비트코인 유동성 위기, 가격 조정 속에서 심화: Glassnode

Glassnode 데이터가 비트코인 투자자 그룹의 서로 다른 고통을 드러내다

비트코인 시장은 지속적인 유동성 수축과 저조한 투자자 활동과 씨름하고 있으며, 이는 연구원 Cryptovizart와 Ukuria OC가 작성한 3월 18일 Glassnode 보고서에 따르면입니다. 자산은 2월 최고점인 $97,000에서 $82,000로 30% 하락했으며, 순 자본 유입은 거의 멈추다시피 했습니다.

Glassnode 데이터는 비트코인 네트워크 가치의 척도인 실현 시가 총액이 월간 0.67%만 성장하고 있어 새로운 자본이 가격을 지지하기에는 부족하다는 신호를 보여줍니다. 온체인 및 파생상품 시장 전반에서 유동성 문제는 명백합니다. 거래소 유입은 2월 말 이후 54% 급감했으며, “핫 공급”(1주일 미만 보유된 코인)량은 순환 BTC의 2.8%로 절반으로 줄었습니다.

Glassnode는 이를 투기적 욕구 감소로 돌립니다. 선물 미결제약정도 35% 감소하여 헤징 및 차익거래 활동이 줄어들었음을 반영합니다. 특히, 분석가는 기관이 장기간 현물 상장지수펀드(ETF) 위치를 단기 선물과 짝지은 현금-운송 거래의 해제를 강조합니다.

이는 CME 선물 폐쇄 및 ETF 유출에서 $3억 7천8백만 달러를 촉발하여 현물 시장에 압력을 가합니다. “그러나 시장에서 장기 편향이 약화되기 시작하면서, 운송 거래의 해제는 진행 중인 것으로 보입니다,” Glassnode의 온체인 보고서는 말합니다. “이로 인해 상당한 ETF 유출과 유사한 양의 선물 포지션 폐쇄가 발생했습니다.”

연구는 옵션 시장이 증가하는 위험 회피를 강조하고 있음을 보여줍니다. 변동성 스마일 지표는 매도 옵션에 대한 프리미엄 증가를 보여주며, 이는 거래자들이 하방 보호를 우선시하고 있음을 나타냅니다. 1주 및 1개월 계약의 25 델타 스큐 역시 매도 옵션이 매수 옵션보다 비용이 더 많이 드는 것을 보여줍니다—이 패턴은 기관의 신중한 태도와 관련됩니다.

단기 보유자(STH)는 사이클 최고에 가까운 미실현 손실로 심각한 스트레스를 겪고 있다고 보고서는 밝힙니다. 2월 이후 기록적인 $70억의 STH 손실이 적립되었지만, Cryptovizart와 Ukuria OC는 여전히 2021–2022 투매 이벤트보다 약하다고 지적합니다. 한편, 장기 보유자(LTH)는 매도 활동을 줄이고 있습니다. “우리는 총 장기 보유자 잔액 중 거래소 주소로 보내진 퍼센티지를 평가할 수 있습니다,”라고 연구원은 말합니다.

Glassnode의 분석은 다음과 같이 덧붙입니다:

이 지표에 따르면 시장이 $80k대 낮은 범위로 거래되던 시기 분배의 두드러지고 빠른 급증을 볼 수 있습니다. 이는 일부 장기 투자자가 리스크를 줄이기로 결정하고 변동성 증가 속에 테이블에서 이익을 취하기로 결정했음을 시사합니다.

Glassnode의 보고서는 LTH가 여전히 비트코인의 부 40%를 통제하고 있어 공급 과잉의 잠재성을 만들어낸다고 강조합니다. 그러나 그들의 절제—STH의 스트레스와 결합하여—이중적인 시장을 그립니다.

“변동성에 대한 투자자 반응을 볼 때, 우리는 두 개의 서로 다른 이야기를 봅니다,”라고 보고서는 결론짓습니다. “첫째, 단기 보유자는 사이클 최대 손실 중 일부를 기록하며 어느 정도의 두려움을 반영합니다. 장기 보유자는 반면에 자산 사용을 늦추고 있으며, 매도 측면의 분배에서 벗어나는 것처럼 보이며, 아마 인내심을 가지고 축적 및 보유로 돌아가고 있습니다.”

유동성이 타이트해지고 변동성이 지속되는 가운데, 비트코인의 경로는 기관 수요가 신중한 개인 투자자의 분위기를 상쇄할 수 있을지 여부에 달려 있으며, 이는 모두가 올해 주목할 흥미로운 역학입니다.