Dana Lindung Nilai Kripto Split Capital Ditamatkan Operasi Selepas Pulangan 100%; Ebtikar Beralih ke Plasma

Intipati Utama:

• Zaheer Ebtikar menutup Split Capital selepas mencatat pulangan bersih melebihi 100% sejak pelancarannya pada Januari 2024.
• Ebtikar menyebut pembiayaan modal teroka berjumlah $100 bilion dan ETF spot daripada BlackRock dan Fidelity sebagai sebab model dana lindung nilai sudah tidak berfungsi.
• Sebagai CSO baharu Plasma, Ebtikar akan menerajui strategi go-to-market untuk aplikasi neobank stablecoin Plasma One yang akan dilancarkan pada 2026.

Era Dana Lindung Nilai Kripto Berakhir? Split Capital Ditutup ketika Pengasas Beralih ke Plasma Stablecoin L1

Ebtikar membuat pengumuman itu di X, di mana beliau menggambarkan keputusan tersebut sebagai perubahan haluan strategik selepas hampir dua tahun mengendalikan dana itu. Fortune menjadi yang pertama melaporkan berita tersebut pada hari Selasa dengan laporan eksklusif. Split Capital mencatat kira-kira pulangan 100% pada 2024 dan lebih kurang 20% pada 2025, dengan pulangan bersih melebihi 100% sejak penubuhan. Hampir setiap pelabur memperoleh keuntungan. Dana itu tidak ditutup kerana prestasi yang lemah.

Ebtikar membingkaikan penutupan berperingkat itu sebagai tindak balas terhadap perubahan struktur dalam industri kripto secara lebih luas. Beliau berhujah model dana lindung nilai tidak lagi masuk akal apabila sektor ini semakin matang. “Industri tidak lagi memberi ganjaran kepada pedagang yang mengejar momentum,” tulisnya. “Satu-satunya soalan sebenar ialah: bagaimana rupa masa depan look seperti dan di manakah nilainya?”

Ebtikar melancarkan Split Capital ketika salah satu tempoh paling perlahan dalam kripto, beroperasi berdasarkan tesis bahawa modal teroka akan mengalir ke arah token cair yang dinilai rendah. Dana itu menarik rakan kongsi terhad termasuk Novi Loren dan UTXO Management serta memegang aset di bawah pengurusan bernilai lapan angka. Sebuah cabang penyelidikan berkaitan, Split Research, berjalan seiring dengannya.

Tesis itu tidak berlaku seperti yang dijangkakan. Lebih $100 bilion pembiayaan modal teroka memasuki ruang ini selama enam tahun, dan pasaran kembali kepada apa yang Ebtikar panggil sebagai “garis asas yang merendahkan hati.” Beliau menunjuk kepada ETF spot bitcoin dan ethereum ETFs yang ditawarkan oleh Blackrock dan Fidelity sebagai salah satu sebab model dana lindung nilai kehilangan kelebihan. Pelabur institusi kini boleh mengakses kripto tanpa pengurus dana.

Beliau juga menyebut pengunduran yang lebih luas dalam kalangan firma modal teroka teratas kripto. Paradigm telah berkembang ke dalam kecerdasan buatan (AI) dan robotik. Kyle Samani dari Multicoin telah mengalihkan fokus. Rob Hadick dari Dragonfly menggambarkan detik semasa sebagai “peristiwa kepupusan besar-besaran” bagi modal teroka kripto.

Split Capital memulangkan modal luar kepada pelabur pada akhir 2025 dan mula menamatkan operasi sebagai kenderaan dana penuh. Ia terus beroperasi dalam kapasiti terhad menggunakan hanya modal proprietari. Ebtikar telah menjadi penyokong awal dan penasihat di Plasma sejak pertengahan 2024. Beliau melabur secara peribadi dan membantu dalam pengumpulan dana, pengambilan pekerja, dan strategi selepas bertemu CEO Paul Faecks. Beliau menyertai secara rasmi sebagai ahli pasukan pengasas dan Ketua Pegawai Strategi pada hari Selasa.

Plasma ialah rantaian blok lapisan satu (L1) yang dibina untuk penyelesaian dan pengedaran stablecoin. Ia serasi EVM, direka untuk throughput tinggi, yuran hampir sifar, dan pemindahan tanpa gas untuk aset seperti USDT. Protokol ini menggunakan seni bina split-block untuk menentang spam. Penyokong termasuk Founders Fund milik Peter Thiel, CEO Tether Paolo Ardoino, Bitfinex, dan Framework Ventures, yang menerajui pusingan kira-kira $20 juta hingga $24 juta.

Dalam peranan baharunya, Ebtikar akan mengetuai perkongsian kanan, hubungan pelabur, dan strategi go-to-market produk. Fokus utamanya ialah pelancaran Plasma One, aplikasi pengguna yang syarikat gambarkan sebagai neobank dikuasakan stablecoin yang bertujuan bersaing dengan SoFi dan Revolut untuk pembayaran global, simpanan, dan akses kewangan.

Ebtikar menyifatkan Plasma sebagai “apa yang saya percaya akan menjadi syarikat terbaik dalam kripto” dan menggambarkan penyertaannya ke dalam pasukan sebagai kemuncak sembilan tahun dalam industri. Beliau meluangkan masa di Lugano bersama pasukan untuk melalui Siri A dan persediaan go-to-market.

Langkah ini mencerminkan peralihan yang lebih luas dalam kripto daripada dagangan spekulatif kepada infrastruktur yang dibina berasaskan utiliti dunia sebenar. Stablecoin telah menjadi kes penggunaan praktikal terbesar sektor ini, memproses trilion dalam volum penyelesaian setiap tahun. Plasma memposisikan dirinya sebagai lapisan penyelesaian bagi aktiviti tersebut.

Ebtikar mengiktiraf rakan kongsi terhad Split Capital, pasukan, dan keluarganya dalam catatannya. Tiada isu kawal selia atau pertikaian pelabur disebut. Penutupan itu mencerminkan pandangannya bahawa fasa seterusnya kripto akan ditentukan oleh pembina, bukan pedagang.