Aset Ketara Berpotensi Mendapat Manfaat Ketika Tekanan Kredit Merebak Sehingga 2026, Kata Pakar Strategi Pasaran Veteran

Ketika Tekanan Kredit Merebak Menjelang 2026, Larry McDonald Melihat Peluang dalam Aset Tetap

Ketika pelabur menutup tahun 2025, jurang yang semakin lebar telah muncul antara pasaran ekuiti yang bergerak ke arah ketinggian dan pasaran kredit yang diam-diam menetapkan semula risiko, satu perbezaan yang Larry McDonald kata tidak boleh diabaikan.

Dalam satu temu bual bersama Kitco News pembaca berita Jeremy Szafron, McDonald, pengasas The Bear Traps Report dan bekas peniaga Lehman Brothers, mengemukakan alasan bahawa kitaran kredit telah berubah, walaupun ekuiti terus menilai dalam hasil yang sejuk.

McDonald menuding kepada tekanan di kawasan yang secara tradisinya dianggap terlindung dari ketaktentuan, termasuk kredit swasta dan peminjaman berstruktur. Beliau menyebut penurunan harga pinjaman dalam First Brands debtor-in-possession, yang didagang dalam 30an walaupun dipastikan dengan kolateral kelas atas, sebagai tanda amaran penilaian yang gagal.

McDonald menegaskan:

“Krisis kredit sudah pun bermula.”

Beliau juga menandakan penentuan semula harga bon Coreweave, yang memberikan hasil mendekati 12%, sebagai bukti bahawa pasaran kredit mempersoalkan andaian yang dikaitkan dengan perkembangan infrastruktur didorong oleh kecerdasan buatan (AI). McDonald mencatat bahawa banyak pemaju pusat data menghadapi aliran tunai bebas negatif walaupun jangkaan perbelanjaan modal kekal tinggi.

Sementara pelabur ekuiti kekal memberi tumpuan kepada perhimpunan yang dipimpin oleh teknologi, McDonald berpendapat bahawa pasaran kredit bertindak balas dengan lebih realistik terhadap keadaan kewangan yang ketat dan penangguhan pembangunan infrastruktur. Beliau menggambarkan keadaan semasa sebagai ketidakpadanan antara jangkaan pertumbuhan dan realiti pembiayaan.

Kebimbangan utama, kata McDonald, adalah struktur kredit swasta itu sendiri. Sekitar $300 bilion aset kredit swasta telah menawarkan pelabur kecairan suku tahun walaupun disokong oleh pinjaman tidak cair, ciri yang beliau percaya mencipta risiko sistemik sebaik sahaja penebusan meningkat.

“Apa yang mencetuskan masalah adalah kecairan suku tahunan dalam kredit swasta,” kata McDonald. “Mereka menawarkan kecairan suku tahun pada aset yang sangat, sangat tidak berfungsi dari segi memberikan kecairan.”

McDonald memberi amaran bahawa sebaik sahaja pelabur bernilai tinggi mula menuntut penebusan, pengurus kredit swasta mungkin terpaksa menandakan aset dengan ketara, mengatur kitaran maklum balas yang serupa dengan krisis kredit masa lalu. Beliau menggambarkan tetapan ini sebagai versi moden ketidakpadanan kecairan yang menimpa institusi kewangan semasa krisis kewangan global.

Selain tekanan kredit, McDonald menggariskan apa yang beliau lihat sebagai putaran modal besar yang akan berlaku pada 2026. Dengan Nasdaq 100 meningkat kepada kira-kira $32 trilion dalam permodalan pasaran, beliau percaya walaupun pengagihan semula yang sederhana boleh memberi kesan besar terhadap sektor yang kekurangan modal.

Baca juga: Laporan: Erebor Mengamankan $350M ketika Pelabur Bertaruh pada Perbankan Kripto yang Dikawal

Beliau menjangkakan modal untuk berputar ke arah apa yang beliau gambarkan sebagai “kampung-kampung yang dibom” dalam aset tetap, termasuk tenaga, tembaga, arang, dan ekuiti berkaitan infrastruktur. McDonald berpendapat bahawa sektor-sektor ini kekal kurang dimiliki berbanding peranan mereka dalam menyokong grid kuasa, pusat data, dan pengembangan industri.

McDonald juga menekankan dinamik politik dan dasar yang membentuk keadaan kecairan, merujuk kepada paksi kuasa yang muncul di Washington dan penerusan akomodasi fiskal dan monetari walaupun inflasi tinggi. Beliau mengatakan bahawa kekuatan-kekuatan ini mengukuhkan kes untuk aset sebenar berbanding ekuiti pertumbuhan jangka panjang.

Walaupun beliau mengakui bahawa kejutan kredit yang teruk dapat mendorong korelasi lebih tinggi di seluruh pasaran buat sementara waktu, McDonald berkata kejadian sedemikian mungkin memaksa campur tangan bank pusat yang agresif, pada akhirnya mengukuhkan kes jangka panjang untuk aset tetap.

Untuk 2026, mesej McDonald jelas: penilaian ekuiti mungkin kelihatan tenang, tetapi pasaran kredit sudah memberikan keputusan mereka.

Soalan Lazim ❓

• Apa yang Larry McDonald beri amaran untuk 2026?
  Beliau berkata kemalangan kredit sudah pun bermula di bawah pasaran ekuiti yang kuat.
• Kenapa kredit swasta dilihat sebagai risiko?
  Banyak dana kredit swasta menawarkan kecairan suku tahun walaupun memegang pinjaman tidak cair.
• Apakah isyarat yang berkelip dalam pasaran kredit?
  Pinjaman DIP didagangkan dalam 30an dan hasil dua digit pada bon CoreWeave.
• Ke mana modal boleh berputar seterusnya?
  Ke dalam aset tetap seperti tenaga, tembaga, arang, dan ekuiti berkaitan infrastruktur.