보고서에 따르면 Base에서의 USDC 전송 증가가 LP 리밸런싱에 의해 촉진된 것으로 나타났다

Coin Metrics의 Tanay Ved가 Base에서 USDC 5.3조 달러 규모의 한 달을 분석

Coin Metrics는 조정 기준 스테이블코인 전송량이 2026년 1월 사상 최고치인 8조 달러에 도달했으며, 성장의 대부분이 Base 상의 USDC에 집중됐다고 보고했다. “The Curious Case of USDC on Base“라는 제목의 이 보고서는 Coin Metrics의 시니어 리서치 어소시에이트인 Tanay Ved가 작성했으며, 확장의 상당 부분이 단일 자산과 네트워크 조합에서 발생한 활동에 기인한다고 설명한다.

Coin Metrics Network Data Pro에 따르면, 약 41억 달러 규모의 공급량을 가진 Base 상의 USDC는 1월 한 달에만 약 5조 3천억 달러의 거래량을 발생시켰다. 회사의 시니어 연구원은 이것이 다른 체인들과 비교해 이례적으로 높은 속도(velocity)를 의미한다고 지적하며, 그 배경 요인에 대한 면밀한 점검이 필요하다고 밝혔다.

Coin Metrics 데이터는 증가분이 대규모 전송에 의해 지배됐음을 보여준다. Base에서 10만 달러를 초과하는 일일 USDC 거래는 2025년 중반 5만 건 미만에서 2026년 1월 정점 시 45만 건 이상으로 증가했다. 보고서는 10만 달러에서 1,000만 달러 구간의 전송이 전체 전송 가치의 약 90%를 차지했으며, 1,000만 달러를 초과하는 최상위 구간은 간헐적으로 급증했다고 보여준다.

이 활동의 출처를 파악하기 위해 Coin Metrics 분석가는 1월의 집중된 10일 구간 동안 Base에서의 USDC 잔액 업데이트를 분석하기 위해 ATLAS 데이터를 사용했다. 상위 5개 주소는 DeFi 인프라와 연결돼 있었으며, 특히 Aerodrome에서의 유동성 공급과 Morpho에서의 대출 및 플래시 론 활동이 두드러졌다.

Coin Metrics ATLAS 데이터에 따르면, Aerodrome의 WETH/USDC 집중 유동성 풀만으로도 지난 1년 동안 Base에서 발생한 모든 USDC 조정 전송 가치의 추정 32%인 6조 4천억 달러를 차지했다. Aerodrome의 cbBTC/USDC 풀과 Morpho 활동을 합치면, 이들 컨트랙트는 전통적 결제보다는 DeFi 메커니즘과 연관된 흐름의 상당 부분을 구성했다.

분석은 집중 유동성 모델 또는 제공자가 빈번한 리밸런싱을 유도한다고 설명한다. 가격 범위가 이동하면 유동성 제공자(LP)는 USDC를 인출한 뒤 다시 배치하며, 풀 잔액의 순변화는 제한적인 반면 대규모 유입과 유출을 만들어낸다. 1월 정점에서는 WETH/USDC 풀이 일일 1,000억 달러를 넘는 USDC 전송량을 기록했지만, 일일 순흐름은 대체로 2,000만 달러 범위 내에 머물렀다.

Coin Metrics는 Morpho에서의 플래시 론 활동 또한 또 다른 주요 기여 요인으로 지목한다. 1억 1,400만 달러 규모의 USDC가 포함된 단일 플래시 론 거래는 봇이 하나의 아토믹(atomic) 거래 내에서 거액을 빌렸다가 상환하는 방식을 보여주며, 순경제적 이동을 의미하지 않으면서도 상당한 전송량을 만들어낸다.

세부적으로 분해해 보면, Coin Metrics는 1월 Base에서의 USDC 조정 전송량 5조 3천억 달러 중 약 50%가 상위 3개 DeFi 컨트랙트에 기인한다고 추정한다. 나머지 활동 역시 성장세를 보이지만, 일일 피크가 2,000억 달러를 초과하는 헤드라인 수치가 시사하는 규모에는 미치지 못한다.

연구원은 스테이블코인 채택이 계속 확대되고는 있지만, 전송량 지표가 근본적으로 서로 다른 유형의 활동을 혼합해 보여줄 수 있다고 결론짓는다. Coin Metrics는 유동성 관리, 차익거래, 그리고 실제 결제 또는 정산 흐름을 구분하기 위한 더 세분화된 분류의 필요성을 강조한다. 이를 모두 하나의 특정 분류로 묶어 집계하는 것은 오해를 불러일으킬 수 있다.

FAQ ❓

• Coin Metrics는 2026년 1월 스테이블코인 거래량에 대해 무엇을 보고했나?
  Coin Metrics는 2026년 1월 조정 기준 스테이블코인 전송량이 사상 최고치인 8조 달러를 기록했으며, 이는 주로 Base에서의 USDC가 주도했다고 밝혔다.
• 1월에 Base에서 얼마나 많은 USDC 전송량이 발생했나?
  Coin Metrics 데이터에 따르면 Base 상의 USDC는 해당 월 동안 조정 기준 전송량 약 5조 3천억 달러를 기록했다.
• Base에서 USDC 활동 증가를 이끈 요인은 무엇인가?
  Tanay Ved와 Coin Metrics에 따르면, 성장의 상당 부분은 Aerodrome과 Morpho에서의 DeFi 활동—유동성 리밸런싱과 플래시 론을 포함—에서 비롯됐다.
• Coin Metrics는 왜 전송량이 오해를 불러일으킬 수 있다고 말하나?
  Coin Metrics는 헤드라인 거래량이 결제 활동과 DeFi 메커니즘을 혼합할 수 있어, 정확한 해석을 위해서는 상세한 분류가 필수적이라고 지적한다.