연방 은행 감독기관들이 토큰화 증권에 대한 자본 규정을 명확히 하며 기술 중립적 접근을 시사

OCC, FDIC, 연준, 은행을 위한 토큰화 증권 지침 발표

이번 명확화는 세 주요 규제기관인 연방준비제도이사회(Federal Reserve Board), 연방예금보험공사(FDIC), 통화감독청(OCC)이 공동으로 발표한 자료를 통해 나왔다. 해당 기관들은 분산원장기술(DLT) 상에서 소유권이 표현되는 증권, 즉 통상 토큰화 증권으로 불리는 자산을 은행이 어떻게 취급해야 하는지 설명하는 자주 묻는 질문(FAQ) 목록을 제시했다.

쉽게 말해, 규제 당국은 블록체인의 존재만으로 은행 자본 규정상 증권의 취급 방식이 자동으로 바뀌지는 않는다고 밝혔다. 토큰화된 자산이 전통적 자산과 동일한 법적 권리를 부여한다면, 기존 체계하에서 일반적으로 동일한 자본 규제 적용을 받아야 한다고 규제 당국은 말했다.

“증권은 종종 증권에 대한 소유권이 분산원장기술을 사용해 표현될 때 ‘토큰화’된 것으로 지칭된다”고 당국은 공동 지침에서 밝혔다. FAQ는 적격 토큰화 증권은 자본 규정상 일반적으로 비토큰화 버전과 동일한 방식으로 취급되어야 한다고 명확히 한다.

규제 당국의 메시지는 분명했다. 기술 자체가 규제상 취급을 좌우하지는 않는다. 자본 요구사항은 자산이 전통적 원장에 있든 블록체인 네트워크에 있든 상관없이, 그 기초 익스포저(노출)와 법적 권리에 기반해 결정된다.

즉, 토큰화 증권을 보유한 은행은 전통적 금융상품에 적용되는 것과 동일한 원칙을 따라야 한다. 규제 당국은 기관들이 건전한 리스크 관리 관행을 적용하고, 기존 은행법 및 규제 요건을 준수해야 한다고 강조했다.

당국은 또한 토큰화 증권이 은행 자본 규정상 금융담보(financial collateral)로 인정될 수 있는지 여부도 다뤘다. 답변은 “가능하다”였다. 단, 전통적 증권에 적용되는 것과 동일한 기준을 충족해야 한다.

금융담보로 인정받기 위해서는 은행이 완전한 제1순위 담보권(perfected first-priority security interest) 또는 이에 준하는 법적 지위를 유지해야 한다. 이러한 조건이 충족되면, 적격 토큰화 증권은 금융담보로 인정될 수 있으며, 전통적 증권에 적용되는 것과 동일한 규제상 헤어컷(haircuts)을 전제로 신용위험 완화 수단(credit risk mitigant)으로 활용될 수 있다.

규제 당국이 다룬 또 다른 질문은 블록체인 설계, 즉 허가형(permissioned) 네트워크와 무허가형(permissionless) 네트워크에서 발행된 자산이 서로 다른 규제상 취급을 받는지 여부였다. 당국은 블록체인 유형에 따라 자본 규정에서 구분이 존재하지 않는다고 밝혔다.

다시 말해, 토큰화 채권이나 주식이 사설 기업용 블록체인에 있든 공개 네트워크에 있든, 은행이 자본 노출을 산정하는 방식은 달라지지 않는다. 결정 요인은 여전히 그 증권 자체의 법적 구조다.

이번 명확화는 금융기관들이 국채부터 주식, 펀드에 이르기까지 다양한 자산의 토큰화를 점점 더 적극적으로 모색하는 가운데 나왔다. 규제 당국이 토큰화 증권이 자본 규정상 전통적 상품과 동일하게 취급될 수 있음을 확인함으로써, 은행의 분산원장 시스템 도입을 둘러싸고 존재하던 불확실성의 한 겹이 제거됐다.

당국의 지침은 전통적 형태와 동일한 법적 권리를 부여하는 증권에 구체적으로 적용된다. 동등한 소유권 또는 법적 청구권을 부여하지 않는 토큰화 자산은 이번 명확화의 범위에 포함되지 않는다.

이번 지침은 블록체인 기반 증권을 위한 새로운 규제 프레임워크를 만들지는 않지만, 기존 은행 규정이 전통적 자산의 디지털 표현을 수용할 만큼 충분히 유연하다는 점을 확인해준다. 토큰화 전략을 검토하는 은행들에게 결론은 간단하다. 권리가 동일하다면, 자본 규제 적용도 대체로 동일할 가능성이 높다.

FAQ 🔎

• 토큰화 증권이란 무엇인가요?
  토큰화 증권은 블록체인과 같은 분산원장기술을 사용해 전통적 자산에 대한 소유권을 표현하는 것입니다.
• 토큰화 증권은 전통적 증권과 다른 자본 규제 적용을 받나요?
  아니요. 규제 당국은 적격 토큰화 증권은 일반적으로 비토큰화 등가 자산과 동일한 자본 규제 적용을 받는다고 밝혔습니다.
• 은행은 토큰화 증권을 담보로 사용할 수 있나요?
  네. 토큰화 자산이 금융담보의 규제상 정의를 충족하고 법적 요건 및 담보권 요건을 만족한다면 가능합니다.
• 블록체인 유형이 토큰화 증권의 자본 규제 적용에 영향을 미치나요?
  아니요. 규제 당국은 자본 규정이 허가형 또는 무허가형 블록체인 네트워크를 구분하지 않는다고 밝혔습니다.