Disebabkan tarikh akhir yang ketat ini, pengawal selia lazimnya menggunakan fasa kelengkapan pra-jam untuk mengeluarkan Permintaan Maklumat (RFI) mereka. Sekurang-kurangnya satu kitaran RFI berbilang minggu perlu diambil kira dalam fasa awal mana-mana garis masa yang realistik.

4. Penilaian fit and proper merangkumi badan pengurusan dan pemegang saham yang layak. Artikel 68(1) mewajibkan ahli badan pengurusan membuktikan reputasi baik, pengetahuan, kemahiran, dan pengalaman. Artikel 68(2) menerapkan standard reputasi baik kepada pemegang saham yang layak. Apabila NCA memerlukan temu duga secara langsung, yang semakin menjadi standard di bidang kuasa utama, kelewatan penjadualan 4 hingga 6 minggu perlu dimasukkan ke dalam mana-mana garis masa yang realistik.

5. Ogos dan Disember ialah kelewatan struktur, bukan risiko “lembut”. Permohonan yang tetingkap kelengkapan atau tempoh penilaiannya bertindih dengan rehat Ogos atau Disember-Januari membawa kelewatan lalai 3 hingga 4 minggu, tanpa mengira kualiti apa yang diserahkan.

6. Tarikh akhir “grandfathering” di bawah Artikel 143(3) ialah tebing keras, bukan lanjutan bergulir. Firma yang menyediakan perkhidmatan aset kripto di bawah undang-undang kebangsaan yang terpakai sebelum 30 Disember 2024 boleh meneruskan sehingga 1 Julai 2026 atau sehingga kebenaran diberikan atau ditolak, yang mana lebih dahulu. Ini ialah tarikh akhir statutori, bukan pentadbiran. Permohonan yang masih menunggu kebenaran selepas tarikh tersebut beroperasi tanpa asas yang sah. Malah, jika sesebuah Negara Anggota telah memilih untuk menerapkan tempoh peralihan yang dipendekkan, tebing keras ini akan tiba lebih awal daripada Julai 2026.

7. Persediaan pra-permohonan ialah tempat pertempuran sebenar dimenangi (atau kalah). Tidak mungkin untuk memasang semula seni bina pematuhan selepas menyerahkan kertas kerja. Membina kebebasan struktur, menjalankan penilaian kesesuaian kolektif, dan menyelaraskan entiti anda dengan standard data dan tadbir urus MiCA yang ketat memerlukan mereka bentuk organisma sebelum mempersembahkannya kepada pengawal selia. Untuk bertahan daripada penelitian ini, firma mesti bekerjasama dengan penasihat undang-undang berpengalaman yang memahami mekanik kawal selia dengan cukup mendalam untuk mereka bentuk firma dengan betul sejak hari pertama.

Artikel ini diterbitkan dengan kerjasama LegalBison. Kandungan ini adalah untuk tujuan maklumat sahaja dan tidak merupakan nasihat undang-undang.