가격 발견을 주문하셨나요?

이 사설은 지난주 위클리 리뷰 뉴스레터의 이전호에 실린 것입니다. 사설이 완성되자마자 받으려면 주간 뉴스레터를 구독하세요.

피자와 패러볼라

비트코인은 2025년 5월 22일 목요일에 새로운 역대 최고치를 기록하며 오렌지 코인당 $111,000를 넘겼습니다. 잠시 후에 BTC ATH에 대해 자세히 설명하겠지만, 먼저 목요일이 비트코인 피자 데이라는 점을 인정해야 합니다. 비트코인과 크립토 커뮤니티에서 기념하는 이 날은 2010년 Laszlo Hanyecz가 10,000 비트코인으로 두 개의 피자를 구매했을 때와 같이, 비트코인을 사용하거나 판매하는 것을 경고하는 메시지를 담고 있습니다. 제가 너무 깊게 파고드는 걸 수도 있지만, 이 메시지는 ” Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System“이라는 정신과 다소 상반되는 것 같네요. 어쨌든, 이야기가 옆으로 셌습니다.

1센트의 단편에서 $111,000 이상까지, 지난 15년 동안 비트코인의 여정은 그야말로 비범했습니다. 아래 차트를 확인하면 피자 데이에 비트코인의 가치가 어느 정도였는지 볼 수 있습니다.

X 시간대는 반복적인 새로운 사상 최고치에 대한 열정으로 불타고 있었습니다. 저도 흥분에 동참했다고 고백합니다. 많은 사람들이, 당신이 “아는” 모든 사람들이 가격 움직임에 대해 흥분할 때 숨을 깊이 들이쉬고 스스로 몇 가지 질문을 던지는 것이 좋은 습관입니다. 이 열정이 정당한가요? 내 강세를 무효화할 수 있는 것은 무엇일까요?

정신을 차리고 확인해볼 수 있는 많은 지표들이 있습니다. 여기 몇 가지 있습니다. 글로벌 유동성은 비트코인의 주요 움직임을 예상하는 데 가장 강력한 거시적 지표 중 하나입니다. 글로벌 유동성이 증가하면 비트코인은 그와 함께 상승하는 경향이 있으며, 반대의 경우도 마찬가지입니다. 이전에 썼듯이, 우리는 현재 글로벌 유동성 상승 국면에 있습니다.

비트코인의 MVRV Z-Score를 확인해보세요. 이는 비트코인이 역사적 경향에 비추어 “공정 가치”에 비해 과대평가되었는지 또는 저평가되었는지를 평가하는 온체인 메트릭입니다. 시장의 최고점과 최저점을 식별하는 데 도움이 되는 좋은 도구입니다. 다음 그래프에서도 비트코인이 과대평가된 지점을 쉽게 확인할 수 있습니다. 우리는 아직 그 지점까지 가려면 멀었습니다.

MVRV Z-Score는 더 장기적인 도구입니다. 더 짧은 시간 프레임 지표로는 주요 거래소의 무기한 파생상품 자금 조달률이 있습니다. 무기한 선물에서 지나치게 높은 자금 조달률은 종종 투기적 과잉을 나타내며 반전 가능성이 높습니다. 주요 무기한 거래소에서 비트코인의 자금 조달률을 확인하세요. 자금 조달률이 강하게 양수인 경우, 즉 롱 포지션이 숏 포지션에 지불하는 경우, 사람들은 레버리지로 롱 포지션을 잡고 있기 때문에 단기적으로는 되돌릴 가능성이 큽니다.

현재, 비트코인이 새로운 역대 최고치를 기록했음에도 불구하고 (2025년 5월 22일 $110K 이상), 대부분의 주요 자산에서 자금 조달률은 단 0.0100%에 고정되어 있으며, 이는 비정상적으로 낮다고 여겨집니다. 이는 엄청난 투기적 레버리지가 없음을 시사합니다. 트레이더들은 강세 가격 움직임에도 불구하고 롱 포지션을 과도하게 확장하지 않고 있습니다.

마지막으로 몇 가지 심리 지표입니다. 지난 사이클에서 최고점에 다다를 때, 소매 투자자들이 크립토에 몰려들면서 Google에서 “비트코인”과 같은 핵심 용어에 대한 검색이 급증했습니다. 우리는 작년 11월은 물론 2021년의 정점에 훨씬 못 미칩니다. 소매 투자자의 관심을 측정하는 또 다른 방법은 Google과 Apple 앱 스토어에서 크립토 앱의 순위를 확인하는 것입니다. 현재는 작년 10월보다 낮습니다.

그래서 공기가 뜨거운 가운데, 저는 우리가 붕괴보다는 가격 탐색에 진입할 가능성이 더 높다고 생각합니다. 기억하세요, 이것들은 당신을 안내하는 데 도움을 주는 도구일 뿐입니다. 그들을 고립된 상태에서 사용해서는 안 됩니다. 그들은 예측할 수 없습니다. 그들은 단지 오래된 질문, 이것은 거품인가에 대한 답을 암시할 수 있을 뿐입니다.