TeraWulf: 2024년 떠오르는 비트코인 채굴업체 개요

재정 건전성, 확장 및 저가 에너지가 TeraWulf의 성공을 어떻게 뒷받침하는지 알아보십시오

다음 게스트 게시물은 비트코인 채굴 주식, 교육 도구 및 산업 통찰력의 만능 허브, Bitcoinminingstock.io에서 제공한 것입니다. 원래 2024년 10월 10일에 게시되었으며, Bitcoinminingstock.io의 저자 Cindy Feng가 작성했습니다.

TeraWulf (WULF)는 2024년에 비트코인 채굴 산업에서 주목할 만한 업체로 부상하여 주식 시장 성과와 기관의 지원 덕분에 주목을 받고 있습니다. 이 회사는 이전에는 널리 알려져 있지 않았지만, 최근의 성과는 자세한 검토를 받을 가치가 있습니다.

2024년 10월 7일 기준, TeraWulf의 주가는 YTD 70% 증가하여 비트코인의 42.81% 상승보다 우수한 성과를 보이며 10대 대형 비트코인 채굴 주식 중 두 번째로 높은 순위를 기록했습니다. 이는 Core Scientific의 254.94% 급등 다음입니다. 추가적으로, 62.49%의 TeraWulf 주식이 기관에 의해 소유되어 있으며 (10월 7일 기준), 이는 전문 자산 관리자들로부터 상당한 관심을 받고 있음을 나타냅니다. 이 분석은 TeraWulf의 투자자 매력을 이끄는 요인들을 해독하는 것을 목표로 합니다.

재정 건전성: 무부채 및 긍정적인 EBITDA

TeraWulf의 재정적 상태는 그 매력의 주요 측면입니다. 최신 10-Q 서류와 보도 자료에 따르면:

• 조정된 EBITDA: 2024년 2분기에 비 GAAP 조정 EBITDA $19.5백만과 $104.1백만 현금 및 현금성 자산($0.9백만 BTC 제외)을 보고했습니다.
• 부채 상태: 최종 $77.5백만 부채 할부금을 7월 9일 조기 상환했으며, 결과적으로 무부채 상태를 자랑합니다.

반면, 가장 큰 공개 비트코인 채굴업체 10곳 중 4곳은 2024년 2분기에 -$3백만에서 -$85.1백만에 이르는 부정적인 EBITDA를 보고했습니다. TeraWulf는 이러한 상위 10개 회사 중 가장 높은 조정된 EBITDA per EH/s로 동료들을 능가했습니다. 무부채 상태 및 현금 포지션은 사업 확장 및 인프라 투자에 대한 재정적 유연성을 제공하여 경쟁사보다 유리한 위치에 있습니다.

운영 확장: 해시 레이트 증가 및 HPC 투자

TeraWulf는 운영 용량을 적극적으로 확장하고 있으며, 해시 레이트에서 81.82% YoY 성장(9월 30일 기준)을 달성했습니다.

채굴 시설

• • Lake Mariner: 현재 195 MW에서 운영되며, 500 MW로 확장 가능.
  • Nautilus: 50 MW에서 운영되었으며, 100 MW까지 확장 가능(지분 매각 발표 후 운영 종료).

성장 계획

• • 2024년 하반기까지 13.3 EH/s를 목표로 하며, 2025년에도 추가 확장이 계획되어 있습니다.

또한, TeraWulf는 HPC 및 AI 데이터 센터에 투자하고 있으며 산업 트렌드에 맞춰 다각화를 추진하고 있습니다:

• Lake Mariner의 CB-1 빌딩 – 2025년 1분기 완료 예정.
• CB-2 시설 – 2025년 2분기까지 계획된 50 MW 시설.

CFO Patrick Flury에 따르면, 이러한 프로젝트의 자본으로 고객으로부터 1년 간의 수익 선급금을 확보할 계획이며, 나머지 70-80%를 전통적인 프로젝트 금융 방법을 사용하여 금융할 예정입니다. 이는 에너지 인프라 프로젝트와 유사하며, 고객 원천 자본 지출에 의존하는 경쟁사들과 달리 TeraWulf는 프로젝트 금융의 통제력을 더 많이 유지하고 주주 희석을 최소화할 수 있습니다.

명확한 비트코인 생산 비용

CFO Patrick Flury에 따르면, TeraWulf는 비트코인 채굴을 전통적인 상품 비즈니스처럼 접근하여 마지막 비용 단위에 초점을 맞추고 있습니다—이는 석유에서의 배럴당 달러와 유사합니다. 생산 비용은 세 가지 주요 구성 요소로 이루어집니다:

• 전력 비용
  • Lake Mariner: kWh당 평균 요금 $0.04.
  • Nautilus: kWh당 고정 요금 $0.02 (10월 3일 운영 종료).
• 판매, 일반 및 관리 (SG&A) 비용
• 현장 운영 비용

이러한 요인은 비트코인당 약 $40,000의 전체 생산 비용을 초래합니다. 2024년 9월 비트코인 가격이 $60,000 이상이었기 때문에, 이는 비트코인당 $20,000 이상의 마진을 의미합니다. 9월에 회사는 176 BTC를 생산했으며, 이는 비슷한 시장 조건에서 채굴 운영을 통한 순 현금 흐름이 하루에 $120,000을 초과할 수 있음을 시사합니다.

이 비용 분해 접근법은 명확성을 제공하며, 이는 기관 및 개인 투자자 모두에게 불확실성을 줄여주는 역할을 합니다. 반면, 대부분의 채굴 회사는 신비로움을 유지하거나 전기 비용만 보고하여 비트코인의 실제 생산 비용을 측정하기 어렵게 만듭니다 (BTW, 시장과 투자자는 일반적으로 불확실성을 싫어합니다!).

Nautilus 공동 프로젝트 업데이트: 원자력 접근권

2024년 10월 3일 이전, TeraWulf는 Talen Energy와의 Nautilus 공동 프로젝트에서 25%의 지분을 보유하고 있었으며, 이는 200 MW 용량 중 50 MW에 해당합니다. Nautilus 시설은 미국에서 가장 큰 원자력 발전소 중 하나에서 미터 뒤에서 운영되기 때문에 독특한 비트코인 채굴 사이트로, TeraWulf는 원자력에 직접 접근하는 유일한 공개 채굴 회사입니다.

Nautilus 사이트의 주요 세부사항

• 전력 계약: 2028년 1분기까지 kWh당 $0.02의 고정 요금 확보.
• 2028년 이후 요금: Pennsylvania, New Jersey 및 Maryland를 포함한 PJM West 시장의 노드 시장 요금으로 전환 예정.
• 임대 기간: 2033년까지 연장.
• 추정 가치: 전력 시장 가격을 기준으로 $30m에서 $35m 사이로 평가된 저가 전력 계약.

Nautilus 매각

2024년 초, Talen Energy는 Nautilus 사이트의 토지와 변전소를 약 $650m에 Amazon에 매각하였으며, Amazon은 임대주가 되었습니다. TeraWulf는 10월 3일, Talen Energy에 Nautilus의 25% 지분을 약 $92m에 매각한다고 발표했습니다. 이 매각에는 $85m의 현금과 Talen이 제공한 30,000개의 채굴기가 포함되어 있으며, 이는 약 $7m로 평가됩니다. 이 회사는 원래 투자의 3.4배의 수익을 얻었습니다.

이 매각 이후, TeraWulf는 Lake Mariner 시설 확장에 집중하며, 매각 수익을 이용하여 HPC/AI 역량과 채굴 용량을 강화할 계획입니다. 여기에는 새로운 시설 건설(CB-1 및 CB-2)이 포함됩니다.

참고: TeraWulf의 Nautilus 사이트에 대해 더 깊게 알고 싶다면, 그들의 CFO 및 운영 부사장과의 이 X Space 토론이 매우 도움이 되었습니다.

여러 자료를 읽고 분석해 보니, 회사 이사회가 금융 및 에너지 분야에서 광범위한 경험을 가지고 있어 비트코인 채굴이 중요한 시기에 접어들면서 큰 이점이 될 수 있음을 느꼈습니다. TeraWulf의 신중한 관리 접근방식은 주주 가치를 중심으로 하여, 이후 사업 다각화 및 긍정적 현금 흐름 생성이 지속된다면, 주주 배당금 지급을 고려할 수도 있다는 가능성을 엿볼 수 있습니다. 그러나, 비트코인의 본질 때문에 이 산업은 여전히 고도로 변동성이 크며, 모든 투자가 본질적으로 위험하다는 점을 나타내야 할 것입니다.

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