베이스가 이더리움에서 500억 달러를 빼냈다고 스탠다드차타드가 밝혔습니다.

스탠다드차타드: Base가 이더리움에서 500억 달러 이탈

언뜻 보기에 총 가치 잠금 (TVL)으로 최고 이더리움 레이어 2 (L2) 네트워크인 Base의 성공은 이더리움 생태계에 이익이 될 것으로 보이지만, 스탠다드차타드 은행 보고서에 따르면 Base는 실제로 이더리움의 쇠퇴에 기여하고 있으며 이미 네트워크에서 약 500억 달러의 시장 자본화를 추출했습니다.

미국 최대의 암호화폐 거래소인 Coinbase는 2023년에 이더리움 앱 개발을 위한 저비용 솔루션으로 Base를 출시했습니다. 그 당시 이미 Arbitrum과 OP Mainnet 같은 성공적인 다른 L2들이 있었지만, Base는 빠르게 가장 저렴하고 빠른 옵션으로 자리잡았습니다.

얼마 지나지 않아 Base는 다른 L2를 양적으로 선도했을 뿐만 아니라 플랫폼에서 발생하는 활동으로부터 막대한 수익을 징수했습니다. 그러나 토큰을 가지고 이더리움 생태계 내에서 수익을 유지하는 다른 L2들과 달리, Base는 단순히 그 수익을 Coinbase의 재무제표로 넘깁니다.

2024년 4분기에 Coinbase는 “다른 거래 수익”으로 6,800만 달러를 기록했으며 이는 “대부분 Base에서의 높은 시퀀서 수익에 의해 주도됐다”고 했습니다. 거래소의 주주편지에 따르면, 이는 연간으로 환산하면 2억 7,200만 달러가 됩니다. 스탠다드차타드에 따르면, 이더리움으로부터 이만큼의 가치를 추출하는 것이 네트워크의 시장 자본화를 500억 달러나 줄어들게 만들었습니다.

“이더리움의 확장성 문제를 해결하기 위해 개발된 레이어 2인 Base는 추출한 모든 수익(수수료 수익에서 데이터 기록 수수료를 제외한)이 회사 소유자인 Coinbase로 흘러들어가고 있다”고 보고서는 언급하고 있습니다. “우리는 Base로 인해 손실된 GDP [국내 총생산]가 이미 이더리움의 시장 자본화를 500억 달러 줄였다고 추정합니다.”

스탠다드차타드, 이더의 2025년 가격 목표를 $4,000로 하향 조정

스탠다드차타드는 Base의 성공이 더 커질수록 이더리움 가치의 감소가 더욱 악화될 것으로 예상합니다. 은행이 암호화폐 가격 목표를 산정하는 한 가지 방법은 비트코인(BTC)으로 표시된 해당 토큰의 미래 가치를 추정하는 것입니다. 이더(ETH)의 경우, 스탠다드차타드는 ETH-BTC 가격 비율을 사용합니다.

“우리는 ETH-BTC가 향후 2년 동안 현재 수준인 0.023에서 2027년까지 0.015로 하향 조정될 것으로 생각합니다 – 이는 2017년 초 이후 최저 수준입니다,” 은행의 보고서는 말합니다. “이로 인해 2025년 말 ETH-USD 수준이 $4,000 (이전에는 $10,000)이 됩니다.”

L2 과세로 고혈을 멈출 수 있을까?

이더리움의 개발 주요 초점 중 여러 가지가 문제를 악화시켰습니다. 보고서는 블록체인의 지분 증명 전환과 아마도 2024년 3월 Dencun 업그레이드를 지적합니다.

“2024년 3월 Dencun 업그레이드 이후, 이더리움의 수수료가 낮아져 순 발행이 증가했습니다,” 보고서는 설명합니다. “이 트렌드는 아마도 이더리움이 작업 증명에서 지분 증명으로 개념을 전환한 이후 시작됐을 것입니다.”

보통 낮은 수수료는 장기적인 지속 가능성에 좋은 일입니다. 수수료 수익의 감소는 거래량 및 활동 증가로 보상됩니다. 그러나 Base가 수익을 이더리움 생태계에 재투자하지 않기 때문에, 낮은 수수료 환경은 가치를 저하시키게 됩니다, 라고 스탠다드차타드는 설명합니다.

그러한 점을 염두에 두고 은행은 최소 다섯 가지 해결책을 제안합니다: 온체인 저장에 대한 수요 증가, 이더리움 가스 한도 상향, 실제 자산 (RWA)의 토큰화 장려, 스팟 이더 상장지수펀드 (ETF) 유입 증대, 심지어 이더리움 재단에 모든 L2에 과세를 청원하는 것입니다.

“한 가지 해결책은 이더리움이 이더리움 생태계에서 운영되는 레이어 2에 대해 과세하는 것입니다,” 보고서는 권장합니다. “Base가 현재와 같은 방식으로 가치를 추출하도록 허용하는 것은 실수라고 생각합니다.”