USDeが約150億ドルに近づく：Ethenaの合成ドルが大舞台へ進出

エテナのUSDe市場価値が上昇

USDeは、銀行に現金のあるステーブルコインではありません。それはイーサリアムや他のいくつかのチェーン上に構築された暗号ネイティブのドルで、デルタ中立ヘッジを活用してペッグを固定しています。プロトコルは暗号担保を保持し、同等の規模でペップをショートすることにより、利益と損失を打ち消し合い、預金者に利回りオプションを持つ米ドルのような資産を提供します。

成長曲線はdefillama.comの視覚化から明らかです：USDeの総発行量は約147.55億ドルで、その150億ドルのラインに向かって徐々に進んでいます。価格は広告通り1ドルで、2023年後半以降、発行は急速に拡大しています。2023年12月12日には、USDeの供給量は500万ドル未満でした。2025年10月2日時点で、USDeは2994億4700万ドルのステーブルコインセクターの中で3番目に大きな法定通貨ペッグトークンです。

貿易活動はどう見ても活発です。Duneに記録された数字によれば、累積購入量は31.55億ドルに上り、エントロピーアドバイザーのダッシュボードは、24のサポートされている分散型取引所（DEX）プラットフォームを集計しています。月次の動きが採用の物語を語っています。

静かなスタートを切った後、流動性と買い手は冬から春にかけて広がり、夏の終わりに急増しました。バーが高く積み上がり、ユーザーが追随します。

ペアは重要であり、USDeはそれを持っています。記録された分散型金融 (DeFi)の指標は、USDC-USDe、FRAX-USDe、crvUSD-USDeの深い活動を示しており、DAI-USDeおよびcmETH-USDeにも一部の動きが見られます。そういった広がりがトレーダーに余裕を持たせ、リスクを移動させる場所を提供します。

ネットワークの分割は依然としてイーサリアム上で発行されたUSDeが支配的であり、Arbitrum、Base、Mantle、Optimism、およびSolanaに小さなスライスがあります。これは、見出しを求めてチェーンを移動するのではなく、実利的なマルチチェーンと呼ぶべきです。

流動性は重要なところで構築されています。USDeのDEXの流動性はプール全体で約1億9440万ドルで、16のプールが10万ドルの閾値をクリアしています。これだけの深さがあれば、マーケットメイカーはクリップごとに心配することなくクオートを出せます。

なぜデザインが重要なのでしょうか？それは、エテナのUSDeヘッジが暗号のボラティリティを安定したドルプロファイルに変換し、ステーカーのためにステーキング報酬と資金運用率キャリーを収穫するからです。これは、金庫にある国債の約束ではなく、暗号的アプローチによる安定性です。

これらがリスクを消すわけではありません。このモデルはデリバティブ市場と取引所のレールに依存しており、規制当局は合成ドルのためのルールをまだマッピングしています。しかし、透明なメカニズムとオンチェーンの利用により、市場は資本で投票しています。

現在のペースが続けば、USDeの150億ドル以上への行進は形式的となり、次の大きな暗号ドルが分散型金融（DeFi）が目を覚ますにつれ、DEXレール全体で複利効果を維持できるかどうかが実際の疑問となります。