미국 규제 당국, SEC 및 CFTC의 획기적인 암호화폐 규정에서 XRP의 비증권 지위 인정

새로운 연방 암호화폐 지침에서 XRP, 디지털 상품으로 분류

미국 당국이 연방 증권법에 따라 암호화폐 자산을 평가하는 방식을 재정의함에 따라 XRP에 대한 명확한 규제 방향이 구체화되고 있다. 획기적인 변화로, 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 2026년 3월 17일, XRP를 기능 중심 분류 체계에 포함시키는 해석 지침을 발표했다.

단속 조치에 크게 의존했던 기존 접근 방식과 달리, 개정된 해석은 암호화폐 자산이 어떻게 운영되는지와 그 가치가 어디서 비롯되는지에 중점을 둡니다. 이러한 맥락에서 디지털 상품은 경영진의 노력에 의존하기보다는 기초 네트워크의 기능과 시장의 수급 역학에 의해 가치가 결정되는 암호화폐 자산으로 정의됩니다. 이러한 자산은 생태계 내에서 특정 기능적 또는 기술적 용도를 가질 수는 있으나, 이익 분배, 수익 흐름, 또는 법인의 소유권과 같은 금융적 권리를 제공하지는 않습니다.

이러한 틀 안에서 XRP는 디지털 상품으로 간주되는 자산 목록에 직접 포함됩니다. SEC와 CFTC의 공동 지침은 다음과 같이 명시하고 있습니다:

“디지털 상품의 예시로는 Aptos(APT), Avalanche(AVAX), Bitcoin(BTC), Bitcoin Cash(BCH), Cardano(ADA), Chainlink(LINK), Dogecoin(DOGE), 이더(ETH); 헤데라(HBAR); 라이트코인(LTC); 폴카닷(DOT); 시바 이누(SHIB); 솔라나(SOL); 스텔라(XLM); 테조스(XTZ); 그리고 XRP(XRP) 등이 있습니다.”

이 문서는 다음과 같이 추가로 설명합니다. "본 보도자료에서 설명한 바와 같이, 디지털 상품 자체는 유가증권의 경제적 특성을 갖추지 않았기 때문에 유가증권에 해당하지 않습니다. 디지털 상품은 투자 계약을 포함한 어떠한 금융 상품의 디지털화된 형태도 대표하지 않는다는 점 등을 고려할 때, '유가증권'의 정의에 열거된 금융 상품 중 어느 것도 구성하지 않습니다." 이러한 포함은 규제 당국이 XRP의 가격 형성 메커니즘을 중앙 발행자와 연계된 계약상 권리가 아닌, 네트워크 사용량 및 공개 시장 역학과 연관 짓고 있음을 시사한다.

XRP 분류는 법원 판결과 일치

XRP의 분류에 대한 논쟁은 수년에 걸쳐 전개되어 왔으며, 리플(Ripple)의 CEO 브래드 갈링하우스(Brad Garlinghouse)는 XRP가 리플의 광범위한 생태계와 운영의 핵심을 차지하고 있음에도 불구하고, 토큰 자체가 증권이 아니라고 일관되게 주장해 왔다. 그는 XRP가 회사와 독립적으로 기능하며, 그 가치는 리플의 경영 노력보다는 시장 역학에 의해 결정된다고 주장함으로써, 리플 전략에서 XRP가 차지하는 중요한 역할에도 불구하고 이를 상품에 더 가깝게 위치시켰다. 이러한 입장은 집행 중심의 조치로 특징지어졌던 전 행정부 시절에 힘을 얻었으나, 이는 더 명확하고 일관된 규제 기준을 원하는 업계 관계자들로부터 비판을 받기도 했다.

2023년 7월, 아날리사 토레스 판사가 다양한 유형의 XRP 거래를 구분하는 분할 판결을 내리면서 전환점이 찾아왔다. 법원은 XRP 자체가 본질적으로 증권이 아니라고 판단하는 한편, 계약적 합의가 수반된 특정 기관 판매는 투자 계약의 기준을 충족한다고 판시했다. 반면, 공개 거래소에서의 프로그램적 판매는 구매자가 리플의 활동과 직접적인 연관성이 없기 때문에 증권 거래로 간주되지 않았다.

2026년 해석에 따라 규제 당국은 이러한 구분을 공식화하는 방향으로 한 걸음 더 나아갔다. XRP는 디지털 상품으로 기능하며 투자 계약과 연계되지 않을 경우 비증권 자산으로 취급되는데, 이는 XRP의 가치가 중앙 집중식 통제가 아닌 네트워크 기능과 시장 원리에서 비롯된다는 견해와 일치한다. 동시에 이 지침은 거래의 구조와 홍보가 여전히 핵심적이라는 점을 재확인하고 있으며, 이는 XRP 관련 상품이 경영 활동과 연계된 기대감을 조성할 경우 여전히 증권법의 적용을 받을 수 있음을 의미합니다.

규제 당국은 상품선물거래위원회(CFTC)와 공동으로 이 해석을 발표함으로써, XRP와 같은 자산에 대해 상품 중심의 감독 방식으로 전환하겠다는 신호를 보냈습니다. 이러한 접근 방식은 집행 분쟁에 대한 강조를 줄이고, 대신 암호화폐 자산이 증권 관할권 내 또는 외부에 속하는 조건을 확립함으로써 시장 참여자들에게 보다 명확한 규제 방향을 제시합니다. SEC-CFTC 지침에 대해 리플의 최고법무책임자(CLO) 스튜어트 알더로티(Stuart Alderoty)는 소셜 미디어 플랫폼 X를 통해 다음과 같이 언급했습니다:

"우리는 항상 XRP가 증권이 아니라는 사실을 알고 있었습니다. 이제 SEC가 XRP가 무엇인지 명확히 밝혀주었습니다. 바로 디지털 상품입니다. 시장, 투자자, 혁신가들이 오랫동안 마땅히 누려야 할 명확성을 제공하기 위해 노력해 준 암호화폐 태스크포스(Crypto Task Force)에 감사드립니다.

FAQ 🧭

• XRP의 비증권 지위는 투자자들에게 어떤 의미가 있나요? 이는 법적 불확실성을 줄이고, 더 폭넓은 시장 참여와 기관 투자자의 진입을 뒷받침합니다.
• SEC와 CFTC의 분류가 XRP의 가치 평가에 어떤 영향을 미치나요? 이제 XRP의 가치는 발행사의 활동보다는 네트워크 사용량과 수급 역학에 더 명확하게 연동됩니다.
• XRP가 여전히 증권법 위반에 연루될 수 있나요? 예, XRP와 관련된 특정 구조화되거나 홍보된 거래는 여전히 증권법의 적용을 받을 수 있습니다.
• 비트코인 및 이더리움과의 일치성이 중요한 이유는 무엇인가요? 이는 XRP를 인정된 상품 범주에 포함시켜, 그 정당성과 시장 내 입지를 강화합니다.