대법원이 긴급 관세를 막으면서 주가가 반등했지만, 무역 드라마는 아직 끝나지 않았다

대법원 판결이 소매·산업 전반에 안도 랠리를 촉발

미국 주식시장은 오후 4시(미 동부시간) 마감 기준 전반적인 상승으로 마감하며, 실망스러운 경제 지표와 완고한 인플레이션 수치에 따른 장 초반 하락을 되돌렸다. 국제비상경제권한법(IEEPA)에 따른 백악관의 관세 권한을 제한한 6대 3의 역사적 대법원 판결은 위험자산에(적어도 일시적으로) 안도감을 불어넣었다.

나스닥 종합지수가 상승을 주도하며 0.90% 오른 22,886.07에 마감했다. 다우존스 산업평균지수는 장중 약 200포인트 하락권에서 출발했다가 230.81포인트(0.47%) 상승한 49,625.97에 마감했다. S&P 500은 0.69% 상승한 6,909.51로, 1주일여 만의 최고 종가를 기록했다.

NYSE 종합지수는 94.32포인트 오른 23,452.60에 마감해 반등에 대한 광범위한 참여를 반영했다. 참고 이미지에서 보이듯, 장중 변동성 있는 흐름에도 불구하고 주요 지수는 모두 확실한 상승(그린) 영역에서 거래를 마쳤다.

단축 거래주간 동안 S&P 500은 약 0.7% 상승했고, 다우는 0.3% 올랐으며, 나스닥은 0.9% 상승해 기술주 중심 종목들의 수일 연속 하락세를 끊었다. 시장 폭도 개선돼 NYSE에서 상승 종목이 하락 종목을 대략 58% 대 37%로 앞질렀다.

대법원, 무역에 충격을 던지다

존 로버츠 대법원장이 작성한 다수 의견에서, 대법원은 트럼프 대통령이 거의 모든 미국 교역 상대국에 광범위한 “상호” 관세를 부과하면서 IEEPA에 따른 권한을 넘어섰다고 판결했다. 다수는 해당 법이 해외 위협이 수반된 진정한 국가 비상사태를 위한 것이지, 전면적인 통상정책을 위한 백지수표가 아니라고 판단했다.

이번 결정으로 2,000억 달러(2천억 달러) 이상의 관세 환급 가능성이 제기됐지만, 사안은 이제 하급심으로 되돌아간다. 반대 의견을 낸 대법관들은 기존 무역 합의의 혼선과 기업 및 소비자에게 발생할 잠재적 재정적 복잡성을 경고했다.

트럼프 대통령은 즉각 반응하며 해당 판결을 “끔찍하다”고 비판하고, 섹션 122 권한에 따라 새로운 10% 글로벌 관세를 추진할 계획을 발표했다. 또한 232조 및 301조에 따른 확대 가능성도 시사하며, 2026년에도 비슷한 수준으로 관세 수입을 유지하겠다는 뜻을 내비쳤다.

트럼프는 트루스 소셜에 “대법원의 관세 판결은 매우 실망스럽다! 우리나라를 위해 옳은 일을 할 용기가 없었던 법원의 일부 구성원들이 부끄럽다”라고 썼다.

미국 대통령은 이어 덧붙였다:

“수년간 우리를 등쳐 온 외국 국가들은 환호하며 거리에서 춤추고 있다 — 하지만 그들이 오래 춤추지는 못할 것이다!”

안도 랠리, 현실과 맞닥뜨리다

초기 시장 반응은 분명했다. 관세 민감 업종이 급등했다. 산업재와 필수소비재는 각각 1% 이상 상승했으며, 캐터필러와 월마트 같은 기업들은 단기 수입비용 우려가 완화되며 수혜를 입었다.

아마존과 홈디포를 포함한 소매업체들은 약 2% 상승했는데, 투자자들이 환급 가능성과 새로운 관세 부과 위험을 동시에 저울질한 결과다. 에너지주는 미국-이란 긴장 속에 유가가 6개월 최고치로 오르면서 소폭 상승해 업종에 순풍을 제공했지만, 새로운 인플레이션 우려도 키웠다.

반면 기술주는 0.3% 하락해, 순수 인공지능(AI) 플레이에서 이른바 실물경제 관련 종목으로 자금이 이동하는 흐름이 이어지고 있음을 보여줬다. 러셀 2000으로 측정되는 소형주는 0.31% 상승해 해당 부문의 연초 이후 상승세를 확대했다. 비트코인 가격도 상승해 당일 1.2%의 완만한 상승을 기록했다.

경제 지표가 압박을 지속

이번 랠리는 미흡한 경제 지표에도 불구하고 전개됐다. 4분기 GDP는 1.4%로, 예상치를 크게 밑돌았으며, 정부 셧다운의 영향도 일부 작용했다. 12월 개인소비지출(PCE) 물가는 3%로 유지돼, 금리 인하에 대한 연준의 신중한 기조를 재확인했다.

구매관리자지수(PMI)는 둔화됐고, 소비자신뢰지수는 전망치를 밑돌았으며, 미국 주식에서의 자금 유출은 연초 이후 520억 달러에 달해 2010년 이후 가장 빠른 속도를 기록했다. 투자자들은 한국과 브라질 등 해외 시장으로 자금을 점점 더 많이 이동시키고 있다.

한편 유가는 지정학적 긴장으로 상승해 인플레이션 전망을 더 복잡하게 만들었다. VIX는 20선으로 완화됐지만 여전히 높은 수준을 유지해, 변동성이 사라지지 않았음을 시사했다.

시장에는 다음으로 무엇이 올까?

분석가들은 이제 이번 대법원 판결을 S&P 500이 최근 6,730~7,000 박스권 상단을 시험할 잠재적 촉매로 보고 있다. 강세론자들은 7,000선 돌파를 노리는 반면, 약세론자들은 무역 조치가 재개될 경우 변동성이 빠르게 되살아날 수 있다고 경고한다.

재무장관 스콧 베선트는 대체 권한을 활용할 경우 관세 수입이 “사실상 변함없을” 수 있다고 언급해, 정책 불확실성이 지속될 것임을 시사했다. 투자자들은 수요의 탄력성을 가늠할 단서로 향후 소비자심리 지표, 주택 착공, 소매업체 실적을 면밀히 해석할 예정이다.

당분간 연방준비제도(Fed)의 금리 인하는 예상되지 않으며, 완고한 인플레이션이 정책당국의 유연성을 계속 제한하고 있다. 무역 긴장이 다시 불붙는다면, 시장은 금요일의 안도 랠리가 결말이 아니라 막간에 불과했음을 깨닫게 될 수도 있다.

지금으로서는 월가가 신중한 낙관 속에 한 주를 마감한다—사법적 견제에 고무되면서도, 워싱턴에서 관세 이야기는 대개 한 번의 헤드라인으로 끝나지 않는다는 점을 충분히 인지한 채로.

FAQ ❓

• 2026년 2월 20일에 주가가 오른 이유는 무엇인가요?
  대법원이 광범위한 비상 관세를 무효로 하면서 단기 무역 불확실성이 줄어들어 시장이 랠리했다.
• 대법원은 관세에 대해 어떤 판결을 내렸나요?
  대법원은 6대 3으로, 트럼프 대통령이 전면적인 상호 관세를 부과하면서 IEEPA에 따른 권한을 넘어섰다고 판결했다.
• 주요 지수는 어떻게 움직였나요?
  S&P 500은 6,909.51, 다우는 49,625.97, 나스닥은 22,886.07에 마감하며 모두 상승했다.
• 새 관세가 다음 주 시장에 영향을 줄까요?
  행정부가 대체 관세 권한을 모색하는 가운데, 투자자들은 변동성이 지속될 것으로 예상한다.