MSTR를 잊어라, MARA는 더 큰 문제에 처했다고 Vaneck의 Sigel가 말한다.

MSTR의 고민을 넘어서: Vaneck 분석가, MARA의 더 큰 위험 경고

처음 보기에는, 전략 회사 스트래티지 (Nasdaq: MSTR)와 채굴 회사 마라 홀딩스(Nasdaq: MARA)가 유사해 보입니다. 이들은 비트코인 커뮤니티에서 유명한 이름으로, 대량의 비트코인을 보유하고 있습니다. 스트래티지는 약 10배 더 많은 비트코인을 가지고 있지만, 두 회사가 채택한 접근 방식은 동일합니다: 비트코인 수익을 극대화하기 위해 암호화폐를 저장합니다. 그러나 Vaneck의 디지털 자산 연구 책임자 매튜 시겔에 따르면, 마라는 훨씬 더 약한 위치에 있으며 비트코인이 하락하면서 채굴 대기업은 강한 역풍과 싸워야 합니다.

“MSTR과 MARA는 지난 6주 동안 모두 ~50% 이상 하락했기 때문에 비교할 가치가 있습니다,”라고 시겔은 목요일에 썼습니다. “MARA는 매우 싸 보이며 이례적으로 높은 공매도 이자율을 가지고 있습니다. 그러나 더 깊이 들어가면 그림이 빠르게 변합니다.”

시겔이 언급하는 것은 두 회사 간의 부채 구조의 차이입니다. 2020년 8월로 돌아가면, 스트래티지는 막대한 잉여 현금을 보유하고 있었습니다. 회장 마이클 세일러는 당시의 전통적 자산보다 높은 수익을 얻기 위해 비트코인을 사는 것이 좋겠다고 생각했습니다. 스트래티지는 결국 비즈니스 인텔리전스 소프트웨어 개발에서 비트코인을 축적하는 쪽으로 방향을 틀었고, 지금은 암호화폐를 기업 차원에서 가장 많이 보유하고 있습니다. 회사가 사용한 한 가지 접근 방식은 비트코인 구매를 위한 전환사채 발행이었습니다. 이 전략은 매우 성공적이어서 마라를 포함한 다른 많은 회사들이 이에 뒤따랐습니다.

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채굴 회사는 최근 재무 보고서에 따르면 약 33억 달러의 전환사채를 발행했습니다. 비트코인이 상승할 때는 아무 경고 신호도 없었지만, $88K에서는 상황이 다소 흔들리기 시작했습니다. 주가는 시겔이 언급한 바와 같이 약 50% 하락했습니다. 그러나 이는 마라가 저렴한 매수 대상이라는 것을 의미하지 않습니다. 왜냐하면 수십억의 부채 덕분에 기업 가치가 급증하였기 때문입니다. 그 미지급 전환사채는 마라의 mNAV를 끌어올려, 기업 가치가 회사의 비트코인 보유 가치와 관련되어 있습니다. 다시 말해, 투자자들은 마라 주식을 그 비트코인 보유량으로 정당화할 수 있는 것보다 훨씬 더 많은 돈을 지불하고 있습니다.

“MARA는 $3.3B의 전환사채 액면가를 무시하면 싸게 보이지만,” 시겔은 말합니다. “부채가 포함되면 프리미엄으로 거래되고 있습니다.”

분명히 말하자면, 스트래티지도 프리미엄으로 거래되고 있지만, 훨씬 작은 프리미엄입니다. bitcointreasuries.net에 따르면 마라의 mNAV는 1.59인 반면 MSTR은 1.14입니다. 비트코인 가격 변동성은 지난 몇 주 동안 두 회사를 불안정한 위치에 놓았습니다. 그러나 마라는 더 혼란스러운 부채 구조 때문에 주가와 비트코인 가치 간의 상관 관계를 흐리게 합니다. 그리고 스트래티지의 재무 상황에 관련된 현재의 소동에도 불구하고, 시겔은 더 많은 사람들이 마라에 대해 걱정해야 한다고 주장합니다.

“MARA는 저점에서 30% 상승하여 저항에 부딪혔기 때문에, 오늘 일부를 매도하고 MSTR에 추가로 투자했습니다,” 시겔은 말했습니다.

시장 지표 개요

작성 시점에서 비트코인의 가격은 $89,018.14로, 전날 대비 3.14% 하락했고, 지난 7일 동안 1.96% 하락했습니다, Coinmarketcap 데이터에 따르면. 디지털 자산의 가격은 지난 24시간 동안 $88,152.14와 $92,707.20 사이를 등락했습니다.

일일 거래량은 2.04% 감소하여 $64.18억이고, 시가총액은 $1.77조로 완화되었습니다. 비트코인 지배력은 0.07% 감소하여 59.33%를 기록했습니다.

총 비트코인 선물 오픈 이자율은 3.88% 감소하여 $57.40억이었고, Coinglass 데이터에 따르면 총 청산 금액은 24시간 동안 두 배가 되어 보고 시점에는 $192.56밀리언이었습니다. 롱 투자자들이 이 금액을 지배하며 $170.76밀리언의 마진이 청산되었습니다. 쇼트 셀러는 대체로 제외되어 $21.79밀리언만 사라졌습니다.

FAQ ⚡

• 왜 VanEck의 매튜 시겔은 MARA가 MSTR보다 더 큰 곤란에 처해 있다고 생각합니까?
  시겔은 비트코인이 현재 $90K 아래에 있는 상황에서 MARA의 $3.3B 전환사채가 회사의 위험성을 높인다고 주장합니다.
• MARA의 부채는 비트코인 보유량에 비해 어떻게 평가에 영향을 미칩니까?
  엄청난 부채가 포함되면, MARA는 BTC 가치에 비해 높은 프리미엄으로 거래되어 헤드라인 숫자보다 훨씬 비싸집니다.
• 왜 MSTR이 비트코인에 대한 더 간단한 베팅으로 간주됩니까?
  MSTR은 더 많은 BTC를 보유하며 더 간단한 자본 구조를 가지고 있어 비트코인과의 상관관계가 높고 레버리지로 인한 왜곡이 적습니다.
• 시겔은 현재 시장 조건에 따라 무엇을 추천합니까?
  시겔은 MARA에 대한 노출을 줄이고 MSTR에 추가로 투자하고 있으며, MARA의 상승을 ‘저항’으로 보고 그 위험이 과소평가된다고 경고합니다.