VCs：クリプト資金調達の意外なヒーロー？専門家が現システムの欠陥を指摘、より良いモデルが存在すると言う

VCやホエールの助けで現在の状態に達した暗号エコシステム

Griff Greenによると、トークンローンチイベントへのベンチャーキャピタル（VC）の参加は、イニシャル・コイン・オファリング（ICO）が資金調達の手段として人気を失った際に生じた空白を埋めるのに役立ちました。批評家は現在のシステムがVCや大口投資家（ホエール）に有利だと主張している一方で、Greenはこのエコシステムが「現在の私たちに至る手助けをした」として価値があるとしています。

2021年にWeb3プロダクトスタジオGeneral Magicを立ち上げたGreenは、Bitcoin.com Newsと共有された書面回答で、VCもまたゲートキーパーになったことを認めており、これが「コミュニティがエアドロップやイールドファーミングの機会を探し求めることになった」と指摘しています。しかし、彼はVCが規制の不確実性が増す中で一つの解決策を提供したかもしれないとし、完全に理想的ではないにせよ、その価値を認めています。

それでも、Greenはより良いモデルが存在し、目標は完全にVCを排除することではなく、「誰もが意味を持って参加し、利益を享受できる」システムを確立することだと警告しています。General Magicの創設者は、VCやエアドロップのモデルが2024年に成功したボンディングカーブローンチパッドに取って代わられると予測しています。この創設者は、Web3プロジェクトは最終的に「短期的な転売」よりも長期的な持続可能性と調和を優先するモデルを必要としていると信じています。

Greenは、操作、ホエールによる支配、トークン生成イベントでの急速な売却に対処するのに役立つ新しいトークナイゼーションプロトコルであるクアドラティックアクセラレータがどのように有用かを説明しました。また、ブロックチェーンプロジェクトの成長軌道における規制の影響についても言及しました。

以下は、Greenへの質問に対するすべての回答です。

Bitcoin.com News (BCN): 最近、多くの人気プロジェクトのトークノミクスが暗号ホエールやベンチャーキャピタリストに有利に偏っていると言われています。トークンローンチプロセスにおけるベンチャーキャピタリスト（VC）やホエールの参加をどのように評価しますか？彼らの存在は暗号業界にとってより有益だったのでしょうか、それとも業界の発展を損なったのでしょうか？

Griff Green (GG): ICO時代の後、チームが構築するための資本金が必要だったとき、VCは重要なギャップを埋めました。VCエコシステムのおかげで、数千の実験が行われ、私たちを今日の場所に導いてくれました。そしてそれは価値があります。

しかし、彼らもまたゲートキーパーとなり、彼らのプライベートラウンドで大部分の利益を捕らえてしまいました。その結果、コミュニティがエアドロップやイールドファーミングの機会を求めて彷徨うことになりました。理想的ではありませんでしたが、規制の不確実性がある中、VCが解決策を提供しました。

評価：5/10

私はより良いモデルを準備が整ったと思います。最初から全員のインセンティブを調整しつつ、コンプライアンスを維持するものです。未来はVCを排除することではなく、誰もが意味を持って参加し、利益を享受できるシステムを創造することです。

BCN: 初期には、ブロックチェーン開発者がプロジェクトを支援するVCを見つけることに興奮していました。多くのケースでは、それが長期的に良い結果をもたらしませんでした。あなたの観察によると、ブロックチェーン業界の革新者の見通しはどうですか？まだベンチャーキャピタリストや大規模投資家に対して高い親和性がありますか、それともイノベーターは小規模投資家の方にシフトしていますか？

GG: 若干の偏った質問ですね！小規模およびエンジェル投資家は通常、お金以上のものをもたらします。彼らは通常、プロジェクトのミッションに心から情熱を持っています。それはコミュニティなのです！ そして、VCを完全に無視すべきではない（彼らのネットワークと経験は価値がある）にもかかわらず、VCモデルはブロックチェーンエコシステムにとって一歩後退のように感じられます。ICOを修正すべきでした。

このテクノロジーは、分散型、コミュニティ主導の資金調達に自然と適しています。誰がVCの億万長者を億万長者にすることを目指す創業者でしょうか？ 真のビジョンは、所有権を10,000人の最も熱心なファンに配り、成功の利得を共有することです。

BCN: 数年前、ブロックチェーン業界のトークンローンチ面を支配していたのはイニシャル・コイン・オファリング（ICO）でした。しかし、現在の暗号通貨プロジェクトの増加に伴い、それはもはや主流ではありません。今日の暗号通貨業界の支配的なトークンローンチモデルは何ですか？そして、それはどの程度効果的だと思いますか？

GG: VC/エアドロップモデルは確実に消えつつあります。ボンディングカーブローンチパッドがシーンを支配していますが、ボンディングカーブは新しいものではありません。私は2021年にToken Engineering Commonsとともにそれを開始しました。

このトレンドはfriend.techでシーンに爆発しましたが、pump.funはゲームを本当に変えました。2024年に550万トークンを発売しました。その数字は驚異的です。彼らは3億5,000万ドルを超える収益を生み出しました。しかし、そのトークンの95％以上は本質的に詐欺でした。pump.funはローンチパッドというよりもカジノになってしまい、ほとんどの参加者はお金を失いました。

もちろんギャンブルには明らかに利益がありますが（その数字は嘘をつきません！）、トークンローンチを検討している真面目なプロジェクトは異なるものを必要としています。彼らは短期的な転売ではなく長期的な持続可能性と調和を優先するメカニズムを必要としています。

BCN: 規制がICOモデルから今日私たちが目にするモデルへの変化において重要な役割を果たしたと言われています。現行の規制がトークンローンチセクターにどのような影響を与えたかを説明してください。

GG: メムコインがシーンに急上昇したのは、規制がほとんどの正当なユースケースを排除したためだと思われます。過去数年間、メムコイン以上の何かを構築するには多くの奇妙な法的エンジニアリングが必要だったように感じます。皮肉なことに、最も詐欺的なプロジェクトのいくつかは規制上の懸念が最も少なかったのです。

BCN: あなたの観点から、規制の適応は、新興のブロックチェーンプロジェクトや小規模および機関投資家にとって利益をもたらしましたか、それとも彼らの成果を制限しましたか？

GG: 規制はブロックチェーンの分散型側面にほとんど価値を提供していません。彼らは犯罪者を追いかけるには良い仕事をしていますが、それ以外の彼らの仕事は、素晴らしいプロジェクトの初期投資機会から小規模および機関投資家を排除し、正当なプロジェクトが立ち上がるのを多くの場合妨げています。

BCN: あなたは、トークン生成イベントに関連する操作、ホエール支配、急速な売却の問題に取り組むことを目的としたQuadratic Accelerator（q/acc）の設計者の一人とも言われています。q/accがどのように機能し、トークンローンチに関連する不公正な慣行をどのように防ぐかを簡単に説明できますか？

GG: Q/accは、Augmented Bonding Curves（ABCs）とQuadratic Funding（QF）という2つの強力なメカニズムを組み合わせ、エコシステムに支えられたトークンローンチを作成します。

Polygonのようなプロトコルはトークンローンチのサポートを「POL」というトークンの担保として提供し、プロジェクトトークンのボンディングカーブのためにそれを提供します。彼らはまた、私たちのQFのバリエーションである「q/acc」のためのマッチングプールも提供します。これにより、プロジェクトがコミュニティからの支援をどれだけ引き付けるかに基づいてフォローアップの資金が配布されます。

q/accと従来のQFの大きな違いは？支援者は実質的にプロジェクトをサポートするトークンを割引価格で購入しているという点です。q/accをpump.funよりも際立たせているのは、私たちが長期的な一致を目指している点です。

プロジェクトは最初にトークン供給の大部分を持ち、1年間ロックされ、その後1年間にわたってストリームされます。q/accラウンドに参加するコミュニティメンバーは、6か月間ロックされ、その後6か月にわたってストリームされるトークンを受け取ります。q/accラウンド終了後、流動的になったトークンがDEXにヒットします – その時点で通常の暗号市場の投機が始まります。

最もクールな部分はこれです：プロジェクトの長期的な価値を信じている本当のコミュニティが、投機家の前に安く入り、ボンディングカーブとロックアップのために、q/accラウンド中にコミュニティが支払った価格よりも常にDEX価格が高くなります。彼らのトークンが解除され始めるまでは。

BCN: 規制を念頭に置いた場合、あなたのアプローチは現在の規制フレームワークにどのように適合していますか？

GG: q/accを通じて立ち上げられるすべてのトークンは初日からユーティリティトークンです – それらはすべてプロジェクトチームとトークンゲートされたチャットルームにアクセスできる権利を提供し、プロジェクトがもたらす追加のユーティリティもあります。たとえば、Prismoはq/accを通じてL2ガストークンをリリースしました。

ユーティリティトークンに焦点を当てることで、他のトークンタイプと比較してより明確な規制ガイドラインの中で運営できるようになります。ユーティリティトークンの規制フレームワークはよく確立されており、比較的単純です。

BCN: 最近問題を抱えたPump.funは、プレセールやチームアロケーションなしでトークンをリリースするという非常に分散型のモデルを始めたと言われています。多くのアナリストはそのモデルを批判し、その結果どのようになったかを考慮しています。あなたのチームの制作物とPump.funとの違いを説明し、どのようにして前述の欠点を防ぐことができるかを読者に説明できますか？

GG: Pump.funはボンディングカーブがトークンのローンチに優れていることを証明しました。アップサイドでの価格発見が行われ、市場規模が小さい場合でも流動性があります。しかし、メムコインを超えた本当のプロジェクトをサポートするには本当に役立ちませんでした。ノイズとシグナルの比率はひどく、AIエージェントメムコインのような真剣なプロジェクトを見つけたとしても、チームが自分たちのトークンを購入しなければならない奇妙な曖昧さがあり、誰がどれだけ保有しているのか、いつ売り抜けるのか分からないのです。pump.funでプロジェクトを購入した後に「ラグされた」と感じるのは一般的です。

Q/accは根本的に異なります。まず、我々は選択的です – プロジェクトは厳しい審査を経てプロトコルスポンサーシップを受けます。助成金を獲得する代わりに、ロックされたトークンでサポートされたトークンローンチを受けます。q/accラウンドにおいて、参加するコミュニティメンバーは投機家の前に入り、割引価格でトークンを受け取れますが、彼らのロックアップはチームの半分です。そのため、彼らは6か月以内に価値を提供するようチームを監視できます。参加者がラウンドを支配できないように上限も設定しています。

違いは、正統性とギャンブルの違いです。Pump.funは短期的な取引の興奮を最適化しました。私たちはプロジェクト、プロトコル、コミュニティが長期的に一致している本当のプロジェクトのためのトークン経済を構築するために最適化しています。それに加えて、本当にクールなのは、プロトコルがこのプログラムを助成金プログラムとして捉え、ガバナンストークンへの需要を実際にもたらしているということです。それは他のすべての助成金プログラムとは正反対です。

BCN: 最後に、ブロックチェーンのトークンローンチモデルが政府プロジェクトで現在提供されているよりも良い資金調達ソリューションを提供できると思いますか？

GG: 絶対に！ 私はこの分野に携わっているのは、ブロックチェーン技術を活用して従来の政府インフラを超えたより良いシステムを構築できると信じているからです。重要な洞察は非営利団体を見ることです。それは政府の失敗に対する自由市場の応答です。政府が人々が求める価値を提供できない場合、私たちは非営利団体を作り出します。

ここがエキサイティングな部分です – トークン化を通じた公益の提供が利益を生む方法を見つけることができれば、非営利団体を利益に変えることができます。川の浄化を利益に変える方法が見つかり、政府の規制を必要としなくなる日を想像してください。それがGivethやq/accのようなプロジェクトを推進しているビジョンです – トークナイゼーションを通じて公益を持続可能にするためのツールをイノベーターに提供しています。

私たちはまずエコシステムレベルでのトークン化をq/accで開始しますが、次のステップはGivethを使用して非営利団体の努力をトークナイズし、GIVトークンを担保として使用することです。最終的には、地方政府がコミュニティに公益を提供するための収益性のあるシステムを創出する手助けをしたいと考えています。公益の価値を定量化できるようにすることです。具体的な方法はまだ理論上のものですが、それは時間の問題に過ぎません。