Everything 공동 창업자: DeFi는 위험한 담보가 아닌 아키텍처적 우위를 통해 전통 금융(TradFi)과 경쟁할 수 있다

주권세

현재의 시장 환경에서 중앙화된 플랫폼에서의 거래는 포장된 고속도로를 달리는 듯한 느낌을 주는 반면, 탈중앙화된 거래는 종종 서로 연결되지 않은 유료 도로들을 차례로 통과하는 듯한 느낌을 주곤 한다. 중앙화된 거래소(CEX)는 전 세계의 모든 매수 및 매도 수요가 하나의 엔진에 집중되는 통합 주문 장부의 이점을 누린다. 이러한 집중도는 극히 좁은 스프레드와 최소한의 슬리피지를 가능하게 한다.

반면, 탈중앙화 거래소(DEX) 사용자들은 흔히 "주권세"라고 할 수 있는 비용을 지불해야 한다. 레이어 2(L2) 확장 솔루션의 부상은 비용 절감에 필수적이었지만, 의도치 않게 유동성을 분산시켰다. 하나의 깊은 자본 풀 대신 유동성이 다양한 네트워크에 분산되어 있어, 어떤 단일 DEX도 주요 CEX의 유동성 깊이와 경쟁하기 어렵다. 하지만 이러한 분산은 극복할 수 없는 한계는 아닙니다. Everything(구 Smardex)의 공동 창립자 장 라우시스(Jean Rausis)가 지적했듯이, "기존 및 새로 개발된 L2들은 지속적으로 거래 마찰을 줄이고 있습니다." 분산형 플랫폼이 직면한 주요 장애물은 중앙화 거래소의 압도적인 실행 속도입니다. 많은 이들에게 DEX의 약간의 지연은 디지털 시대의 근본적인 인권인 '자신의 자산을 통제할 권리'를 얻기 위한 감수할 만한 타협점입니다. "속도와 유동성 깊이 측면에서 CEX의 실행 속도와 낮은 시장 영향력에 근접하는 것은 어려운 과제일 것입니다,"라고 라우시스는 말했습니다. 그러나 그는 이것이 뚜렷한 장점을 동반한다고 강조합니다. "실행 속도의 일부를 희생하는 대가로, 자금을 스스로 관리할 수 있는 근본적인 권리를 얻게 됩니다. CEX 사용자는 자신의 자금이 안전하다고 믿기 위해 항상 거래소의 의지와 운영 능력에 의존해야만 합니다." 분산형 프로토콜의 취약성은 변동성이 높은 상황에서 종종 드러납니다. 막대한 보험 자금을 유지하는 중앙화된 거대 기업들과 달리, 온체인 프로토콜은 청산 연쇄 반응의 희생양이 될 수 있습니다. 이는 2025년 10월, 시장 충격으로 인해 24시간 만에 193억 5천만 달러 규모의 청산이 발생했을 때 생생하게 드러났습니다. 이러한 시나리오에서 강제 매도의 연쇄 반응은 시장이 안정될 기회를 얻기도 전에 프로토콜의 전체 유동성 풀을 고갈시킬 수 있습니다. 라우시스(Rausis)에 따르면, 이러한 취약성은 프로토콜이 외부 세계와 상호작용하는 방식에 있습니다. "플래시 크래시 청산 연쇄 반응의 두 가지 핵심 요소는 외부 가격 책정과, 그로 인해 조작된 가격이 본래 건전했던 풀을 말려버리는 즉각적인 청산입니다,"라고 그는 말했습니다. 중앙화된 서킷 브레이커에 의존하지 않고 이러한 연쇄 반응을 방지하기 위해, 통합된 DeFi 사전 시장 유동성 풀을 도입한 플랫폼을 운영하는 라우시스는 "오라클 가격 책정을 제거하는 것이 이러한 유형의 강제 매도를 막는 최선의 예방책"이라고 주장합니다. 온체인 풀이 자체 가격을 결정하도록 허용하고 시간 가중 평균 가격(TWAP) 메커니즘을 활용함으로써, 프로토콜은 자산이 단 몇 초의 플래시 크래시에 의해 촉발되는 것이 아니라 실제 가격이 임계값을 넘었을 때만 청산되도록 보장한다.

위험한 비율 대비 아키텍처적 우위

안전성을 넘어 탈중앙화 금융(DeFi)의 다음 과제는 자본 효율성, 특히 퍼페추얼 계약 분야에서의 효율성이다. 전통 금융(TradFi)은 오랫동안 효율적인 자본 활용의 선두주자였으며, 이로 인해 DeFi 프로토콜들은 경쟁하기 위해 담보 비율을 위험한 수준까지 낮추는 경우가 많았다.

라우시스는 DeFi가 승리하기 위해 이러한 위험한 비율을 모방할 필요가 없다고 주장한다. 대신, "DeFi 퍼페츄얼은 아키텍처적 우위를 통해 자본 효율성 측면에서 TradFi와 경쟁할 수 있다"고 말한다. 그는 통합 유동성 풀의 활용을 예로 들며, "단일 자본 배분을 통해 마진 거래의 담보 역할을 하면서 동시에 수익을 창출할 수 있다"고 설명한다.

자본의 분절화를 벗어나 이러한 다목적 풀로 전환함으로써, 디파이(DeFi)는 더욱 견고한 시스템을 구축할 수 있습니다. 또한, "틱(tick) 기반 청산을 통한 결정론적 임계값"으로의 전환은 중앙화된 위험을 수반하지 않으면서도 전문 시장의 안정성을 반영하는, 안전하고 예측 가능한 무위험 거래 환경을 보장하는 데 도움이 됩니다.

격차는 좁혀지고 있지만, 차이점은 여전히 명확합니다. 중앙화 거래소는 순수한 체결을 최우선으로 하는 고빈도 트레이더들의 거점으로 남을 가능성이 높습니다. 그러나 L2(레이어 2)가 계속 성숙해지고 통합 유동성 및 TWAP(시간 가중 평균 가격) 기반 가격 책정과 같은 아키텍처 혁신이 표준이 됨에 따라, DEX(탈중앙화 거래소)의 단점은 더 이상 큰 장벽이 아니라 궁극적인 목표인 금융적 자율성과 자기 관리의 안전성을 얻기 위한 관리 가능한 타협점으로 변모하고 있습니다.

한편, 라우시스는 "현재 암호화폐 업계에서 자신들이 가진 권력을 남용해 우대 조건을 요구하지 않을 가치 있는 파트너를 찾기 어렵다"는 이유로, Everything이 기관 투자자 대신 공개 동적 자금 조달 라운드를 통해 자금을 조달하기로 결정했다고 밝혔습니다. 그는 이 자금 조달 방식이 시장이 프로젝트의 공정 가치를 결정하는 동안 커뮤니티가 첫날부터 스왑, 대출, 마진 거래에 참여할 수 있게 해준다고 덧붙였습니다.

FAQ ❓

• CEX와 DEX의 주요 차이점은 무엇인가요? CEX는 더 빠른 체결 속도와 더 깊은 유동성을 제공하며, DEX는 일부 속도를 희생하는 대신 자체 보관 및 통제권을 제공합니다.
• 왜 DEX는 스프레드와 슬리피지가 더 큰가요? 유동성이 L2 및 네트워크 전반에 분산되어 단일 풀의 유동성 깊이가 줄어들기 때문입니다.
• DEX는 청산 연쇄 위험을 어떻게 줄일 수 있나요? TWAP(시간가중평균가격)과 통합 유동성 풀을 활용한 온체인 가격 책정을 통해 오라클에 의한 플래시 청산을 방지할 수 있습니다.
• DeFi는 어떻게 전통 금융(TradFi)의 자본 효율성을 따라잡을 수 있을까요? 통합된 다목적 유동성 풀과 틱(tick) 기반 청산은 위험한 담보 비율 없이 자본 효율성을 높여줍니다.