연준 보우먼, 바젤 3 제안 발표…90일 의견 수렴 기간 설정 비트코인, 1,250% 위험가중치 적용 위험 직면

연준 바젤안, 비트코인에 1,250% 위험가중치 부과 — 은행들 자본 충격 직면

미셸 보먼 연준 부의장은 3월 12일 카토 연구소 연설에서 다가올 규제 폭풍을 예고하며, 미국 규제 당국이 글로벌 바젤 III '최종 단계' 자본 프레임워크 시행 방안을 담은 제안서를 곧 발표할 것이라고 밝혔다.

세부 조항에는 비트코인에 무려 1,250%라는 충격적인 위험가중치를 부과하는 규정이 포함되어 있는데, 이는 자산에 "오븐 장갑을 끼고 다루라"는 경고 라벨을 붙이는 것과 다름없는 규제 조치다.

보먼은 연설에서 "앞으로 몇 주 안에 미국에서 바젤 III 최종 단계를 시행하기 위한 규칙을 제안할 것"이라고 말했다.

3월 17일부터 21일까지의 주간에 발표될 것으로 예상되는 이 제안은 연방준비제도(Fed)가 통화감독청(OCC) 및 연방예금보험공사(FDIC)와 협력하여 마련한 것이다. 초안이 공개되면 표준 90일간의 공개 의견 수렴 기간이 시작되며, 은행, 암호화폐 기업 및 정책 단체들은 규제 공백 속으로 정중하게 외칠 기회를 얻게 된다.

논란의 근원은 2022년 바젤 은행 감독 위원회가 최종 확정한 글로벌 암호화폐 프레임워크다. 이 프레임워크는 디지털 자산을 범주로 분류하며, 비트코인은 가장 가혹한 범주인 그룹 2b에 속한다. 이 범주는 규제 당국이 헤지하기 어렵고 본질적으로 변동성이 크다고 판단하는 암호자산 전용이다.

바젤 수식에 따르면 이 분류는 악명 높은 1,250% 위험 가중치를 적용받는데, 이는 자본 규정에서 허용되는 최대 벌칙이다. 이를 쉽게 설명하자면, 은행은 위험 가중 자산을 활용해 자본 요건을 계산한다. 은행이 1억 달러 상당의 비트코인 노출을 보유할 경우, 규제 당국은 이를 12억 5천만 달러 상당의 위험가중자산으로 간주하여 해당 기관이 완충자금을 제외하고 약 1억 달러의 자본을 보유하도록 강제합니다. 실질적으로 비트코인 노출 1달러당 고품질 자본 1달러로 뒷받침되어야 합니다. 다른 자산과 비교했을 때, 비트코인은 갑자기 금융 시스템의 문제아처럼 보입니다. 현금, 금, 미국 국채는 위험 가중치가 0%다. 기업 대출은 일반적으로 20~100% 범위다. 비트코인은? 규제 당국이 위험 가중치 계기판의 최대값을 적용했다. 결과는 단순한 경제학이다: 은행은 기술적으로 비트코인을 보유할 수 있지만, 자본 처리 방식은 주차 브레이크가 영구적으로 걸린 스포츠카를 사는 것만큼이나 매력적이지 않다.

업계에서는 이미 반발이 시작됐다. 비트코인 정책 연구소(Bpi)는 바젤 규정이 비트코인을 투명하고 유동성이 풍부하며 측정 가능한 시장 위험을 가진 디지털 상품이 아닌 불투명한 증권화 상품으로 오분류한다고 주장한다. 코너 브라운 상무이사는 이 규정을 규제 부적합 사례로 규정하며, 은행들이 비트코인 관련 서비스(거래 데스크, 비트코인 담보 대출, 특정 형태의 대차대조표 노출 등) 제공을 꺼리게 만든다고 설명했다.

비판은 정책 단체에만 국한되지 않는다. 2월 19일, 스트래티지(나스닥: MSTR)의 폰 레 CEO는 공개적으로 미국 규제 당국이 비트코인에 대한 바젤 규정을 재검토할 것을 촉구했다. 소셜 미디어 플랫폼 X에 글을 올린 레는 자본 규정이 은행의 디지털 자산 접근 방식에 막대한 영향을 미친다고 주장했다.

"바젤 협정은 글로벌 은행 자본 기준과 자산 위험 가중치 규정을 설정합니다"라고 레는 당시 게시글에서 밝혔다. "이러한 프레임워크는 비트코인을 포함한 디지털 자산에 대한 은행의 접근 방식을 실질적으로 형성합니다."

그의 발언은 디지털 자산 업계 전반에 퍼진 우려를 반영한다: 규제 대상 은행들이 비트코인 시장 참여나 중개 활동을 꺼리게 만드는 바젤 프레임워크가 존재하는 반면, 해당 자산에 대한 노출 수요는 계속 증가하고 있다는 점이다.

기업 재무부는 이미 110만 BTC 이상을 보유하고 있으며, 비트코인 연계 파생상품 시장은 막대한 거래량을 기록하고, 해당 자산과 연계된 기관용 상품은 지속적으로 확대되고 있다. 그러나 자본 규정은 이상한 불균형을 초래한다. 수요는 존재하지만, 위험 관리에 가장 익숙한 금융 기관들은 해당 자산을 직접 다루는 데 대해 가혹한 규제적 제재를 받게 된다.

정책 옹호자들은 일괄적인 자본 벌금 적용보다 기존 거래 장부 모델과 운영 위험 프레임워크를 활용해 비트코인 노출을 측정하는 것이 더 나은 해결책이라고 주장한다. 제안된 방안에는 고정된 1,250% 부과금을 위험 민감도 계산으로 대체하고, 단계적 집중 한도를 도입하며, 다른 자산군에서 이미 사용 중인 헤징 전략을 인정하는 것이 포함된다.

바젤 위원회조차 논의가 진화 중임을 시사했다. 해당 기구는 2025년 말 시장 성숙도와 규제 이해도 향상에 따라 암호자산 프레임워크에 대한 표적 검토를 계획한다고 발표했다. 하지만 당장은 시간이 촉박하다. 다음 주 제안서가 발표되면 90일간의 의견 수렴 기간이 시작된다. 이는 은행, 암호화폐 기업, 정책 단체들이 미국이 비트코인을 은행 시스템에 통합하는 방식에 영향을 미칠 수 있는 드문 기회를 제공한다. 다시 말해, 규칙집은 아직 최종 확정되지 않았지만 규제 당국은 한 가지를 분명히 했다. 은행이 비트코인을 보유할 때 세계 최대 규모의 자본 완충 장치를 적용하겠다는 것이다.

FAQ 🔎

• 바젤 III가 비트코인에 1,250% 위험 가중치를 부여하는 이유는 무엇인가요? 규제 당국이 이를 고위험 '그룹 2b' 암호자산으로 분류하기 때문입니다. 이는 바젤 프레임워크 하에서 허용되는 가장 엄격한 자본 요건을 적용하게 합니다.
• 1,250% 위험 가중치는 은행에 어떤 의미인가요? 이는 사실상 은행이 보유한 비트코인 노출액 전액에 상응하는 자본을 보유하도록 요구하여, 상당한 규모의 보유를 경제적으로 어렵게 만듭니다.
• Strategy CEO Phong Le는 바젤 규정에 대해 어떻게 언급했나요? Le는 바젤 자본 규정이 은행의 비트코인 거래 방식에 큰 영향을 미친다고 주장하며, 규제 당국이 해당 자산의 취급 방식을 재검토할 것을 촉구했습니다.
• 연방준비제도(Fed)는 언제 바젤 규정을 제안할 예정인가? 규제 당국은 3월 17일부터 21일까지의 주간에 규정을 제안할 것으로 예상되며, 이후 90일간의 공개 의견 수렴 기간이 이어질 예정이다.