American Bitcoin Menyasarkan Kapasiti Perlombongan Bitcoin 50 EH/s

Pos jemputan berikut berasal dari BitcoinMiningStock.io, platform kecerdasan pasaran awam yang menyediakan data tentang syarikat yang terdedah kepada perlombongan Bitcoin dan strategi perbendaharaan kripto. Diterbitkan pada 20 Nov. 2025, oleh Cindy Feng.

Sedangkan kebanyakan sektor perlombongan Bitcoin beralih ke infrastruktur AI dan HPC, American Bitcoin (Nasdaq: ABTC) mengambil pendekatan yang sangat berbeza: ia cuba untuk meningkat menjadi pelombong Bitcoin terkemuka, membesar simpanan perbendaharaan BTC yang besar, dan masih menegaskan ia bukan sekadar pelombong atau kenderaan BTC pasif. Soalan utama, bagaimanapun, adalah sama ada ekonomi membenarkan cita-cita mereka apabila ramai rakan sebaya cuba untuk beralih daripada perlombongan bitcoin.

Mari kita lihat lebih dekat hasil suku tahunan pertama mereka sebagai syarikat tersenarai di Nasdaq.

Status Semasa Perlombongan Bitcoin

Syarikat ini hanya mula wujud pada 31 Mac 2025 dan disenaraikan di Nasdaq pada 3 September. Dalam jangka masa pendek itu, ia bergerak dengan pantas.

Menjelang akhir suku ketiga, ia melaporkan ~25 EH/s kapasiti terpasang dengan kecekapan armada purata 16.3 J/TH. Penyumbang utama adalah pelaksanaan pilihan pembelian untuk kira-kira 14.8 EH/s pelombong baru di tapak Vega di Texas. Perbincangan pengurusan menunjukkan peta jalan menuju ke ~50 EH/s.

Dalam jangka masa yang sama, ia telah meningkatkan simpanan Bitcoin dari kosong pada 1 April kepada 3,418 BTC pada 30 September (pada masa penulisan, angka itu mencapai 4000 BTC+). Pengurusan menyatakan ini kepada 371 satoshis per saham dan menekankan bahawa BTC per saham telah meningkat kira-kira 50% sejak disenaraikan. Mereka secara terbuka mahu pasaran menumpukan pada BTC per saham sebagai lens nilai utama daripada hanya pendapatan atau kadar hash utama.

Diambil bersama, American Bitcoin mengambil pertaruhan yang disengajakan, tertumpu pada menskalakan perlombongan Bitcoin dan pegangan BTC, bukan beralih daripadanya.

Model Ringan Aset Adalah Resepi Magis Mereka

Secara unik, operasi perlombongan bitcoin American Bitcoin dikaitkan dengan perkongsian dengan Hut 8. Syarikat ini tidak memiliki apa-apa infrastruktur utama. Hut 8 membangunkan dan mengendalikan tapak tersebut, berunding dengan pembekal utiliti, dan menyediakan persekitaran fizikal untuk pelombong. American Bitcoin membeli dan membiayai armada ASIC, membayar yuran pengehosan dan perkhidmatan, dan menumpukan modal sendiri pada pelombong dan Bitcoin dan bukannya substesen dan bangunan. Pada suku ketiga, pengurusan berkata mereka SG&A adalah kira-kira 13% dari jumlah pendapatan, yang merupakan asas kos yang agak ringan dan konsisten dengan tuntutan bahawa tidak memiliki infrastruktur membantu mengekalkan kos tetap rendah.

Vega di Amarillo adalah contoh unggulan. Pada panggilan hasil Q3, Asher Genoot menyebut bahawa American Bitcoin kini menyumbang lebih dari 95% beban koperasi tempatan dan berfungsi sebagai pelanggan di belakang meter yang boleh dikurangkan sepenuhnya di ladang angin. Apabila grid perlu membuang beban semasa acara puncak, lombong boleh mematikan kuasa dengan cepat. Hujah pengurusan ialah pusat data AI dan HPC tidak dapat melakukan itu tanpa mengganggu pelanggan, yang memberi perlombongan Bitcoin ceruk: ia boleh menyerap tenaga yang murah, berselang-seli dan keluar dari jalan apabila grid tertekan. Dalam beberapa cara, tapak Vega adalah templat untuk bagaimana American Bitcoin percaya ia boleh mengekalkan kos pengeluaran jauh di bawah spot, walaupun apabila persaingan memuncak.

Di atas itu terdapat twist pembiayaan. Daripada membayar pelombong sepenuhnya dalam bentuk tunai, American Bitcoin telah menstrukturkan perjanjian Bitmain dalam cara yang mengunci satu blok besar Bitcoin sebagai jaminan terhadap pembelian ASIC baru.

Gabungan infrastruktur yang di-outsource, tenaga fleksibel, dan pembiayaan peralatan yang disokong BTC adalah mekanisme sebenar di sebalik cita-cita 50 EH/s.

Apa Yang Dikatakan Q3 Mengenai Ekonomi Model ini?

Suku pertama sebagai syarikat awam memberikan ujian kecil tetapi berguna kepada teras tesis.

Untuk Q3 2025, American Bitcoin melaporkan pendapatan sebanyak $64.2 juta. Kos pendapatan ialah $28.3 juta, menunjukkan margin kasar 56%. Angka itu sudah merangkumi kedua-dua kos kuasa dan yuran kolokasi Hut 8. Pada panggilan, pengurusan menyatakan bahawa jika anda mengasingkan hanya kos tenaga masa nyata berbanding nilai Bitcoin yang dilombong, margin efektif akan lebih dekat kepada 69%. Walaupun itu adalah ukuran non-GAAP, ia selari dengan naratif syarikat: dengan perkakasan generasi baru yang ditempatkan di tapak yang dikuasakan oleh angin yang fleksibel, mereka mendakwa melombong Bitcoin pada kira-kira separuh kos membelinya di pasaran terbuka.

Metrik keuntungan kekal berdaya tahan walaupun berlaku turun naik harga Bitcoin. Syarikat membukukan kerugian mark-to-market sebanyak $5.5 juta pada pegangan BTC, namun pendapatan bersih masih meningkat kepada $3.5 juta. EBITDA dilaraskan hampir dua kali ganda kepada $27.7 juta. Untuk perniagaan yang tidak wujud dua belas bulan lalu, ini adalah persembahan pertama yang berwibawa.

Pada lembaran imbangan, terdapat strategi modal yang jelas dimainkan. Untuk mengembangkan kadar hash, American Bitcoin telah menggunakan struktur yang dikuasai BTC untuk membiayai pembelian pelombong di Vega, bukan bergantung sepenuhnya pada wang tunai. Pada akhir suku, 2,385 BTC dari 3,418 BTC telah didaftarkan sebagai cagaran di bawah pengaturan ini. Dalam erti kata lain, Bitcoin yang sama yang menyokong cerita “pengumpulan” juga digunakan untuk memacu pertumbuhan kadar hash.

Keputusan ini tidak dapat membuktikan bahawa model ini akan kukuh melalui kitaran penuh. Tetapi untuk sekarang, ia menunjukkan bahwa struktur ringan aset dapat memberikan margin yang sihat sementara meningkatkan baik kadar hash dan pegangan BTC.

Pemikiran Akhir

Suku pertama American Bitcoin sebagai syarikat awam menunjukkan pelaksanaan yang cepat dan ekonomi awal yang berwibawa. Model ringan asetnya telah menghasilkan margin kasar yang kukuh dan membolehkan perniagaan berkembang dengan cepat tanpa membawa beban infrastruktur berat yang tipikal pelombong tradisional. Ujian sebenar, bagaimanapun, adalah sama ada pendekatan “bukan sekadar pelombong, bukan sekadar perbendaharaan” boleh bertahan, terutamanya jika harga Bitcoin jatuh.

Untuk pelabur yang mengikuti cerita ini, menjejaki kemajuan ke arah 50 EH/s dan akresiasi sats per saham berterusan akan menjadi penting. Tetapi mungkin juga mencari jawapan kepada beberapa pertanyaan: Bagaimana syarikat akan mengurus risiko dalam kemerosotan dengan dua pertiga Bitcoin mereka terjejas sebagai cagaran? Apa yang berlaku jika saluran pembangunan Hut 8 terhenti? Dan sejauh mana penerbitan ekuiti dan pembiayaan yang disokong BTC akan kekal berdaya hidup ketika syarat pasaran berkembang…. Jawapan kepada soalan-soalan ini akan membantu membentuk tesis yang lebih jelas untuk anda sendiri.