Cryptoquant 분석가들은 전략의 비트코인 축적 계획에서 구조적 변화를 언급합니다.

Strategy, 비트코인 플래이북 조정

Cryptoquant의 연구 팀에서 발표한 새로운 보고서는 Strategy의 재무 구조의 중요한 재구성을 설명하며 회사가 오랜 비트코인(BTC) 보유와 함께 전용 미국 달러 준비금을 설립하는 움직임을 강조합니다.

Cryptoquant 연구원들은 Strategy가 새롭게 설립된 준비금을 자금 조달하기 위해 시장 내 거래(ATM) 주식 발행을 통해 14억 4천만 달러 이상을 모금했다고 전했습니다. 이 자금 풀은 우선주 배당금, 전환 사채 이자 지급 및 단기 유동성 필요를 충당하는 데 사용됩니다. Strategy가 처음으로 장기간 비트코인 준비금과 단기간 미국 달러 버퍼로 명시적인 두 개의 준비금을 구조화하였음을 의미합니다.

수요일에 발표된 보고서에 따르면, 이 변화는 자사의 비트코인 포지션을 확장하기 위해 주식 또는 전환 사채 발행에 크게 의존했던 2020년~2025년 11월의 접근 방식과의 결별을 나타냅니다. 이 회사는 비트코인을 장기적인 논문의 중심으로 설정하면서 위치를 유지하기 위해 유연성이 필요하다는 것을 인정하고 있습니다. 여기에는 헤징 도구와 긴장 시기에 선택적 자산 매각의 가능성이 포함됩니다.

분석 회사의 데이터는 Strategy의 비트코인 취득 속도가 일관되게 둔화되고 있음을 보여줍니다. 매월 구매는 2024년 11월의 134,000 BTC에서 2024년 12월의 59,700 BTC로, 2025년 7월에는 31,500 BTC로, 2025년 11월에는 9,100 BTC로 감소했으며, 현재까지 12월에는 단지 135 BTC만이 축적되었습니다. 연구원들은 이를 Strategy의 비트코인 중심 정체성을 포기하는 것이 아니라 전술적인 재조정으로 해석합니다.

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이 보고서는 Strategy가 심각하거나 장기화된 하락 가능성을 인식하고 있음을 강조합니다. 분석가들은 회사의 전환이 2025년 비트코인의 가장 큰 하락과 Cryptoquant Bull Score Index의 드문 제로 하락과 일치한다고 강조합니다 — 이는 2022년 1월 이후 이전 약세장이 시작될 때 이래로 단 한 번만 기록되었습니다.

연구원들은 24개월 유동성 버퍼의 설정이 2026년이 잠재적으로 약세일 것이라는 기대와 미래 자본 시장 접근에 대한 주의가 높아졌음을 시사한다고 결론짓습니다. 그럼에도 불구하고 비트코인의 distressed 매각 가능성을 줄이는 것이 단기 수요가 약화되더라도 장기 시장 안정성을 지원할 수 있다고 언급합니다.

FAQ ❓

• Cryptoquant이 Strategy의 재무 모델에서 어떤 변화를 식별했나요? Cryptoquant은 Strategy가 비트코인과 미국 달러 유동성을 중심으로 한 이중 준비금 구조를 채택했다고 보고합니다.
• Strategy가 대규모 USD 준비금을 구축하는 이유는 무엇인가요? 연구원들은 이 준비금이 배당금 자금 조달, 이자 의무 충당, 시장 상황이 어려울 때 유동성을 제공할 것이라고 말합니다.
• Strategy의 비트코인 구매 행태는 어떻게 변화했나요? Cryptoquant은 2025년 내내 축적이 급격히 감소했으며, 이는 회사가 보다 유연한 위험 프로파일을 목표로 하기 때문이라고 보고합니다.
• Cryptoquant가 분석에서 강조한 시장 신호는 무엇인가요? 회사는 Bull Score Index가 제로로 떨어진 것을 지적하며, 이는 2022년 초에 보였던 약세 조건과 유사함을 나타냅니다.