TeraWulf, 연간 250-500MW의 새로운 HPC 계약 체결 목표

다음 게스트 포스트는 BitcoinMiningStock.io, 비트코인 채굴 및 암호화폐 재무 전략에 관여하는 기업에 대한 데이터를 제공하는 공개 시장 인텔리전스 플랫폼에서 제공합니다. 원래 2025년 11월 13일 Cindy Feng에 의해 게시되었습니다.

실적 시즌이 다시 돌아왔습니다. 많은 기업들이 흥미로운 업데이트를 공개했지만, TeraWulf의 2025년 3분기 콜이 제 관심을 사로잡았습니다. 실적 수치 때문이 아니라, 비트코인 채굴자들을 위한 다음 운영 모델이 될 수 있는 방향을 시사했기 때문입니다. AI/HPC, 임대, 그리고 기가와트에 관한 모든 이야기 뒤에서는 일부 채굴자들이 AI 시대의 에너지 인프라 제공자가 되어가고 있는 것이 명확하게 드러납니다.

자세히 살펴보겠습니다.

증가하는 계약 규모

지난 8월, TeraWulf는 Fluidstack과 총 360MW에 달하는 두 개의 HPC 리스 계약을 체결했습니다. 이러한 계약은 채굴 부문에 새로운 것을 가져왔으며, 구글이라는 기술 대기업이 이를 지원하면서 그 동안 투기적으로 여겨졌던 암호화폐 인프라 구축에 대한 기관의 신뢰성을 부여했습니다.

11월에, TeraWulf는 총 계약된 HPC IT 로드가 520MW 이상이라고 보고했습니다. 이는 비트코인 채굴 부문에서 본 가장 큰 규모 중 하나이며, 몇 달 안에 일어났습니다.

특히 작년 말에 체결된 72.5MW의 Core42 리스가 여전히 포함되어 있습니다. 그러나 이 게임에서 Fluidstack이 핵심 파트너로 부상했습니다. 리스 규모를 넘어, 두 회사는 (구글 신용 보강과 함께) Abernathy 사이트를 240 MW HPC 캠퍼스로 공동 개발하는 합작 투자를 설립했으며, 확장 가능성을 600 MW까지 알아보고 있습니다.

이는 매우 중요한 변화를 나타냅니다. 표면적으로는 하이퍼스케일러에게 토지나 공간을 임대하는 대신, TeraWulf는 지금 공동 건설을 진행하고 있습니다.

텍사스의 합작 투자

Abernathy 합작 투자는 우리가 업계에서 봤던 것과 다르게 구조화되었습니다. 이 계약은 25년의 Fluidstack 리스를 포함하며 (일반적인 AI 리스보다 길다), $13억 구글 신용 보강을 받습니다. TeraWulf는 최대 51%의 지배적 이익과 추가적인 200 MW Fluidstack 주도 구축에 참여할 권리를 보유합니다.

토지 소유, 리스 구조화, 고객 파트너십, 그리고 하이퍼스케일러 신용 접근의 레이어드 접근법은 채굴에서 드물게 장기적인 가시성을 제공합니다.

흥미롭게도, 이것은 WULF의 아이디어조차 아니었습니다. CEO인 Paul Prager는 실적 콜에서 구글이 Abernathy에서의 JV를 앵커링하는 것을 요청했다고 언급했습니다. 그 발언은 하이퍼스케일러들이 어떻게 생각하는지 보여줍니다. 채굴 레이블은 잊으세요. 중요성은 전력망 접근, 실행 이력, 사이트 통제에 있습니다. 좋든 싫든, WULF는 이 세 가지를 모두 가지고 있습니다.

매년 250-500 MW의 새로운 HPC 계약 목표

3분기 콜에서 아마도 가장 대담한 순간은 TeraWulf가 연간 HPC 계약 목표를 높였을 때입니다. 이전에는 연간 100-150MW로 안내되었지만, 새로운 목표는 연간 250-500 MW입니다. 실현되면 이는 연간 $465M – $930M의 추가 수익을 의미합니다 (기존 $1.86M/MW 수익률 가정 시).

실행 리스크는 남아 있지만, 경영진은 작년에 평가한 150개 이상의 사이트와 확장된 개발/획득 팀을 언급하며 이러한 목표에 도달할 수 있다는 강한 자신감을 표명했습니다. 이들 $52억의 자본은 이러한 확장을 지원하기 위해 모아졌으며, 자본 필요는 여전히 높게 유지될 것입니다, 특히 목적에 맞게 지어진 HPC 데이터 센터의 경우 ($8–11M/MW, 보수적으로 평가 시).

해시레이트와 역반격을 쫓는 전통적인 채굴자들과 비교하여, 이 모델은 고객 요구가 주요 동력이 되는 반복적인 수익을 목표로 하며, 블록 보상 대신입니다.

비트코인 채굴 사업의 미래

HPC가 회사의 새로운 전선이지만, 비트코인 채굴은 오늘날 주요 수익 기여자로 남아 있습니다. 3분기 동안 TeraWulf는 자체 채굴하여 377 BTC를 얻었습니다 (2분기의 485 BTC에서 감소), 이는 오래된 채굴 장치를 폐기하고 인프라를 HPC에 재배치하기 시작했기 때문입니다.

주요 사이트인 Lake Mariner에서의 향후 발전은 독점적으로 AI/HPC에 초점을 맞출 것입니다. 회사는 새로운 비트코인 채굴 인프라는 이중 용도 능력을 지원하지 않으면 구축되지 않을 것이라고 명확히 밝혔습니다.

그럼에도 불구하고 TeraWulf는 적어도 2026년 말까지 비트코인 채굴을 계속할 계획이라고 밝혔습니다.

이 접근법은 독특하지 않지만, 명확한 신호를 줍니다. 일부 채굴자들은 AI 전환에 대해 이야기했지만, TeraWulf는 이제 이를 사이트 레벨의 전략, 자본 지출 우선순위, 연간 KPI에 명확하게 포함시켰습니다.

결론

TeraWulf의 3분기는 단순한 리스 획득을 넘어 AI 시대에 다른 비트코인 채굴자들이 따를 수 있는 길을 보여줍니다. 단순히 인프라를 임대하는 대신, 회사는 이미 통제하고 있는 것을 활용하여 (토지, 전력, 프로젝트 실행), 장기적인, 주식에 연계된 파트너십을 형성하고 있습니다. 이를 통해 수십억 달러의 HPC/AI 커밋을 확보하고 로드맵의 리스크를 줄였습니다. 이제 질문은 채굴자들이 AI 계약을 유치할 수 있느냐가 아니라, 빠르게 확장할 준비가 되어 있느냐 입니다. 이 플레이북을 복사할 자원이 있는 곳은 몇 안 되지만, 시장은 누가 다음으로 움직일지 주목하고 있습니다.