Canaan Sedang Membina Momentum, Tetapi Adakah Ia Masa yang Bijak untuk Masuk Sekarang?

Sumbangan tetamu berikut datang dari BitcoinMiningStock.io, platform kecerdasan pasaran awam yang menyampaikan data tentang syarikat yang terdedah kepada strategi perlombongan Bitcoin dan perbendaharaan kripto. Diterbitkan asalnya pada 15 Okt, 2025, oleh Cindy Feng.

Beberapa minggu yang lalu, beberapa pengikut saya menghubungi saya mengenai Canaan Inc. (NASDAQ: CAN). Mereka berhujah bahawa harga sahamnya adalah tawaran berbanding rakan sejawat OG – ramai daripada mereka telah mencatatkan keuntungan tiga digit tahun ini. Sementara itu, nama-nama tersebut telah mendominasi tajuk berita, Canaan dengan senyap telah merancang kemunculan semula sejak minggu lalu.

Dikenali terutamanya untuk mesin perlombongan Avalon ASIC, Canaan menghabiskan sebahagian besar tahun 2025 tidak selaras dengan tumpuan pasaran pada infrastruktur HPC dan AI. Tambahan pula, perang tarif A.S.-China yang berterusan menyebabkan sahamnya di bawah $1 selama berbulan-bulan, menimbulkan kebimbangan sebenar tentang kemungkinan penyingkiran dari Nasdaq.

Tetapi sesuatu telah berubah baru-baru ini. Sejak 30 September, saham ini telah merangkak semula ke atas paras $1 dan terus meningkat, disebabkan oleh gelombang pembangunan korporat. Walaupun masih menunjukkan prestasi -12.19% YTD, momentum dengan jelas sedang berubah. Jadi persoalan sebenar adalah adakah ini masa yang bijak untuk melangkah masuk. Mari kita perincikan.

Tinjauan Syarikat: Lebih Dari Sekadar Pembuat ASIC

Ditubuhkan pada tahun 2013, Canaan Inc. ialah syarikat teknologi berpangkalan di Singapura, dengan akar umbi mendalam dalam ekosistem semikonduktor China. Paling dikenali untuk mereka bentuk dan memproduksi mesin perlombongan Bitcoin berjenama Avalon, Canaan secara beransur-ansur bertransformasi daripada penyedia perkakasan tulen kepada peserta yang lebih pelbagai dalam sektor perlombongan kripto.

Perlombongan Sendiri

Setakat September 2025, Canaan mengendalikan 9.30 EH/s hash rate, terutamanya di A.S. dan Ethiopia. Kapasiti perlombongan sendiri boleh meningkat kepada 10.31 EH/s sebaik sahaja penghantaran ASIC diterima. Sejak Januari tahun ini, Canaan melaporkan ~87 bitcoin dilombong sebulan. Pendapatan dari segmen perniagaan ini telah meningkat secara konsisten sejak Q2 2024.

Perbendaharaan Bitcoin

Canaan memegang 1,582 BTC setakat 30 September, 2025. Menurut pembentangan pendapatan Q2, BTC dikumpulkan melalui gabungan perlombongan sendiri, pembayaran jualan perkakasan, dan pembelian pasaran spot. Syarikat ini juga secara aktif menggunakan pegangan Bitcoin sebagai jaminan untuk membiayai R&D dan produksi perkakasan, dan malah memperuntukkan sebahagian kepada akaun faedah jangka pendek untuk menjana hasil. Perbendaharaan Bitcoin masih di peringkat awal, menurut CFO James Jin Cheng. Bagaimanapun, perbendaharaan Bitcoinnya sudah berada di kedudukan ke-35 terbesar di kalangan syarikat awam secara global di laman web kami. Dari segi pendedahan, pegangan Bitcoin Canaan mewakili 20.29% dari nilai pasarannya, nisbah yang serupa dengan beberapa pemain besar seperti Riot Platforms dan CleanSpark.

Peralatan Perlombongan Rumah Runcit

Canaan baru-baru ini memperkenalkan kit Avalon Miner pra-dipasang yang disasarkan kepada pelombong rumah dan operasi kecil-kecilan. Kit ini direka untuk penyebaran mudah dan termasuk unit berbekas sedia untuk digunakan. Walaupun pendapatan semasa dari talian ini masih kecil, ia boleh menguatkan keterlihatan jenama dan membantu mengurangkan pergantungan kepada kitaran permintaan institusi yang tidak menentu.

Dalam Q2 2025, Canaan menjana $73.9M dalam jumlah pendapatan. Dari jumlah itu, 71.7% berasal dari jualan perkakasan, 28.1% dari operasi perlombongan, dan kurang dari 1% dari perkhidmatan lain.

Pemangkin Terkini: Momentum Sedang Dibina

Sentimen pelabur terhadap Canaan sedang berubah, terima kasih kepada rangkaian kemenangan perniagaan dan perkongsian strategik. Kemas kini terbaru melukis gambaran sebuah syarikat yang semakin meningkat, setiap perjanjian tidak hanya menambah potensi garis atas tetapi juga membantu menyemarakkan minat pelabur. Untuk memudahkan penjejakan, berikut adalah garis waktu kemas kini perniagaan utama:

Dilihat bersama, perkembangan ini mencadangkan bahawa Canaan menggandakan tumpuannya di Amerika Utara. Beberapa perjanjian menunjukkan peralihan kepada tenaga boleh diperbaharui, yang mungkin menarik perhatian pelabur berfokus ESG. Paling penting, langkah-langkah ini akan muncul dalam angka. Syarikat ini menjangkakan pendapatan Q3 antara $125–145M, menunjukkan pertumbuhan QoQ 25%-45%.

Adakah Saham CAN Tawaran pada $1.80?

Pada $1.80, penilaian Canaan kelihatan menarik berbanding rakan sebaya, tetapi mari kita lihat sama ada ia masih tawaran.

Setakat 15 Okt, 2025, Canaan mempunyai nilai pasaran $881.96 juta. Setelah disesuaikan untuk $179 juta dalam Bitcoin (1582 BTC x $112,833) dan 11.63 juta dalam Ethereum (2830 ETH x $4111), $65.9 juta dalam tunai, dan $268.5 juta dalam hutang, nilai perusahaan (EV)* adalah sekitar $894 juta. Ini memberikan pandangan yang lebih bersih tentang nilai operasi teras syarikat, tidak termasuk aset perbendaharaan.

*Untuk pengiraan saya: EV = Nilai Pasaran Semasa + Jumlah Hutang – Tunai & Ekivalen Tunai – Nilai Sebenar Pegangan Bitcoin – Nilai Sebenar Pegangan Ethereum. Angka hutang dan tunai diambil dari laporan suku terkini, sementara nilai sebenar aset kripto adalah berdasarkan harga semasa pasaran spot dan pegangan terbaru yang didedahkan oleh syarikat.

Canaan mempunyai pendapatan Q3 2025 yang dijangkakan antara $125–145 juta, yang bermaksud kadar pendapatan tahunan antara $500–580 juta. Berdasarkan projek ini, syarikat ini diperdagangkan pada EV/jumlah hasil 1.5x–1.8x, di bawah julat 2.5x–4x yang sering dilihat di kalangan rakan sejawat yang tersenarai di A.S. semasa kitaran kenaikan.

Dari segi keuntungan, Canaan mencatat EBITDA disesuaikan $25.3 juta dalam Q2, yang dijangkakan menjadi sekitar $100 juta. Ini diterjemahkan kepada EV/EBITDA sekitar ~8.9x, sederhana berbanding pelombong terunggul yang diperdagangkan pada 10–20x dalam keadaan pasaran yang menggalakkan. Ini memberikan ruang untuk pengembangan berganda, jika margin bertahan atau sentimen pelabur bertambah kuat.

Dari perspektif aset, syarikat melaporkan ~$484.5 juta dalam aset bersih tidak termasuk kripto dan $592.1 juta termasuk pegangan kriptonya. Ini menghasilkan nisbah harga kepada buku (P/B) antara 2.7x hingga 4x bergantung kepada perawatan aset digital. Ini bukan tingkat nilai dalam tetapi juga tidak berlebihan, terutamanya memandangkan bahawa banyak perjanjian perkongsian terkini Canaan belum sepenuhnya mencerminkan kewangan.

Akhirnya, pada $1.80, saham ini tidak sangat didiskon tetapi juga tidak dinilai secara agresif. Pasaran mengenali peningkatan asas dan keterlihatan pendapatan jangka pendek, tetapi belum lagi menetapkan harga premium untuk pertumbuhan atau kelebihan strategik secara meluas.

Fikiran Akhir

Canaan sedang berkembang dari pembekal perkakasan kepada pemain perlombongan kripto yang lebih bersepadu secara vertikal, dengan operasi perlombongan sendiri yang berkembang, perbendaharaan kripto yang bermakna (1,582 BTC dan 2,830 ETH), dan memperluaskan perkongsian global. Pesanan pelombong 50,000 unit terkini sepatutnya meningkatkan pendapatan dengan ketara dalam suku-suku mendatang dan membantu meningkatkan metrik penilaian.

Walau bagaimanapun, cabaran tetap ada. Canaan mencatatkan kerugian bersih $11.1 juta dalam Q2, dan kecuali harga Bitcoin kekal tinggi atau kecekapan kos dicapai, keuntungan pada dasar boleh terus tertekan. Kos operasi tinggi dan penyusutan terus menjejaskan margin.

Risiko geopolitik juga menghantui, terutamanya sekitar tarif A.S. terhadap eksport teknologi China. Walaupun Canaan sedang berusaha untuk mengurangkan ini melalui talian produksi baru di A.S. dan Malaysia, risikonya dalam pelaksanaan masih ada.

Akhirnya, suku-suku mendatang, terutamanya hasil Q3 (memandu $125–145M), arah harga Bitcoin, dan trend kesukaran rangkaian, sepertinya akan menentukan sama ada Canaan memperoleh pemeringkatan semula pasaran. Bagi pelabur yang bertaruh pada kitaran kenaikan kripto yang lebih luas, saham ini menawarkan potensi – tetapi tidak tanpa risikonya.