보도: SEC 제안으로 월가의 90일 실적 발표 주기가 폐지될 위기에 처했다

SEC의 새로운 계획에 따라 반기 보고가 분기별 실적 발표를 대체할 전망

그렇다. 경영진이 성장을 약속하고, 애널리스트들이 소수점 이하 자릿수까지 샅샅이 따지며, CEO들이 컨퍼런스 콜에서 땀을 흘리는 그 지칠 줄 모르는 '분기별 실적 쳇바퀴'가 마침내 은퇴를 권유받는 상황이 올지도 모른다.

월스트리트저널(WSJ)의 코리 드리부시 기자와 인터뷰한 이 사안에 정통한 소식통들에 따르면, SEC는 미국 상장 기업들의 분기별 보고를 선택 사항으로 만드는 규정 제정안을 준비 중이다. 기업들은 3개월마다 익숙한 10-Q 양식을 제출하는 대신, 연간 10-K 양식과 함께 1년에 두 번만 실적을 보고하도록 선택할 수 있게 된다.

SEC는 아직 공식 성명을 발표하지 않았으나, 이 제안은 빠르면 4월 중 공개될 수 있다. 비공식적으로 규제 당국은 이미 주요 증권거래소들과 접촉해, 보고 일정이 더 이상 메트로놈처럼 규칙적으로 작동하지 않게 될 경우 상장 규정을 어떻게 변경해야 할지 논의해 왔다.

수십 년간 분기별 보고는 월스트리트의 성역 중 하나였다. 1970년대 초부터 미국 증권거래소에 상장된 기업들은 증권거래법(Securities Exchange Act) 체계에 따라 3개월마다 재무 실적을 공개해야 했다.

하지만 비판론자들은 오랫동안 이 관행이 경제학자들이 정중하게 “단기주의”라고 부르는 것, 그리고 경영진들이 종종 훨씬 더 직설적인 표현으로 일컫는 현상을 조장한다고 주장해 왔다.

보고 일정을 완화하자는 아이디어는 수년 동안 규제 당국 내 비공식 모임에서 거론되어 왔다. 도널드 트럼프 대통령은 2025년 9월 의무적 분기별 보고의 종료를 공개적으로 촉구하며, 적어도 2018년부터 워싱턴에서 주기적으로 불거졌던 논쟁을 다시 불러일으켰다.

미국 기업계의 거물들도 분기별 보고 주기에 대해 비판의 목소리를 높여왔다. JP모건 체이스의 제이미 다이먼 CEO와 버크셔 해서웨이의 워런 버핏 회장은 3개월 단위 실적 보고에 대한 집착을 공개적으로 비판하며, 이는 기업들이 장기적인 성장보다는 단기적인 성과 추구에 몰두하도록 압박한다고 주장했다. 현재 SEC(미국 증권거래위원회) 지도부가 등장했다.

폴 앳킨스 위원장 체제 하에서 SEC는 공시 부담을 줄이고 자본 형성을 장려하겠다는 포괄적인 방침을 시사해 왔는데, 이는 규제 용어로 말하자면 대략 “상장을 덜 고통스럽게 만들자”는 뜻이다.

보도에 따르면 이번 제안은 분기별 보고를 금지하는 것은 아니다. 현행 일정을 선호하는 기업들은 그대로 유지할 수 있다. 이 규정은 단순히 기업들이 보고 횟수를 줄이는 것이 사업에 더 합리적이라고 판단할 경우 반기별 보고로 전환할 수 있는 선택권을 부여하는 것이다.

다른 공시 메커니즘은 그대로 유지될 것이다. 기업들은 여전히 자발적으로 실적 업데이트를 발표하고, 전망치를 제시하며, 합병, 경영진 교체 또는 중대한 재무적 변화와 같은 주요 사건에 대해 8-K 양식 보고서를 제출할 수 있다. 즉, SEC가 정보의 흐름을 차단하는 것이 아니라, 그저 밸브를 조금 풀어주는 셈이다.

지지자들은 이번 변경이 규정 준수 비용을 줄이고, 경영진이 실적 발표 자료를 준비하고 매출이 예상치를 0.7% 밑돈 이유에 대해 신중하게 표현된 설명을 연습하는 데 인생의 절반을 소비하는 일에서 해방될 수 있다고 주장한다.

특히 중소기업들이 혜택을 볼 수 있다. 분기별 공시 자료 준비에는 광범위한 내부 검토, 법적 감독 및 회계 작업이 필요하며, 이는 시간, 비용, 인내심을 거의 동등한 비율로 소모하는 과정이다. 물론 비판론자들은 이 제안을 투명성 위험으로 간주한다.

투자자 옹호 단체들은 의무 공시 항목이 줄어들면 기업 내부자와 일반 투자자 간의 정보 격차가 확대될 수 있다고 경고한다. 그들은 의무 보고 간격이 길어질수록 혼란과 추측, 때로는 예상치 못한 불쾌한 충격이 발생할 여지가 커진다고 주장한다.

그럼에도 불구하고 전 세계적인 선례를 무시하기는 어렵다.

많은 주요 시장은 이미 반기 보고 요건을 적용하고 있다. 유럽연합(EU)은 2013년에 의무적인 분기 보고를 폐지했으며, 영국과 호주 등 여러 국가는 주로 반기 공시를 기반으로 하고 필요 시 추가 업데이트를 제공하는 방식을 채택하고 있다.

그럼에도 불구하고 해당 시장의 대기업들은 투자자들의 기대에 부응하기 위해 자발적으로 분기 실적을 계속 발표하는 경우가 많다. 미국에서도 같은 현상이 나타날 수 있다. 규제 당국이 더 이상 이를 요구하지 않더라도, 많은 대형 기업들은 분기별 업데이트를 유지하는 것이 단순히 좋은 경영 전략이라고 판단할 수 있다.

SEC가 이 안건을 추진한다면, 제안된 내용은 최종 규정이 발효되기 전까지 공개 의견 수렴 기간과 위원회 표결을 포함하는 표준적인 규칙 제정 절차를 거치게 될 것이다. 즉, 이 변화가 내일 당장 일어나는 것은 아니다. 하지만 분명히 변화의 기어가 돌아가고 있다.

만약 이 변화가 실제로 이루어진다면, 이는 반세기 이상 만에 미국 기업 공시 규정에 있어 가장 중대한 변화 중 하나가 될 것이며, 월스트리트가 마침내 90일마다 시계를 확인할 필요가 없어지는 순간이 될 것입니다. 스프레드시트를 꽉 쥔 애널리스트들의 모습이 떠오르네요.

자주 묻는 질문 🔎

• SEC가 분기별 실적 보고를 완전히 폐지하는 건가요? 아니요. 이번 제안은 분기별 보고를 선택 사항으로 전환하여, 기업들이 반기별 보고를 대신 선택할 수 있도록 허용하는 것입니다.
• SEC는 언제 공식 제안을 발표할 수 있을까요? 이 사안에 정통한 관계자들에 따르면, 규칙 초안은 빠르면 2026년 4월에 공개될 수 있다고 합니다.
• 기업들은 여전히 주요 재무 동향을 공개하게 될까요? 네, 기업들은 예정된 제출 기간 사이에 발생한 중대한 사건을 보고하기 위해 여전히 8-K 양식과 자발적 업데이트를 사용할 것입니다.
• SEC는 왜 분기별 보고 규정을 변경하려는 것입니까? 규제 당국과 기업 경영진은 의무 보고 횟수를 줄이면 규정 준수 비용을 절감하고 장기적인 사업 계획을 장려할 수 있다고 주장합니다.