Yuan対グリーンバック：中国の金融覇権を目指す静かなキャンペーン

ドルの下落が人民元を助ける

中国は、人民元の国際的地位を高め、米ドルの世界的な支配に挑戦する努力を強化しており、国際的な信頼がドルに対して揺らいでいるこの時期を捉えています。北京の目標は、ドルが世界の主要通貨であり続ける中で、世界的な通貨の使用を多様化することです。

人民元の国際化を追求する北京の野心は、非常に有利な市場状況によって後押しされています。今年、米ドル指数は9%以上下落し、一方でオフショア人民元は弱体化したドルに対して2%以上上昇しています。

中国が現在、人民元のグローバルな受け入れを積極的に拡大しているとの報告は、グローバルサウスと呼ばれる国々がドル離れを進めている最中にあります。特に、ロシアが西側の制裁を受けた後に主唱しているこの動きは、国々が自国通貨を使用して貿易を決済することを奨励しています。代替の準備通貨を発行するという話もありますが、この目標を達成するための具体的なステップはまだ行われていません。

中国はドル離れの取り組みに共感を示しているが、自国の通貨でドルを置き換えることを公然と求めることは最近まで避けていました。しかし、この姿勢は変わりつつあるようで、中国人民銀行の潘功勝総裁は最近の演説で「特定の一つの主権通貨への過度な依存をどのように弱めるか」について語りました。

潘総裁はまた、上海にデジタル人民元の国際化に特化した新たなセンターの設立と、人民元外国為替先物取引の推進計画を明らかにしました。これは、物理的な現金の一部を置き換えることを目的としたデジタル人民元の既存の展開に基づいています。

中国の資本統制が依然として障害

CNBCの報告によれば、中国の最近の戦略の多くは、先物市場へのアクセス拡大に重点を置いています。たとえば、最近、中国の主要な3つの取引所は、外国の機関投資家が天然ゴム、鉛、スズなどのコモディティを含む16の先物およびオプション契約を取引できるようになったと発表しました。これは、ナンファ先物のマクロ外国為替イノベーションアナリストである周季によれば、今年の初めに外国投資家に追加されたいくつもの他の取引可能な先物契約に続くものです。

周季は、これらの拡大が国際的な機関のヘッジングオプションを広げ、グローバルなコモディティ価格決定システムにおける人民元の影響力を高めると強調しました。上海先物取引所は、人民元建て取引の担保として外国通貨を認める提案を検討するという一歩もさらに進めています。

その他の徐々に進むが重要な一歩として、10月9日から、適格な外国投資家がヘッジ目的で取引所上場型投資信託オプション取引に参加できるようにすることが含まれています。今年の初めには、国債市場へのアクセスのために国際的な金融機関が現地口座を開設する際の500元（70ドル）の手数料も公表されています。

しかし、グローバルな金融機関が中国への多様化を熱望しているにもかかわらず、同国の厳格な資本流出規制が本土中国資産の大規模な購入の障害になっていると考えられています。

その一方で、投資商品とは別に、中国はオフショア人民元のクリアリング銀行の広大なネットワークを体系的に構築し、国際間の銀行間決済システムを推進してきました。最近の米連邦準備制度の分析は、貸出コストの低さに部分的に駆動された傾向として、中国の銀行が新興市場経済にドルでなく人民元での融資を増やしつつあることを示しました。

これらの努力にもかかわらず、五月にはSwiftのRMBトラッカーによると、人民元の国際的な利用は若干の減少を見せ、取引価値の2.89%に落ち込みました。一方で、米ドルはグローバルな支払いの48.46%を占め、次いでユーロが23.56%を占めました。