Bullish Melaporkan Kerugian Q4 Sebanyak $564 Juta ketika Volume Opsyen Bitcoin Melepasi $9B

Pendapatan Bullish Menunjukkan Pertumbuhan Opsyen Melebihi Kesakitan Perakaunan

Pada hari Khamis, Bullish mengatakan pendapatan bersih untuk suku yang berakhir pada 31 Disember 2025, jatuh kepada kerugian sebanyak $563.6 juta, atau $3.73 setiap saham cair, berbanding keuntungan $158.5 juta setahun sebelumnya. Perubahan besar ini didorong terutamanya oleh perubahan nilai saksama aset digital dan pelaburan, bersama dengan perbelanjaan yang lebih tinggi akibat keadaan pasaran dan pengukuran semula perakaunan.

Di sebalik kerugian utama itu, bursa menunjukkan gambaran yang berbeza dengan asas yang diselaraskan. Pendapatan yang diselaraskan meningkat kepada $92.5 juta dalam suku keempat, naik daripada $55.2 juta setahun sebelumnya, sementara EBITDA yang diselaraskan meningkat kepada $44.5 juta daripada $15.8 juta. Pendapatan bersih yang diselaraskan mencapai $28.9 juta, lebih daripada tujuh kali ganda angka tahun sebelumnya.

Laporan pendapatan yang diterbitkan oleh Bullish turut menyatakan bahawa aktiviti perdagangan kekal agak besar. Jualan aset digital berjumlah $64.3 bilion untuk suku tersebut, sedikit di bawah $66.0 bilion yang dicatatkan dalam tempoh yang sama tahun 2024. Untuk keseluruhan tahun, jualan aset digital mencapai $244.8 bilion, berbanding $250.2 bilion pada tahun 2024.

Kawasan pertumbuhan menonjol ialah derivatif. Bullish mendedahkan bahawa pasaran opsyen bitcoinnya melepasi $9 bilion dalam jumlah dagangan terkumpul dan mencapai tahap minat terbuka (OI) sebanyak $4 bilion sehingga 31 Januari 2026, menjadikannya venue kedua terbesar secara global untuk minat terbuka BTC pada masa itu.

Langganan, perkhidmatan, dan pendapatan lain juga berkembang, mengambil manfaat daripada perkhidmatan kecairan, perkongsian institusi, dan sumbangan daripada perniagaan berkaitan Coindesk. Segmen itu membantu mengimbangi pendapatan transaksi yang disesuaikan lebih lembut, yang merosot dari tahun ke tahun apabila spread mengecil.

Pada lembaran imbangan, Bullish melaporkan aset cecair kasar sebanyak $3.72 bilion pada penutupan tahun, dengan aset cecair bersih sebanyak $2.86 bilion, mencerminkan pegangan aset digital dan tunai yang lebih tinggi berbanding tahun sebelumnya. Jumlah aset meningkat kepada $3.96 bilion daripada $3.05 bilion. Bullish juga menduduki tempat sebagai syarikat dagangan awam keenam terbesar berdasarkan jumlah BTC yang terdapat pada lembaran imbangan.

Pengurusan menggambarkan suku ini sebagai tempoh peralihan. CEO Tom Farley menjelaskan bahawa syarikat ini berada dalam kedudukan untuk mengambil manfaat daripada peningkatan penggunaan onchain, manakala CFO David Bonanno menunjuk kepada leverage operasi yang berkembang dan keputusan disesuaikan yang mencatat rekod.

Baca juga: ‘Saya Akan Terus Membeli’: Dave Portnoy Menggandakan Pembelian XRP Walaupun Harga Jatuh

Melihat ke hadapan, Bullish memberikan panduan untuk 2026 dengan pendapatan langganan, perkhidmatan, dan lain-lain dianggarkan antara $220 juta hingga $250 juta, dengan perbelanjaan operasi diselaraskan dianggar antara $210 juta hingga $230 juta. Perbelanjaan kewangan dijangka mencecah antara $52 juta hingga $60 juta.

Kesimpulannya: volatiliti perakaunan memberi beban besar pada keuntungan yang dilaporkan, tetapi perniagaan teras bursa—terutama opsyen bitcoin—sedang berkembang pesat, memberi pelabur banyak perkara untuk diperdebatkan di sebalik dakwat merah.

Soalan Lazim ❓

• Mengapa Bullish mencatatkan kerugian Q4 yang besar?
  Kerugian terutamanya didorong oleh pelarasan nilai saksama pada aset digital dan pelaburan di bawah perakaunan IFRS.
• Bagaimana prestasi Bullish secara asas yang diselaraskan?
  Pendapatan diselaraskan, EBITDA, dan pendapatan bersih semuanya meningkat dengan ketara dari tahun ke tahun pada suku keempat.
• Apa yang menonjol dalam aktiviti dagangan Bullish?
  Pasaran opsyen bitcoinnya melebihi $9 bilion dalam volum dan mencapai $4 bilion dalam minat terbuka.
• Apa yang diramalkan Bullish untuk tahun 2026?
  Syarikat menjangka $220 juta hingga $250 juta dalam pendapatan langganan dan perkhidmatan dengan perbelanjaan operasi yang terkontrol.