Adakah Peraturan 'Mudah' Satu Risiko? Pakar Membahas Cadangan Kripto Rumah Putih

Cadangan untuk Kejelasan Peraturan

Laporan White House mengenai aset digital yang baru diterbitkan telah memberikan beberapa cadangan mengenai peraturan, layanan terhadap aset digital, dan operasi syarikat aset digital. Salah satu cadangan yang paling ketara adalah untuk memberikan Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC) kuasa jelas untuk mengawal selia pasaran spot untuk aset digital “bukan-sekuriti”.

Laporan tersebut mencadangkan bahawa koordinasi antara agensi yang berkesan adalah suatu keperluan asas untuk mengelakkan “arbitrase regulasi,” senario di mana peserta pasaran memanfaatkan jurang atau percanggahan antara Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) dan CFTC. Dengan bekerjasama, agensi-agensi tersebut dapat mencipta kerangka kerja yang padu yang mengiktiraf keperluan peraturan yang berbeza untuk pelbagai kelas aset, dengan itu membezakan antara sekuriti aset digital dan aset digital bukan-sekuriti.

Walaupun laporan tersebut hanya membuat cadangan, fakta bahawa ia dihasilkan oleh White House yang pro-kripto telah menimbulkan keterujaan di kalangan penyokong kripto. Mereka mentafsir ini sebagai satu isyarat bahawa kerajaan AS kini komited untuk menamatkan kekaburan regulasi yang meluas. Cadangan untuk berpindah dari pendekatan yang terpisah kepada satu yang lebih bersatu dan berpandangan jauh ini dipuji sebagai langkah besar ke arah mewujudkan persekitaran regulasi yang stabil.

Pakar Menilai Peranan CFTC

Bertindak balas kepada laporan tersebut, pakar industri kebanyakannya menyatakan bahawa memberikan CFTC bidang kuasa utama mencipta persekitaran regulasi yang berbeza daripada semestinya “kurang ketat.” Mereka menyebut bahawa kerangka CFTC adalah berdasarkan prinsip dan berfokus kepada kelakuan pasaran, yang merupakan pendekatan yang kurang preskriptif berbanding SEC. Jika cadangan ini diterima, ia akan mengurangkan beban pematuhan pada syarikat aset digital dan menyelaraskan regulasi kripto dengan komoditi lain.

Namun, beberapa pihak memberi amaran bahawa walaupun pendekatan ini mungkin membawa kepada “pematuhan yang lebih ringan,” ia juga boleh “menilai rendah kemudaratan pengguna dalam pasaran token yang bergerak pantas.” Penyelesaiannya, menurut seorang pakar, bukan mengenai memilih pengatur yang lebih lembut tetapi mengenai mewujudkan standard yang harmonis yang sesuai dengan realiti unik aset digital.

Kebimbangan Terhadap Kapasiti CFTC

Sementara itu, pakar yang ditemu bual oleh Bitcoin.com News telah menyatakan keraguan terhadap keupayaan CFTC untuk mengawasi kedua-dua pasaran derivatif AS dan ekosistem kripto dengan berkesan. Connor Howe, CEO di Enso, berpendapat bahawa menambahkan tanggungjawab mengawasi kripto mungkin membebani agensi yang sudah terbatas ini.

“CFTC menghadapi kekangan kapasiti yang ketara. Kongres mengarahkan agensi ini untuk mengawasi pasaran derivatif AS bernilai $20 trilion dan sekarang ingin menambah pengawasan kripto dengan sumber yang sama terhad,” kata Howe. Eksekutif Enso itu menambah bahawa persediaan yang tidak mencukupi boleh membawa kepada jurang penguatkuasaan dan kekurangan perlindungan pengguna.

Sammi Li, pengasas bersama dan CEO Jucoin, pula menegaskan bahawa tiada agensi regulasi yang dibina untuk mengendalikan perubahan pesat dalam ekosistem kripto. Li berkata bahawa di bawah kerangka regulasi yang diramalkan dalam laporan White House, CFTC perlu membina kepakaran dalam bidang seperti penahanan dan penyelesaian di mana ia mempunyai kekurangan. Namun, CEO Jucoin itu percaya risiko sebenarnya bukanlah kekurangan perlindungan pengguna tetapi kesan yang berkaitan dengan kekurangan regulasi yang mencukupi.

“Risiko sebenar pengawasan yang tidak mencukupi bukan sahaja perlindungan pengguna tetapi bahawa perniagaan sah akan terus menghindari pasaran AS sementara pelaku buruk mengisi kekosongan tersebut,” jelas Li.

Kesan Potensi Keperluan Pelaporan

George Massim, kaunselor umum di Caladan, memberikan pandangannya tentang cadangan laporan White House supaya platform perdagangan untuk aset digital bukan-sekuriti berkongsi atau melaporkan data pasaran kepada CFTC. Massim percaya peluang cadangan ini berjaya “akan bergantung kepada format, kekerapan dan kos infrastruktur yang berkaitan dengan pelaporan.”

Penyeragaman keperluan pelaporan akan menjadikannya mustahil walau untuk platform lebih kecil untuk mematuhi tanpa kos yang tidak seimbang. Namun, Massim memberi amaran bahawa “jika pelaporan meniru format pasaran kewangan legasi atau memerlukan sistem tersuai, ia boleh mempercepat konsolidasi dan mengekang inovasi.”

Tobias van Amstel, pengasas bersama dan CEO Altitude Labs, menyuarakan sentimen Massim dan memberi amaran bahawa rejim pelaporan yang ketat boleh memaksa platform lebih kecil keluar. Ini, seterusnya, “akan meninggalkan firma yang lebih besar memegang kawalan, mengurangkan persaingan dan pilihan untuk pengguna.” Amstel percaya pengecualian pertukaran yang lebih kecil akan membantu memastikan mereka terus bertahan.

Joël Valenzuela, pengarah pemasaran dan pembangunan perniagaan di Dash, memberitahu Bitcoin.com News bahawa walaupun industri ini menyokong mengakhiri pendekatan “regulasi melalui penguatkuasaan” pentadbiran Biden, dia melihat risiko dalam sebarang kerangka pelaporan yang menyeluruh, kerana ini “secara semestinya akan memihak kepada penyandang.”

Kritikan Terhadap Regulasi yang Dipermudahkan

Ramai pakar, sementara itu, mengakui bahawa kerangka regulasi yang ringkas, walaupun itulah yang diminta industri, mungkin secara tidak sengaja akan menyekat inovasi. Rika Khurdayan, ketua pegawai undang-undang di Space and Time, percaya bahkan cuba mengkategorikan aset digital ke dalam “kategori yang kaku” akan gagal. Apa yang penting, hujah Khurdayan, “adalah regulasi yang bersifat fungsional – memfokuskan pada bagaimana aset atau protokol digunakan, bukan hanya bagaimana ianya dilabelkan.”

Andrei Grachev, rakan pengurusan di DWF Labs, memberi amaran bahawa walaupun kerangka regulasi “sederhana” yang diramalkan dalam laporan White House mungkin berfungsi untuk token spot, “itu juga mungkin gagal untuk menghampiri dolar sintetik, stablecoin yang sedar izin, atau instrumen hasil yang boleh diprogram.” Dia menambah:

Jika klasifikasi tidak bernuansa dan cukup luas dalam kedalaman dan liputan, klasifikasi yang terlalu sederhana atau reduktif boleh menyebabkan pengawasan atau tersilap mengunci dan mewakili aset tersebut ke dalam kategori legasi yang tidak mencerminkan fungsi atau profil risikonya.

Sentimen ini dikongsi oleh Howe, yang juga mengecam apa yang dilihatnya sebagai penggunaan alat seperti pelindung selamat dan kotak pasir regulasi oleh pengawal selia untuk menghentikan produk kewangan inovatif dari sampai kepada pengguna.

“Kotak pasir adalah tempat inovasi perlahan-lahan mati sementara pengawal selia memikirkan cara untuk melarangnya dengan betul,” kata Howe.