2025 Laporan Akhir Tahun: Naratif Tahun

Jika 2024 adalah tahun jangkaan, 2025 adalah tahun transformasi struktur. Industri kripto telah beralih dengan tegas daripada kegilaan spekulatif kitaran terdahulu kepada landskap yang ditakrifkan oleh utiliti institusi, kejelasan peraturan, dan ekonomi mampan. Daripada penyesuaian yang meletupnya stablecoin sebagai infrastruktur kewangan global kepada permintaan untuk “hasil sebenar” berbanding gembar-gembur inflasi, pasaran telah matang melebihi asal-usulnya yang liar.

Lima Naratif Teratas Tahun Ini

Senarai Naratif Kripto Tahun Ini, yang dikuratori oleh pasukan editorial Bitcoin.com News, menyenaraikan lima naratif kripto terbesar pada 2025. Kriteria kami untuk penyertaan dan penyenaraian termasuk tetapi tidak terhad kepada: panjang dan kekuatan naratif, impak pasaran, dan projek berkaitan.

Kami menghitung dari Nombor 5 ke Nombor 1, berakhir dengan Naratif Tahun Ini.

5. Perp DEXs: Bukan Roket Bising, Tetapi Kuda Kerja Senyap

Dalam saga electrifying tren kripto 2025, ledakan Perp DEX mencuri perhatian, mengubah perdagangan futures kekal yang terdesentralisasi menjadi keriuhan bernilai trilion dolar. Permintaan melambung tinggi kerana pedagang berbondong-bondong ke platform ini untuk leverage 24/7 tanpa perantara, dipacu oleh harga kripto yang bullish dan aliran masuk institusi yang mendorong volume bulanan melebihi $1.2 trilion—naik daripada kurang $900 bilion hanya dalam Q2. Peningkatan ini, mewakili lebih 11% daripada semua perdagangan perps (lonjakan dari 2% pada 2023), didorong oleh inovasi teknologi seperti model tanpa yuran dan kecekapan bukti-zk, menjadikan derivatif onchain terasa seperti platform bursa terpusat (CEX).

Hyperliquid memerintah lapangan tahun ini, tetapi pendatang baru seperti Aster, Lighter, dan EdgeX menggigit kepimpinannya dengan kolam gelap, pelaksanaan tanpa gas, dan peralatan siap-sedia institusi. Platform pengawal lama Dydx dan GMX mengekalkan kedudukan mereka dengan kecairan berpengalaman, manakala pemain yang muncul seperti Vertex, Reya, dan Helix menolak integrasi RWA dan reka bentuk hibrid, mempermanis perjanjian dengan airdrop dan papan pemimpin. Hasilnya: beberapa kecairan terpecah pada 2025, tetapi letusan kreativiti ketika semua orang berlumba mengatasi heavyweight CEX.

4. Kitaran Empat Tahun: Eulogi untuk Mitologi Kripto Lama

Bagi para pengikut lama, kripto beroperasi pada rentak sekitar empat tahun boom-dan-bust yang terkait dengan peristiwa pengurangan bitcoin. Tetapi 2025 mungkin merupakan tahun di mana naratif mati untuk selamanya. Penganalisis kini berhujah bahawa kitaran lama telah secara senyap meninggalkan pentas. Dengan dana dagangan bursa (ETFs) menyalurkan modal besar kepada BTC, kecairan global membentuk selera risiko, dan korelasi terbentuk merentasi emas dan ekuiti, ramai percaya pengurang tidak lagi memegang stereng — modal institusi yang melakukannya.

Suara-suara yang beragam dari Michael Saylor ke Bernstein dan syarikat kripto seperti Wintermute dan Bitwise mendakwa bitcoin telah memasuki perluasan yang diperpanjang, dipacu institusi di mana krisis mendalam menjadi lebih jarang. Tesis mereka bergantung pada aliran masuk yang stabil, penunjuk “top” onchain yang dorman, dan kekuatan makro yang menenggelamkan kejutan bekalan, menunjukkan 2026 boleh menyampaikan kenaikan tajam tanpa koreografi boom-bust klasik.

Setakat ini, perubahan itu menunjukkan tangan pada 2025: bukannya ledakan atau kemusnahan yang sempurna selepas pengurangan yang sempurna, pasaran melayang di bawah tekanan makro, peralihan peraturan, dan kebangkitan pengambilan aset nyata. Ia mencapai $100K, berkhemah di sana selama berbulan-bulan, mendaki ke $126K, dan kini hanya di bawah enam angka lagi. Bitcoin mungkin tidak lagi meluncur pada rentak empat tahun yang mistik — 2025 memecahkan skrip.

3. DATs (Syarikat Perbendaharaan Aset Digital): Keuntungan Besar… Kemudian Kesakitan Bertambah

DATs — firma perbendaharaan aset digital atau syarikat awam yang memegang kripto pada kunci kira-kira mereka — meletup dalam populariti pada 2025. Menjelang September, kapitalisasi pasaran kolektif DATs telah berlipat kali ganda daripada kira-kira $40 bilion pada 2024 kepada kira-kira $150 bilion.

Lebih 200 syarikat awam telah menerima strategi DAT pada akhir 2025, dengan kebanyakan mengumpul token utama seperti bitcoin, ethereum, dan pelbagai altcoin kegemaran — pada dasarnya memberikan pemegang ekuiti cara pintas untuk mendapatkan pendedahan kripto tanpa menyentuh dompet. Di puncak piramid bitcoin DAT terletak Michael Saylor’s Strategy dengan 660,624 BTC. Di bawah Strategy adalah pelombong MARA yang memegang 53,250 BTC, diikuti oleh Twenty One Capital XXI yang baru disenaraikan di NYSE dengan 43,514 BTC.

Bitmine mendominasi papan pendahulu simpanan ETH dengan 3.86 juta ETH, diekori oleh Sharplink dengan 859,400 ETH dan The Ether Machine dengan 496,710 ETH. Tetapi apabila tahun hampir berakhir, kilauannya mulai pudar. Laporan menunjukkan bahawa semakin banyak firma DAT mengalami kemerosotan, keuntungan mereka menjadi negatif apabila harga kripto dan ekuiti melembut. Nisbah Pasaran kepada Nilai Aset Bersih, atau mNAVs, tergelincir di bawah nilai pasaran adil simpanan kripto firma-firma ini, menandakan bahawa beberapa DAT tiba-tiba berada di bawah air.

Secara ringkas: DATs menikmati tahun yang baik pada 2025, tetapi kelestarian model itu kini dalam pemeriksaan.

2. Model Pendapatan: Tokenomik Dengan Pendapatan

2025 juga membawa titik perubahan: pembeli token mula menuntut hasil sebenar, bukan sekadar gembar-gembur. Projek yang mengembalikan pendapatan — sama ada melalui dividen, staking, atau perkongsian keuntungan — mula mengatasi token spekulatif, “moon-shot” dan APY yang melampau.

Era awal DeFi (2020-2022) mengejar APY tinggi melalui pengeluaran token, tetapi banyak projek runtuh kerana model itu tidak bertahan — pelabur membuang ganjaran, kecairan menipis, dan nilai jatuh. Menjelang 2023, “hasil sebenar” menguasai naratif, menonjolkan protokol yang mengedar aliran tunai tulen.

Ini menandakan pematangan sebenar pangkalan pelabur: kesabaran berbanding gembar-gembur, kelestarian berbanding pantulan. Untuk kali pertama, token yang mengembalikan pendapatan mencapai penghormatan arus perdana.
2025 dikuasai oleh perkongsian keuntungan dan model pengedaran yuran, staking yang benar-benar memberikan hasil sebenar, tokenisasi hasil yang dipasangkan dengan produk struktur, dan gelombang strategi delta-neutral — sambil integrasi bermakna meletup melalui projek seperti Aave, Pendle, Ethena, Sky, dan Hyperliquid.

DeFi terasa lebih selamat hari ini kerana kilang kekacauan kitaran lalu — seperti Anchor Terra dan salinannya — telah lenyap, mengambil janji palsu mereka bersama. Apa yang tinggal adalah sektor yang dibina pada mekanik lebih kukuh: hasil sebenar, perkongsian yuran, lebih-cagaran, dan protokol yang benar-benar bertahan ujian tekanan.
Dengan bom waktu yang lebih sedikit dan rangka kerja risiko yang lebih matang, keseluruhan ekosistem akhirnya menyerupai sesuatu yang boleh dipercayai pelabur tanpa teragak-agak.

1. Stablecoins: Daripada Alat Kripto kepada Infrastruktur Kewangan

— Naratif Tahun Ini

2025 mengunci stablecoin dalam grind harian kripto. Satu ulasan tengah tahun daripada TRM Labs berkata volume transaksi stablecoin melonjak 83% antara Julai 2024 dan Julai 2025, melebihi $4 trilion dari Januari hingga Julai 2025 sahaja. Ekonomi stablecoin juga bergerak melampaui $300 bilion, dan USDT Tether kini duduk pada $185 bilion, menurut angka defillama.com.

Ketika stablecoin terus mendominasi volume dan penggunaan perdagangan, mereka juga mula berhijrah melampaui bursa kripto-asal — mencari penggunaan nyata dalam pembayaran, gaji, operasi perbendaharaan dan pemindahan lintas sempadan.

2025 juga memperkenalkan Akta GENIUS di AS, yang mewujudkan rangka kerja peraturan federal yang jelas untuk stablecoin pembayaran, membenarkan bank (melalui subsidiaries) dan non-bank yang diluluskan (diawasi oleh OCC atau pengawal selia negeri) mengeluarkan mereka, secara efektif melegitimasi aktiviti dan mengurangkan ketidakpastian sebelumnya yang menghalang penyertaan.

Di belakang momentum itu terdapat minat institusi yang semakin meningkat dan legitimasi. Dengan stablecoin semakin dianggap sebagai wang programming oleh syarikat dan institusi kewangan, 2025 menyaksikan stablecoin beralih dari utiliti kripto ceruk kepada infrastruktur asas.