「市場環境の悪化」――イーサ・マシン、ダイナミックス・コーポレーションとのSPAC合併を中止

• イーサー・マシンとダイナミックス・コーポレーション（Nasdaq: ETHM）は、2026年4月8日、2025年7月21日に予定されていたSPAC合併を相互合意により解消しました。
• ダイナミックス社は解約契約の条件に基づき、15日以内に5,000万ドルの現金支払いを受け取ることになります。
• イーサー・リザーブLLCは約496,712 ETHを保有しており、新規上場の計画は発表されていないものの、非公開企業として事業を継続しています。

ダイナミックス・コーポレーションとETHMの合併が解消

両社は米国証券取引委員会（SEC）に提出したフォーム8-Kの現況報告書を通じて、当初2025年7月21日に締結された事業統合契約の終了を発表しました。イーサー・マシンは4月11日、公式Xアカウントを通じてこの終了を確認し、詳細についてはSECへの提出書類を参照するようフォロワーに案内しました。

終了合意書に基づき、名前が明かされていない支払者は、4月8日の発効日から15日以内にダイナミックスに対し5,000万ドルを支払う義務を負います。全当事者は、本取引に関連する既知および未知の請求権を網羅する広範な相互免責契約を締結しました。

本合意には訴訟提起の放棄および相互誹謗中傷禁止条項も含まれています。補償の面では、支払者は特定のETHM投資家による請求に起因する損失からダイナミックス、スポンサーであるDynamixCore Holdings LLC、および関連当事者を保護することに合意しました。

一方、DynamixはETHM以外のDynamix株主からの請求についてThe Ether Machine関係者を補償することで合意しました。本契約の終了に伴い、当事者間の関連するすべての引受契約および出資契約も、その条項に従い解消されました。

ケイマン諸島免除会社でナスダックに「ETHM」のティッカーで上場しているダイナミックスは、定款改正に基づき2026年11月22日までに新たな事業統合を完了させる必要があり、達成できなければ公開株式の償還と清算の可能性に直面します。契約終了発表時点の流通市場データによると、ダイナミックスの時価総額は約2億3650万ドルでした。

イーサ・マシンは、受動的な保有車両や現物上場投資信託（ETF）ではなく、能動的なイーサリアム運営会社としての立場を打ち出していました。同社の構造は、大規模なETHの蓄積、バリデーター運営、ステーキング、およびETH建てで保有資産を長期的に増幅させるよう設計された利回り戦略を中心に据えています。

共同創業者兼会長で、ConsenSysの初期幹部でもあるアンドリュー・キーズ氏は、当初の契約締結時に個人で約169,984 ETHを出資しており、契約書に明記されたCoinbaseのVWAP価格算定メカニズムによれば、この出資分だけでも数億ドルの価値がありました。

この合併計画には10T Holdings、Electric Capital、Pantera Capitalなどの機関投資家からの支援が集まっていました。同社はこれまでの資金調達ラウンドを通じて8億ドル以上の機関投資家からの出資コミットメントを獲得しており、その総額は公開市場向け投資商品としてこれまでに集められた中で最大規模の企業イーサリアム保有高の一部を目標としていました。

2026年初頭の契約解除時点では、The Ether Reserve LLCは約496,712 ETHを保有しており、当時の価格では11億ドル以上の価値がありました。同社はまた、事業活動により1,000 ETH以上の初期収益を生み出したと報告しています。

契約終了後もThe Ether Reserve LLCを通じて民間企業として運営を継続しており、同社のウェブサイトも稼働中です。ただし、代替となる上場計画は現時点で発表されていません。終了合意書には、将来の紛争を未然に防ぐことを目的とした包括的な相互保護条項が盛り込まれています。共同創業者兼CEOのDavid Merin氏は、Xでの発表以外には別途の公式声明を発表していません。