수익 발생 스테이블코인, 3개의 토큰 붕괴 이후 투자자 대량 이탈 발생

대규모 유출이 주요 이자 수익형 토큰을 강타하다

최신 사태는 탈중앙화 금융(DeFi) 시장을 휘말리게 하면서, 이자 수익형 토큰을 뒷받침하는 복잡한 담보 시스템의 취약성을 드러냈습니다. 이번 주의 손실은 수십 개의 프로토콜에서 총 잠금 가치(TVL)가 점진적으로 하락하면서 더욱 두드러졌습니다.

Stablewatch.io 데이터에 따르면, 가장 큰 7일 TVL 하락은 yUSD(-82.2%), mTBill(-59.5%), yUTY(-53.6%), srUSD(-81.2%)에서 발생했습니다. syUSD(-63.3%), sdUSD(-61.0%), sUSDx(-88.2%)와 같은 몇몇 작은 자산은 거의 소멸될 직전이었습니다. 다른 주요 이자 수익형 코인들도 급격한 감소를 보였으며 — syrupUSDC (-10.6%), sDAI (-33.6%), syrupUSDT (-8.8%) — 이는 섹터에서 신뢰도가 얼마나 빠르게 소멸되었는지를 보여줍니다.

많은 이자 수익형 스테이블코인이 유출되는 가운데 대부분은 안정성을 유지했지만, 문제를 일으킨 세 가지: deUSD, XUSD, USDX는 그렇지 못했습니다. 또한 손실에도 불구하고 몇몇 자산은 환경에 역행했습니다. USCC(Superstate)와 sGHO(Aave)는 TVL이 주중 16% 이상 상승했으며, gtUSDa(Gauntlet)는 114.4% 급등하여 하락 속의 몇 안 되는 밝은 점 중 하나를 나타냈습니다.

디페그 연쇄 반응

문제는 Elixir의 deUSD가 2025년 11월 6일에 디페그되면서 시작되었습니다. 이 합성 스테이블코인은 DeFi 담보를 통해 수익을 생성하도록 설계되었습니다. 붕괴는 Stream Finance의 발표에 따른 손실이 deUSD의 담보 준비금을 심각하게 저하시키면서 발생했습니다. Elixir가 80%의 보유자에 대한 상환을 처리했을 때 토큰의 가격은 약 $0.015로 급락했다고 보고되었습니다.

Stream Finance는 deUSD의 남은 공급의 90%를 보유하고 있었으며, 노출을 닫거나 상환하지 않았다고 전해졌습니다. 이 행위가 Elixir로 하여금 인출을 중단하고 손실을 줄이기 위해 파트너 프로토콜과 조정하게 만들었다고 보고되었습니다. 디페그는 수천 명의 사용자를 곤경에 몰아넣었으며, DeFi 담보 관리에서의 더 엄격한 블록체인 투명성에 대한 새로운 요구가 발생했습니다.

deUSD 붕괴 몇 시간 후, Stream Finance가 발행한 또 다른 합성 스테이블코인 XUSD 역시 달러 연동을 상실하며 $0.20로 폭락했습니다. 보고서는 이 디페그가 Balancer 프로토콜의 $128백만 해킹과 연결되어 있으며, 주요 유동성 풀을 고갈시키고 연속적인 청산 반응을 유발했다고 합니다.

같은 해킹은 Stables Labs의 수익형 코인 USDX도 불안정하게 만들어, 패닉 매도 세션에서 $0.30–$0.38 범위로 급락했습니다. 유동성 위기는 USDX의 시장 가치을 하루 만에 약 65% 감소시켰고, Lista DAO 및 Pancakeswap과 같은 통합된 프로토콜에 심각한 스트레스를 초래했습니다.

Stables Labs는 영향을 받은 보유자를 위한 onchain 스냅샷을 기반으로 한 청구 등록 기회를 포함한 복구 계획을 발표했습니다. 하지만 미미한 반등에도 불구하고, USDX는 여전히 $1 목표 아래에 있으며 알고리즘 담보 설계와 관련된 시스템적 위험을 강조합니다.

현재 상황

이자 수익형 스테이블코인 부문에서 이번 주의 손실은 총 잠금 가치(TVL)에서 수백만 달러의 손실을 기록했습니다. sUSDe(Ethena)는 7% 하락하여 $46억 6천만으로, syrupUSDC(Maple)는 10.6% 하락하여 $11억 8천 만으로 감소했습니다. 여파는 2차 자산으로 이어져, sDAI(Sky) 및 vyUSD(YieldFi) 모두 각각 30% 및 46% 이상 하락했습니다.

평균 7일 연간 비율(APY)은 급격히 변동했습니다. 예를 들어, yUSD의 APY는 4.7% 감소하여 8.73%가 되었고, coreUSDC(Upshift)는 8.2% 상승하며 11.99%가 되었습니다. 한편, mBASIS(Midas)는 10.1% APY 증가하여 14.26%에 도달하여 폭넓은 손실에도 불구하고 기회를 포착하기 위해 리스크를 감수하는 행동을 나타냈습니다.

합성 및 알고리즘 설계에 대한 비판

디페그의 연속은 알고리즘 스테이블코인에 대한 오랜 의혹을 재점화했습니다. DeFi 분석가들에 따르면, 이자 수익형 스테이블코인이 높은 APY로 유동성을 끌어들이지만 이는 합성 담보와 자동 밸런싱 시스템에 크게 의존하며, 이는 큰 꼬리 위험에 노출됩니다.

많은 관찰자들에게는 Terra의 UST를 무너뜨렸던 시스템적 약점이 더 작게 반복되는 사례로 보일 수 있습니다. 연쇄적인 청산, 상환 중단, 프로토콜들이 실시간으로 문제를 해결하기 위해 고군분투하는 상황과 관련된 유사점은 무시하기 어렵습니다.

혼란에도 불구하고, 몇몇 프로토콜은 약간의 유입을 보였습니다. Superstate의 USCC는 TVL이 16.3% 증가하고, Aave의 sGHO는 16% 증가했으며 이는 기관 지원 프로젝트 또는 명확한 담보 투명성을 가진 프로젝트에 대한 투자자의 새롭게 증가한 관심을 반영할 수 있습니다.

여전히 지난 30일 동안 전체 시장 시가 총액이 1.46% 하락하여 $204.3억 달러로 감소한 가운데, 이번 주는 이자 수익형 스테이블코인—오랫동안 더 안전한 DeFi 플레이로 마케팅된 것들도—시스템적 위험에 면역이 아니라는 것을 증명했습니다.

분석가들은 이러한 유형의 토큰을 복구하기 위한 DeFi 팀의 노력에 따라 지속적인 변동성을 예측하고 있습니다. Stablewatch.io의 대시보드는 계속해서 유입 및 APY 조정을 추적하고 있으며, 몇몇 토큰은 유동성 공급자를 다시 유치하기 위한 비상적으로 높은 수익률을 나타내고 있습니다.

현재로서는 이야기의 맥락이 분명합니다: DeFi 스테이블코인의 수익률 추구는 20% APY로도 가릴 수 없는 위험을 동반합니다.

FAQ ❓

• deUSD, XUSD, USDX 스테이블코인이 디페그된 원인은 무엇입니까?
  각 디페그는 Stream Finance의 $9300만 노출과 Balancer DeFi 해킹에 관련된 담보 손실 및 유동성 위기에서 기인했습니다.
• 이번 달 이자 수익형 스테이블코인 시장 전체에서 얼마나 많이 손실되었습니까?
  Stablewatch.io 데이터에 따르면 이 부문은 지난 30일 동안 총 시가총액이 $204.3억 달러로 1.46% 감소했습니다.
• 가장 큰 TVL 하락을 보인 스테이블코인은 무엇입니까?
  yUSD, mTBill, srUSD 및 sUSDx가 가장 큰 7일 유출을 기록하며, 각각 총 잠금 가치(TVL)의 50% 이상을 잃었습니다.
• 어떤 이자 수익형 스테이블코인이 인기를 얻고 있습니까?
  예, USCC와 sGHO는 TVL이 16% 이상 증가하여 다른 프로젝트로 향하는 선택적 유입을 나타냅니다.