위험 회피 성향의 시장과 중앙화 논란 — 이번 주 주요 이슈

• PlanB가 200주 이동평균선을 경고하며 비트코인 가격이 5만 9천 달러 아래로 떨어질 위험이 있습니다; 기관 투자자들이 자금 흐름을 주도하고 있습니다.
• 구글 백서, 20배의 양자 이득 주장… 비트코인과 이더리움 암호화 기술에 대한 위험 증가.
• 2억 6,000만~2억 8,500만 달러 규모의 드리프트 프로토콜 해킹 사건으로 디파이 해킹 증가 신호, 서클의 대응에 의문 제기.

원유 충격이 다가오고, 기관들이 암호화폐에 대한 지배력을 강화하며, 양자 컴퓨팅 위험이 대두되면서 시장이 요동치고 있습니다.

비트코인과 이더리움은 이번 주 횡보세를 보인 반면, 솔라나는 대부분의 알트코인 시장을 이끌며 추가 하락세를 기록했다. 주식 지수는 예상치 못한 상승세를 보였으며, S&P 500, 나스닥, 다우존스는 각각 4.34%, 3.3%, 2.9% 상승했다. 람 알루왈리아는 이번 주 초반 S&P 500의 상승세가 구조적인 매수 압력보다는 분기말 거래량 압축에 따른 기계적인 매수세에

주로 기인한 것이라고 지적했다. 한편, 금과 은이 모두 주간 상승세를 기록하며 귀금속 시장은 수년간 이어져 온 강세장을 재개할 조짐을 보였다. 금 가격은 3월 23일 저점 대비 현재 14.7% 상승했다.

중동 전쟁은 계속되고 있지만, 전쟁의 안개는 점점 더 짙어지는 듯하다. 제이미 다이먼과 같은 인물들이 이란에서의 성공이 시장보다 더 중요하다고 말할 때, 이는 전쟁이 적어도 몇 주 내에는 끝나지 않을 것임을 시사한다. 실물 원유 충격이 아직 본격화되지 않은 만큼, 전반적인 경제 여건은 이제 막 악화되기 시작했다. 이번 주 '히든 포스(Hidden Forces)'에 출연한 로리 존스턴은 다음과 같이 말했다:

“우리는 아직 호르무즈 해협 공급 차단의 실질적인 영향을 실제로 체감하지 못했습니다. 마지막 선박이 아직 도착하지 않았기 때문입니다. 그 마지막 선박은 이번 주 아시아에, 다음 주 유럽에, 그다음 주 북미에 도착할 것으로 보입니다. 그 선박이 도착한 뒤에는, 그 뒤를 잇는 것은 공허함뿐입니다.”

물론, 일부 정부는 다가올 충격에 대비하고 있는 모습을 이미 목격했다. 존스턴 씨는 이러한 움직임이 주로 아시아 국가들에서 나타나고 있다고 말했는데, 이들 국가는 호르무즈 해협이 봉쇄되자마자 즉시 에너지 사용량을 줄이기 시작했다. 유럽에서도 일부 감축 조치가 시작되었다. 유럽연합(EU)은 시민들에게 이동을 줄이고[an hour] “고속도로 제한 속도를 10km/h 낮추라”는 실효성 없는 성명을 발표했다. 명목상 아시아에 속하지만 정책 면에서는 유럽과 유사한 호주는 총리로부터 마찬가지로 실효성 없는 발언을 들었다. 인도 총리는 서아시아의 지역 에너지 인프라를 보호해야 한다는 점을 재차 강조했으나, 구체적인 군사적 지원 약속은 없었다. 분쟁 이전 미국 경제는 2023년 말 이후 가장 양호해 보였을지 모르나, 이번 석유 충격은 경기 침체로 이어질 전망이다. 람 알루왈리아는 인플레이션 충격과 에너지 비용 상승이 소비자 지출을 강타할 준비를 하고 있다고 경고했으며, “분석가들은 아직 미래 수익 전망치를 하향 조정하지 않았다”고 지적했다. 즉: “리스크 오프(Risk Off).” 워런 버핏도 이에 동의하며, 추가 하락을 대비해 현금으로 대기 중이라고 밝혔다. 제이미 쿠츠는 글로벌 유동성 지표와 DXY 지수가 약세 신호를 보내고 있다고 경고했다.

루크 그로멘은 미국 재무부가 직면한 암울한 선택지를 설명하며, 유가 급등 상황에서 달러를 추가 발행하는 것이 가장 유력한 시나리오라고 주장했고, 동료들에게도 이 견해를 재차 강조했다. 달러 논쟁에 더해, J.P. 메이얼은 외국 중앙은행들의 금 비축이 탈달러화의 신호가 아니라 오히려 미국 국채에 대한 간접적 노출이라는 흥미로운 논문을 발표했다.

주식 시장은 반등해 상승분의 대부분을 유지한 반면, 암호화폐는 반등했다가 그 대부분을 되돌려 놓았다. 기술적 지표는 트레이더들에게 진정한 로르샤흐 테스트를 제시하고 있다. PlanB는 드물게 약세 전망을 게시하며, 200주 이동평균선(5만 9천 달러)과 실현 가격(5만 4천 달러) 아래로 하락하는 것을 보더라도 놀라지 않을 것이라고 언급했다. 반면 제이미 쿠츠(Jamie Coutts)는 Z-스코어 지표를 분석한 결과, 확률적으로 볼 때 비트코인이 바닥권에 근접해 있다고 결론지었다. 크립토퀀트(CryptoQuant)는 바이낸스의 ETH 보유량이 감소하는 반면 스테이블코인은 증가함에 따라, 이는 가격 상승을 위한 매우 유리한 구도를 형성한다고 게시했다.

기술적 분석, 혹은 남성들을 위한 점성술은 아마 중요하지 않을 것이다. Pledditor가 모두에게 상기시켰듯이, 지난 6개월간의 매집 양상을 살펴보면 이 시장의 상당 부분은 사실상 마이클 세일러(Michael Saylor)에 불과하다. 소매 투자자들은 대부분 물러났고, 그 자리를 거대한 기업 및 기관 투자자들이 차지했다. 2주 전 뉴스레터를 떠올려 보자: “Haseeb과 Santiago가 ‘토큰은 죽었다’고 생각하는 이유에 대한 최근 팟캐스트를 들어보라.” 산티아고는 토큰이 진정한 가치를 담지 못한다고 주장하는 반면, 하시브는 현재 한계 구매자가 기관 투자자이며, 기관 투자자들은 대체로 토큰을 구매하지 않는다고 지적합니다.” 기관 투자자들은 아주 즐거운 시간을 보내고 있는 듯합니다. 프랭클린 템플턴은 단순히 또 다른 암호화폐 상품을 만든 것이 아니라, 전용 암호화폐 부서를 출범시켰습니다. 오랫동안 회의적인 입장을 보여온 모건 스탠리는 다음 주 현물 비트코인 ETF를 출시하기 위해 마지막 손질을 하고 있는 것으로 보입니다.

이러한 기관 및 기업의 점진적인 진출이 항상 긍정적인 것만은 아닙니다. 코인베이스는 비트코인에 대한 ‘미미한(de minimis)’ 세금 면제를 반대하는 로비를 벌이는 한편, USDC에 유리한 면제를 추진한 것으로 알려졌습니다. 한편, 샘 알트먼의 월드코인 재단은 사상 최저가 시점에 6,500만 달러 상당의 WLD를 장외거래(OTC)를 통해 매도하기로 결정했습니다.

이번 주 가장 큰 암호화폐 뉴스는 구글의 충격적인 양자 연구 논문에서 나왔다. 이 논문은 비트코인, 이더리움, 그리고 대부분의 블록체인의 근간인 타원 곡선 암호화에 대한 공격을 실행하는 데 필요한 시간이 기존 양자 시스템 대비 20분의 1로 단축되었다고 주장한다. 닉 카터, 하시브 쿠레시, 그리고 코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱은 이 연구를 심각하게 받아들이고 있다. 양자 관련 논문 하나만으로도 충분하지 않았던 것처럼, 닉 카터와 저스틴 드레이크는 같은 날 또 다른 획기적인 논문이 발표되었다고 지적했다.

그러나 비트코인 커뮤니티는 대체로 부정하는 태도에 머물러 있는 듯하다. 메르트 뭄타즈는 이러한 태도의 주요 수단 중 하나인 '왓어바우티즘(whataboutism)'을 지적했습니다. AI 에이전트 무리가 먼저 전통 금융(TradFi) 은행들을 무너뜨릴 것이므로 비트코인에 대한 양자 위협은 무시해야 한다고 주장한 조르디 비서는 왓어바우티즘의 훌륭한 사례를 보여주었습니다.

더 흔한 형태의 부정은 인신공격(ad hominem)을 사용하는 것이다. 비트코인 지지자들은 공동 저자 중 한 명이 “실제로 이더리움 재단에서 일하고 있다”는 이유로 구글 논문을 공격했다. 닉 카터가 양자 저항성 제품 개발에 주력하는 기업에 투자했다는 이유만으로 그의 우려는 무시해도 된다는 식이다. 양자 보안 문제를 제기하는 사람들의 주장 대신 그들의 인격이나 동기를 공격한다면, 그들은 진지한 사람들이 아니다.

조나스 슈넬리는 양자 보안에 우려를 표하는 이들에게 그들이 개발자이니 나서야 한다고 말했다. 닉 카터가 다음과 같이 답했을 때, 그의 말이 틀리기를 바란다: “BIP가 통과되려면 약 5명 중 한 명이 이를 주도해야 한다. 우리 둘 다 그들이 누군지 알고 있다. 지난 10년 동안 그들 없이는 어떤 BIP도 통과된 적이 없다.”

양자 보안 위협은 미래의 문제지만, 우리는 현재 디파이 해킹 사건의 증가세를 겪고 있습니다. 쿠레시 씨는 공격자들이 최신 AI 도구를 활용하는 반면 방어 측은 뒤처져 있어, 이러한 악용 사례의 증가세는 나아지기 전에 더 악화될 가능성이 높다고 게시했습니다.

그 말을 증명이라도 하듯, 몇 시간 후 드리프트 프로토콜(Drift Protocol)에서 2억 6천만~2억 8천5백만 달러 규모의 해킹 사건이 발생했습니다. 해커는 주로 JLP와 스테이블코인을 체계적으로 빼돌린 뒤, 탈취한 자산을 ETH로 적극적으로 교환했습니다. 오스틴 캠벨(Austin Campbell)은 이것이 바로 서클(Circle)이 USDC를 동결해야 했던 상황이라고 지적했습니다. 잭XBT(ZachXBT)는 서클의 대응이 너무 느리다는 점에 대해 불만을 표했습니다. 그를 그렇게 생각하는 사람은 그뿐만이 아니었습니다.

지난주부터 이번 주까지 암호화폐 업계에서는 중앙화와 탈중앙화를 둘러싼 전형적인 논쟁이 벌어졌습니다. 이번 논쟁의 중심에는 암호화폐 커뮤니티 내 많은 이들이 지나치게 중앙화되었다고 느끼는 캔턴(Canton)이 있었습니다. 캔턴의 영업 이사는 캔턴이 “가장 풍부한 기관 유동성 풀”을 보유하고 있다고 주장했습니다. 이에 오미드 말레칸은 캔턴에서 거래하는 사람이 없으며 검증 가능한 경제 활동도 없다고 반박했습니다. 오스틴 캠벨(Austin Campbell)도 해당 체인에서 대규모로 거래하는 사람이 없다는 점에 동의했다. 검증 가능성에 대해, 캔턴 네트워크를 설계하고 구축하며 지속적으로 개발 중인 기업인 디지털 애셋(Digital Asset)의 공동 창립자 샤울 키피르(Shaul Kfir)는 캔턴에서 공급 상한선을 검증할 수 없다는 점을 인정했다. 지토 랩스(Jito Labs)의 레베카 레티그(Rebecca Rettig)는 이 논쟁을 '허가형 체인 대 비허가형 체인'의 대결로 규정하며, 비허가형 체인이 승리한다고 주장하는 글을 올렸다. 오미드 말레칸은 캔턴의 허가형 거버넌스 모델이 전통 금융(tradfi)의 모든 사적 소유 시스템과 동일한 모델이라고 썼다. 헬리우스의 메르트 뭄타즈는 “캔턴은 ‘토큰이 있는 웹 2.0 데이터베이스’를 표기하는 매우 재미있는 방식이다”라고 농담을 던졌다. 기본적으로, 그것은 블록체인이 아니다.

솔라나(Solana)는 이번 주 블록체인의 지속적인 합의 알고리즘 진화를 두고 내부적으로 중앙화 대 탈중앙화 논쟁을 벌였습니다. FCFS(선착순)와 MCP(다중 동시 제안자)는 블록 생성 및 트랜잭션 순서 결정에 대한 두 가지 상반된 접근 방식입니다. 간단히 말해, FCFS는 현재의 합의 구조보다 빠르고 단순하며 중앙화되어 있는 반면, MCP는 더 느리고 복잡하지만 가격 책정 기능을 유지하며 탈중앙화되어 있습니다.

솔라나 공동 창립자 아나톨리 야코벤코는 MCP를 선호하지만, 현재의 하이브리드 방식은 양쪽의 단점만 모은 최악의 조합이라고 생각합니다. 마지막으로, AI와 암호화폐의 결합은 한 달 전보다 훨씬 덜 주목받고 있지만, 알고드는 올해 여러 서브넷의 급부상과 프런티어 랩 인재들이 주도하는 품질의 기하급수적 향상을 예측하며 비텐서에 대한 끊임없는 강세 전망을 이어가고 있습니다. -데이비드 센실