トレーダーが積極的にヘッジ：ビットコインのプット取引高がコール取引高を上回り、比率は54.87%対45.13%

• 全取引所のビットコイン先物未決済建玉総額は469億4,000万ドルまで減少しており、バイナンス（Binance）とCMEがそれぞれ80億9,000万ドル、72億4,000万ドルで上位を占めています。
• Deribitにおける過去24時間のプット取引量は54.87%を占め、コールは45.13%にとどまり、短期的なトレーダーの防御的なポジションを示唆しています。
• Deribitの4月24日限月の最大ペインは7万ドル近辺にあり、BTCの現在のスポット価格66,810ドルを約3,000ドル上回っています。

ビットコイン先物の未決済建玉は469億4,000万ドルに減少

Coinglassの先物統計によると、全取引所におけるビットコイン先物の未決済建玉（OI）総額は703,140 BTC（469億4,000万ドル相当）となっています。この数値は、2025年後半に記録したピークから大幅に後退しています。当時、取引所レベルの未決済建玉は一時的に1,000億ドル台に達し、BTC価格は14万ドル近くまで上昇していました。

バイナンスは121,250 BTC（約80億9,000万ドル）の建玉残高で全取引所中トップとなり、市場シェアは17.23%を占めています。CMEが108,480 BTC（約72億4,000万ドル）でこれに続き、世界の先物建玉残高全体の15.42%を占めています。全体的に建玉残高は減少傾向にあります。 過去24時間でCMEの建玉は0.49%減、バイナンスは0.96%減、OKXは0.31%減、バイビットは0.20%減となりました。

MEXCとHyperliquidはそれぞれ0.63％、8.03％と小幅に増加した例外でした。BingXは24時間での建玉増加率が31.77％と最も大きかったものの、総額5億8,847万ドルは依然としてトップクラスの取引所のわずか一部に過ぎません。 市場全体では1時間あたりの未決済建玉（OI）は0.32%減少し、24時間累計ではわずか1.27%の増加にとどまりました。

オプション市場の動向

オプション市場では、ビットコインが10万ドル超の高値を試し、2025年初頭に約650億ドルを記録した際と比べると、BTCオプションの総建玉は急減しています。Coinglassが収集したデータによると、現在のオプション建玉は300億ドル前後です。 Deribitは依然として主要なオプション取引所で、全体的な建玉においてコールが56.75%、プットが43.25%と、コールがプットを上回っています。数値で言えば、Deribitにおけるコールは243,090 BTC、プットは185,259 BTCとなります。過去24時間の実際の取引量に関しては、プットが優勢でした。 取引されたオプション全体の54.87%を弱気契約が占め、プットは9,512 BTC、コールは7,824 BTCの取引高を記録した。最も取引が活発だった単一契約は、行使価格62,000ドルの4月24日満期プットであり、これはトレーダーが満期前にビットコインが当該水準を下回った場合に備えて、リスクヘッジのためにプレミアムを支払ったことを意味する。

最も建玉が多いのは、2026年12月にビットコインが12万ドルに達するという予想と、同日の6万ドルプットオプションで、それぞれ6,000 BTCを超えています。 より短期の4月24日満期62,000ドルプットオプションの建玉残高は4,648 BTCに達しています。この契約は、4月24日の決済日までにビットコインが62,000ドルを下回った場合に支払いが発生するもので、注目に値するほど多くのトレーダーが保有しています。

Cryptoquantが提供するCMEオプションの満期別建玉残高を見ると、顕著なシフトが確認できます。4月上旬時点では、建玉の大部分が1～2ヶ月先の満期に集中しており、それより長期の契約はわずかに下位に位置しています。契約数ベースのCMEオプション全体の建玉残高は約1万契約まで減少しており、2024年半ば以来の最低水準に近づいています。

CMEのプット対コールの内訳を見ると、2025年11月以降、米ドル建ての累積建玉では一貫してプットが優勢であり、価格が65,000ドル近辺の安値から部分的に回復した際にもこのパターンは維持されています。Deribitのマックス・ペイン・レベルによると、4月24日満期の建玉は70,000ドル近辺に集中しており、同日の想定元本はおよそ60億ドルに達しています。

マックス・ペイン曲線

DeribitのMax Pain曲線は、2026年6月26日満期で7万7,000ドルから7万8,000ドル付近でピークに達した後、2026年9月および12月限の契約を通じて7万5,000ドル付近まで後退しています。 バイナンスでは4月24日のマックスペインは71,500ドル付近にある一方、6月および9月限では90,000ドルに迫っています。OKXでも同様で、4月24日は71,000ドル付近、2026年9月限では80,000ドル近くとなっています。

この3つの取引所には共通点があります。現物ビットコイン価格は66,810ドルであり、4月24日の満期における最も近い「マックス・ペイン」の水準を約3,000～4,000ドル下回っています。このギャップは、少なくとも理論上は引力となります。オプション市場のマーケットメーカーには、決済に向けて価格が上昇するよう誘導するインセンティブがあるからです。ただし、マクロ経済環境やトランプ氏の発言がその上昇を許すかは、また別の問題です。

建玉残高と価格の両方が現在調整している状況は、過去のサイクル中盤の調整局面と一致しています。4月24日の満期を注視しているデリバティブトレーダーにとって、Deribitでは短期的に62,000ドルのプットと72,000ドルのコールの行使価格が建玉残高において最も大きな比重を占めていることがわかるでしょう。 同日の満期を迎える75,000ドルのコールオプションも建玉では上位に位置しています。現物価格は66,810ドルであるため、市場はこれらの行使価格の間に位置しており、満期が近づくにつれてどちらの方向にも結果が十分あり得る状況です。現時点では、ビットコインのデリバティブ市場は慎重な姿勢を示しており、迫りくる満期が次の真の試金石となるでしょう。