Ganjaran Stablecoin Berdepan Halangan dalam Draf Akta CLARITY Senat, Membuatkan Industri Terus Tertanya-tanya

Kompromi Akta CLARITY Mengehadkan Pendapatan Stablecoin, Meninggalkan Kawasan Kelabu

Akta Kejelasan Pasaran Aset Digital yang disemak semula, yang didedahkan kepada peserta industri dalam sesi tertutup di Capitol Hill pada hari Isnin, didakwa melarang hasil pasif ke atas baki stablecoin sambil membenarkan ganjaran yang dikaitkan dengan aktiviti pengguna seperti dagangan atau pembayaran.

Perbezaan itu kedengaran kemas di atas kertas, tetapi reaksi awal mencadangkan pelaksanaannya mungkin jauh sekali daripada mudah. Menurut laporan daripada wartawan dan hos Crypto America, Eleanor Terrett, sumber yang biasa dengan draf tersebut berkata “cadangan itu akan melarang platform daripada menawarkan hasil ‘secara langsung atau tidak langsung’ untuk memegang stablecoin atau dengan cara yang menyerupai deposit bank.”

Terrett menambah:

“Seorang pemimpin industri yang meneliti teks itu hari ini memberitahu saya bahawa draf tersebut merupakan satu ‘penyimpangan’ daripada apa yang sebelum ini telah dibincangkan dengan Rumah Putih, sambil memberi amaran bahawa standard “kesetaraan ekonomi” adalah kabur dan boleh ditafsirkan dengan lebih ketat oleh pengawal selia pada masa hadapan.”

Di tengah-tengah isu ini ialah pertentangan yang sudah lama berlarutan antara firma kripto dan bank tradisional. Platform seperti Coinbase berhujah bahawa menawarkan ganjaran pada stablecoin ialah ciri teras, manakala bank memberi amaran bahawa program sedemikian meniru akaun deposit dan boleh menyedut dana daripada sistem perbankan.

Penggubal undang-undang nampaknya memilih jalan tengah. Kompromi itu, yang dicapai pada 20 Mac oleh Sens. Thom Tillis dan Angela Alsobrooks dengan sokongan Rumah Putih, menyekat hasil yang terikat kepada baki tetapi membenarkan insentif yang dikaitkan dengan tingkah laku pengguna.

Namun ada tangkapnya: rang undang-undang itu tidak mentakrifkan bagaimana ganjaran berasaskan aktiviti tersebut sepatutnya berfungsi. Sebaliknya, ia menyerahkan perincian kepada pengawal selia, memberikan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa, Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi, dan Perbendaharaan tempoh satu tahun untuk memuktamadkannya.

Tetingkap satu tahun itu meninggalkan zon kelabu di mana syarikat mungkin beroperasi tanpa garis panduan yang jelas. Bagi industri yang berkembang dengan ketepatan dalam kod dan kontrak, kekaburan dalam undang-undang biasanya diterima dengan buruk.

Sementara itu, bank berkemungkinan melihat rangka kerja tersebut sebagai kemenangan. Dengan menghapuskan hasil pasif, draf itu melindungi produk simpanan tradisional daripada persaingan langsung dengan akaun stablecoin — satu keutamaan yang disokong oleh lobi besar sepanjang 2025.

Akta CLARITY yang lebih luas telah bertahun-tahun dibangunkan dan sudah pun diluluskan oleh Dewan pada Julai 2025 dengan sokongan dwipartisan. Matlamat terasnya ialah membahagikan pengawasan antara SEC dan CFTC, meletakkan kebanyakan aset natif rantaian blok di bawah peraturan komoditi.

Namun, hasil stablecoin telah terbukti menjadi titik pertikaian yang berulang kali menghalang kemajuan. Draf Senat Januari yang melarang hasil secara menyeluruh mendorong CEO Coinbase Brian Armstrong menarik balik sokongan, sekali gus membantu menggagalkan undian jawatankuasa yang dirancang.

Kompromi terkini menghidupkan semula momentum rang undang-undang itu, tetapi ia tidak menjamin kelulusan. Penggubal undang-undang masih berdepan dengan semakan jawatankuasa, undian penuh Senat, penyelarasan dengan versi yang bersaing, dan akhirnya tandatangan presiden.

Dan hasil bukan satu-satunya isu yang belum diselesaikan. Perdebatan mengenai pengawasan kewangan terdesentralisasi (DeFi), peraturan anti-pengubahan wang haram, dan peruntukan etika masih aktif, menambah lagi geseran pada laluan perundangan yang sudah sesak. “Seterusnya: Wakil bank dijadualkan menyemak teks itu esok,” rumus laporan Terrett.

Buat masa ini, mesej daripada Washington adalah jelas: memperoleh hasil hanya kerana memarkir stablecoin adalah tidak dibenarkan — tetapi apa yang akan menggantikannya masih sangat dalam proses pembangunan.

FAQ 🔎

• Adakah Akta CLARITY membenarkan faedah stablecoin?
  Tidak, draf Senat semasa melarang hasil pasif yang diperoleh daripada sekadar memegang stablecoin.
• Adakah sebarang ganjaran masih dibenarkan untuk stablecoin?
  Ya, ganjaran berasaskan aktiviti yang terikat kepada dagangan, pembayaran, atau penggunaan dibenarkan di bawah syarat tertentu.
• Mengapa bank menentang hasil stablecoin?
  Bank berhujah bahawa stablecoin yang memberikan faedah boleh bersaing secara langsung dengan akaun simpanan tradisional dan menarik deposit keluar.
• Bila peraturan muktamad mengenai ganjaran stablecoin akan ditakrifkan?
  Pengawal selia dijangka menetapkan peraturan terperinci dalam tempoh satu tahun selepas undang-undang berkuat kuasa.