CME Futures dan Pasaran Pertaruhan Sejajar dengan Potensi Pemotongan Satu-perempat Mata Fed pada Disember

Peluang Pemotongan Kadar Berubah Apabila Penaruh Bereaksi kepada Perpecahan Fed dan Data yang Tidak Stabil

Pasaran pertaruhan menghantar mesej yang jelas menjelang mesyuarat Rizab Persekutuan pada 9–10 Disember: wang bijak condong ke arah pemotongan 25 mata asas yang lain, walau pemimpin terus menunjukkan apa saja kecuali perpaduan. Polymarket, Kalshi, dan alat Fedwatch CME semuanya beralih kepada mengharapkan pemotongan yang sederhana, walaupun setiap platform menunjukkan rasa bimbang pasaran yang tersendiri.

Menurut data Polymarket, para penaruh kini menetapkan 66% peluang untuk pemotongan 25 bps, berbanding 32% yang mengharapkan tiada perubahan dan hanya 2% yang berharga untuk pengurangan yang lebih besar dari biasa iaitu 50 bps. Pasaran “25+ bps peningkatan” pada dasarnya tidak bergerak kurang dari 1%, mencerminkan pandangan hampir sejagat bahawa Fed sudah selesai mengetatkan buat masa ini. Pasaran Kalshi mencerminkan sentimen itu, menetapkan harga untuk pemotongan 25 bps pada 64%, tidak berubah pada 36%, dan apa-apa yang lebih besar pada 3%. Alat Fedwatch CME melengkapkan trifecta, menunjukkan kebarangkalian 71% bahawa julat sasaran akan menjunam kepada 350–375 bps — pemotongan bersih 25 bps daripada julat semasa 375–400 bps.

Di bawah permukaan, bagaimanapun, bank pusat sedang bergelut dengan apa yang dijelaskan oleh minit dalaman sebagai “pandangan yang sangat berbeza,” satu perbalahan yang jarang berlaku yang menjadikan mesyuarat Disember sebagai satu lemparan syiling sebenar. Minit FOMC Oktober mendedahkan “perpecahan dua sisi,” dengan seorang pegawai menyokong pemotongan lebih dalam dan yang lain menentang sebarang kelonggaran sama sekali. Penganalisis dipetik dalam beberapa laporan mencatatkan bahawa Pengerusi Jerome Powell sedang menguruskan “masalah konsensus,” dan ketidaksetujuan itu telah tumpah ke dalam pernyataan awam.

Gesekan ini adalah salah satu sebab pasaran pertaruhan tetap tidak stabil. Pedagang melihat peluang pemotongan menjunam serendah 22% selepas dikeluarkannya minit — hanya untuk kembali selepas komen dovish dari Presiden Fed New York John Williams, yang menyatakan ada “ruang untuk kadar jatuh dalam jangka pendek.” Sebaliknya, pegawai Boston dan Cleveland telah berhujah bahawa tiada “keperluan mendesak” untuk memotong, memetik inflasi yang masih tinggi dan risiko melonggarkan terlalu cepat. Dengan arus silang sebegini, tidak mengherankan bahawa penaruh menganggap setiap ucapan sebagai acara penggerak pasaran.

Data ekonomi tidak memudahkan keadaan. Laporan menggariskan kesan penutupan kerajaan selama 44 hari, yang menunda keluaran utama buruh dan inflasi serta meninggalkan penggubal dasar dengan penglihatan separa menjelang Disember. Laporan pekerjaan September yang tertangguh lama menunjukkan 119,000 pekerjaan ditambah tetapi juga kenaikan pengangguran kepada 4.4%, tertinggi sejak 2021. Pertumbuhan gaji bertahan pada 3.8%, dan penjejak sektor swasta menunjukkan pengambilan lebih lembut pada bulan Oktober. Dengan hanya pecahan data yang tersedia sebelum mesyuarat, pedagang pada dasarnya menetapkan harga keputusan berdasarkan bukti yang tidak lengkap.

Inflasi juga kekal cukup melekit untuk memperkuatkan tuntutan hawkish. CPI September mendaftarkan 3%, dengan teras pada 3.1%, dan teras PCE masih berlegar sekitar zon 2.8–2.9%. Pegawai memberi amaran bahawa “kemajuan telah terhenti,” mengukuhkan hujah bahawa pendekatan tunggu dan lihat mungkin jalan yang lebih selamat. Semua ini menetapkan mesyuarat Disember sebagai tindakan seimbang antara isyarat buruh yang melembut dan inflasi yang enggan bekerjasama.

Baca juga: Ron Paul Memberi Amaran ‘Fantasy Money’ Fed Memperkayakan Gelembung AI

Walaupun begitu, pasaran pertaruhan nampaknya percaya dovish mempunyai momentum. Kedua-dua Polymarket dan Kalshi menunjukkan kecenderungan kuat terhadap pemotongan 25 bps, dan pedagang niaga hadapan CME telah mengikutinya. Perbezaan ketara adalah dalam kategori “tiada perubahan”: sementara Polymarket menetapkannya pada 32%, nombor Kalshi telah naik kepada 36%, yang mencerminkan perbezaan halus dalam bagaimana penaruh runcit dan pedagang kontrak acara mentafsirkan komunikasi Fed. Premium kecil tetapi berterusan pada “tiada perubahan” mungkin mencerminkan peringatan terbaru Fed bahawa pemotongan selanjutnya “tidaklah sesuatu yang pasti.”

Kemeruapan pasaran mengikut setiap perubahan. Saham, bon, emas, dan bitcoin semuanya bereaksi tajam terhadap tajuk berkaitan Fed, dengan sektor sensitif kadar menanggung beban setiap perubahan peluang. Pedagang nampaknya sangat sedar bahawa satu lagi pemotongan boleh meningkatkan aset berisiko, manakala pengekalan akan menyokong dolar dan meletakkan lebih tekanan pada ekonomi. Dalam kata lain: mesyuarat Disember dijangka memberikan letupan pasaran tanpa mengira hasilnya.

Akhirnya, persoalan bukan hanya apa yang akan dilakukan oleh Fed — tetapi bagaimana Powell akan mengalaskannya. Dengan jurang data yang masih berterusan, inflasi masih hangat, dan pegawai saling bertentang di khalayak, pasaran pertaruhan mungkin merupakan isyarat yang paling konsisten yang tersedia saat ini. Dan setidak-tidaknya buat masa ini, pasaran tersebut mengatakan Disember sedang membentuk potongan 25 mata lainnya.

FAQ ❓

• Apa yang pasaran jangka Fed akan lakukan pada Disember?
  Kebanyakan platform ramalan menunjukkan peluang lebih tinggi untuk pemotongan kadar 25 mata asas.
• Mengapa pedagang lebih memilih pemotongan berbanding pengekalan?
  Data buruh yang lembut dan komen dovish baru-baru ini dari pegawai utama Fed telah meningkatkan jangkaan untuk pelonggaran sederhana.
• Bagaimana CME FedWatch berbanding dengan pasaran pertaruhan?
  Futures CME menunjukkan kebarangkalian yang serupa, dengan lebih daripada 70% mengharapkan pergerakan 25 bps.
• Mengapa keputusan Disember luar biasa tidak menentu?
  Data yang bercanggah, ketidaksetujuan dalaman Fed, dan laporan kerajaan yang tertunda telah membuatkan penglihatan amat terhad.