Wintermuteの創設者、暗号の方向性に冷ややかな視線を注ぐ

Gaevoy、ステーブルコイン、永久取引所、トークン設計を批判

2026年2月4日にXで公開されたスレッドで、市場メーカーの企業WintermuteのCEOであるGaevoyは、競合するブロックチェーン間での継続的な議論はほとんど意味がないとし、明確な勝者や敗者を宣言するほどの突破口をもたらしたものはないと述べました。

また、ステーブルコインの広範な影響にも疑問を投げかけ、業界の基盤構造を変えることのない狭い成功と評しました。Gaevoyによれば、ステーブルコインは主に一つの中央集権的な仲介者グループを別のグループに置き換えるだけであり、たとえ新しいシステムがより効率的に機能したとしても、ということです。

Gaevoyは、分散型永久先物プラットフォームに対しても厳しい批判をし、スケーリングの課題が取引量の限界を集めることを超えて広がっていると主張しました。彼は「ブラックチェーン上に構築されたものは現在、特に永久取引所を含めて何もスケールしないと思う」と書いており、そのようなプラットフォームが伝統的な市場インフラストラクチャに匹敵することができるのは「非常に遠い」と付け加えました。

彼はシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）が採用するリスク管理モデルと暗号の場を対比し、伝統的な市場では単一のオンチェーンメカニズムに依存するのではなく、複数のプライムブローカーにリスクを分散していることを指摘しました。

分散型デリバティブプラットフォームHyperliquidに関する質問に答える中で、Gaevoyは指摘し、「CMEのリスクエンジンは現実には（PBを通じて）分散化され、そうやってスケールする」と述べ、現在の暗号設計は清算、自動デレバレッジ、保険基金のバランスを取るのに苦しんでいるとしました。

インフラストラクチャを超えて、Gaevoyは暗号の元々の哲学的基盤が失われたと主張しました。彼はビットコインの目的が価格への執着（「数字上がれ」）に影を潜めていると述べ、この問題はサイファーパンクの理想を受け入れてきた初期の語りを置き換えるストーリーに及んでいると信じています。

GaevoyはEthereumの共同創設者であるVitalik Buterinを初原理思考に焦点を当て続ける希少な人物として挙げており、他の多くの影響力のある声が基礎的な目標よりも機関の承認を受け入れていると示唆しました。

トークン・エコノミクスもGaevoyの非難を浴びました。彼は、バイバック、ロックアップ、その他の一般的な設計選択を効果がない、または実行不良と批判し、市場でのエアドロップに対する広範な懐疑も数少ない合意点の一つかもしれないと述べました。

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批判的なトーンにもかかわらず、Gaevoyは慎重ながら楽観的であると述べました。彼は、広範な政治的または投機的熱狂の欠如が短期的な参加者を排除し、長期的な目標にコミットしたビルダーを残す可能性があると主張しました。別のXユーザーによってその楽観の源を質問された際、Gaevoyはただ一言、「希望的観測シニック、それが名前にあるんだ」と答えました。

彼のコメントは、技術的野心とイデオロギーの明確さが金融工学と物語サイクルに取って代わるのを見ている業界のベテランたちの増え続ける不安感を反映していますが、暗号は依然として資本と注目を集め続けています。

FAQ ❓

• Evgeny Gaevoyとは誰ですか？
  Evgeny Gaevoyは、暗号市場を作る企業Wintermuteの創設者兼CEOです。
• GaevoyはXのスレッドで何を批判しましたか？
  彼はブロックチェーンのスケーリング制限、ステーブルコイン、パーペチュアル取引所、現在のトークン設計の実践を批判しました。
• Gaevoyはなぜ暗号をCMEと比較したのですか？
  彼は、CMEの分散リスクモデルが現在のオンチェーンリスクエンジンよりも効果的にスケールすると主張しました。
• Gaevoyは暗号全体に対して弱気ですか？
  批判的ではありますが、投機的な参加者が市場から退出する中で慎重ながらも楽観的に見続けると述べました。