「資源の逼迫、監視、そしてハードパワーの復活」――今週の振り返り

主なポイント：

• PlanBとMel Mattisonが現在の相場展開を「4年サイクルのブレイクアウトテスト」と位置づける中、ビットコインは71,000ドル台を維持しました。
• モルガン・スタンレーのETFと3,070億ドル規模のステーブルコインは機関投資家の需要増加を示唆する一方、アルトコインは出遅れ気味でした。
• スコット・ベッセント氏が米国の暗号資産規制を推進する一方、ビットコインがホルムズ海峡で果たしている役割は、2026年におけるより広範な普及を示唆しています。

今週の振り返り

ビットコインは71,000ドル台をわずかに上回る水準で週を終え、200週移動平均線との約2ヶ月半にわたる攻防が続いています。イーサリアムは2,100ドル付近で小幅な上昇を示した一方、他のアルトコインの大半は下落するか横ばいで推移しました。

とはいえブロックは生成され続けており、ビットコインは依然としてメル・マティソンが「教科書通りの」上昇トレンド前のパターンと表現した局面で調整を続けています。暗号資産の次の動きはマクロ経済の動向によって引き起こされる可能性もありますが、PlanBが予想するように、単に4年周期や古典的なテクニカル指標に従うだけかもしれません。時が答えを出すでしょう。

主要株価指数は軒並み予想外に上昇し、S&P 500、ダウ、ナスダックはいずれも週間で4%近く値上がりしました。金と銀は回復基調を再開した一方、原油は勢いを失い、現在は100ドルの水準を下回っています。VIXは19.5の水準まで急落し、「解放の日」の高値には程遠い水準にとどまりました。

今週もまた、イラン情勢の展開（あるいは単なる言辞に過ぎないかもしれないが）が市場を支配した。ホルムズ海峡周辺での停戦説が株式市場とビットコインの両方で反発を誘発したが、その反応がどれほど合理的だったかは不明だ。ボブ・エリオット氏は、輸送量が依然として著しく低下しているため、輸送能力が少なくとも戦前の50％に戻らない限り、原油価格に実質的な改善は見込めないとの見解を示した。 この見解は、ホルムズ海峡の物流がすでにどれほど深刻に混乱していたかという、彼の以前の分析

に基づいています。インフレ局面がますます現実味を帯びてきています。大統領は

、イランに対し「ホルムズ海峡を通過するタンカーに料金を課すべきではない。もし課しているなら、今すぐ止めるべきだ」と述べました。しかし、トレイシー・シュチャートが指摘したように、イランが実際に課金していることは十分に立証されています。

ホルムズ海峡の危機を背景に中国が米国産原油やLNGを輸入しているという報道は、平均的なTwitterのマクロ専門家が考える以上に米国がこの状況に対して影響力を持っている可能性を示唆しています。いずれにせよ、Bitcoin.comのCEOであるコービン・フレイザー氏は最新の論説で、この戦争は明らかに「我々が望んだものではない」と述べています。

「中立的な準備資産としてのBTC」という説にとって朗報となるのは、イランがホルムズ海峡を通過する船舶に対し、ビットコインでの支払いを要求していると報じられている点だ。これが恒常的な政策となるか、あるいは劇的なシグナルにとどまるかにかかわらず、ビットコインが単なる投資対象としてだけでなく、政治的に混乱した時期における中立的な決済手段としてますます認識されつつあることを示唆しているかもしれない。たとえイランがビットコインを使用しなかったとしても、「ビットコインが議論の対象にさえなっているという事実自体が画期的な出来事だ」。

価格の動きが思わしくなくても、マクロ強気派はいまだ自らの主張を展開しています。ラウル・パル氏は、長期にわたる乖離があるにもかかわらず、流動性指標の上昇がリスク資産にとって強気材料であると断固として主張し続けています。 彼の見解はもはや周知の通りだ。金融緩和は最終的に市場で最もベータ値の高いセクターに流れ込み、暗号資産はその動きを最も明確に反映する資産の一つであり続けている。今年満期を迎える8兆ドルの米国債について多くの人が警鐘を鳴らしているが、リン・アルデンは、これは「フィンテック系SNS（fintwit）で、本来受けるべき以上の100倍もの注目を集めている」トピックの一つだと述べた。

ニューヨーク証券取引所（NYSE）の「ビッグボード」に自社が上場したばかりのトム・リー氏は株式市場の底入れを予測していますが、反論も根強いです。金は今週も堅調に推移し、ノーススター・チャーツは金、S&P 500、ASA鉱業ファンドの数十年にわたる相対パフォーマンスデータを基に、金が株式に対してまだ10年近くアウトパフォームする余地があると主張しました。

だからこそ、より強硬な弱気派の一部が注目を集めているのかもしれない。ブルームバーグのマイク・マクグローン氏は市場で最も過激な予測の一つを提示しており、ビットコインが1万ドルになる可能性が高いと指摘、起こる「フリッペニング」はテザーがETHやBTCを上回るケースだけだと述べている。マクグローン氏のステーブルコイン支持の立場は、必ずしも根拠のないものではない。 CoinGeckoのデータによると、今週もステーブルコインの時価総額は再び上昇し、3,070億ドルという史上最高値を更新するまでわずか数パーセントに迫っています。CryptoQuantによると、ビットコインのネットワーク活動は数カ月ぶりに増加しました。また、同機関は中央集権型取引所（CEX）の活動が急速に冷え込み、2025年10月のピーク時から48％減少していると指摘し、バイナンスが依然としてトップの座を維持していると述べました。

一方、モルガン・スタンレーは競争力のある手数料でビットコインETFを立ち上げました。同社のエイミー・オルデンバーグ氏は、現物ビットコインETFの開始初日が「当社のETF史上最高の取引初日」となったと発表しました。エリック・バルチュナス氏はこれを「BFD（Big F***ing Deal）」と呼びましたが、同銀行の運用資産総額（AUM）が1.9兆ドルであることを考えれば、当然のことでしょう。

暗号資産のセキュリティは依然として注目されている。ある配達アプリのデータ漏洩が、暗号資産保有者を標的とした強盗事件に関連していることが判明した。一方、フランスでは暗号資産ウォレットに5,000ユーロ以上を保有する者に税務当局への申告を義務付ける新法の検討が進んでいる。これは、フランスの税務当局職員が暗号資産を申告した人々のデータを犯罪者に売却し、その結果、犯罪者がその家族の誘拐や指切断に至ったという事件があったにもかかわらずである。

暗号資産の普及には逆効果とも思えるが、一方で北朝鮮ハッカーを検知する新たな手法が話題になった。彼らに金正恩を侮辱させるというもので、具体的には「太った醜い豚」と呼ぶよう求めるものだ。規制の分野では、スコット・ベッセント財務長官がウォール・ストリート・ジャーナル紙に寄稿し、デジタル資産規制には明確さが必要と主張するとともに、米国が新たなデジタル経済の中心となるよう求めた。

彼は「議会は、次世代の金融イノベーションが米国の基盤の上に築かれ、米国の機関によって支えられ、米ドル建てとなることを確実にします」と主張しました。彼の考えは心強いものの、その言葉は政府の行動と矛盾しています。例えば、Tornado Cashの共同創設者であるRoman Stormは、ソフトウェアを開発しただけで現在、投獄の危機に瀕しています。

暗号資産をめぐる争いは、誰が物語を語る権利を持つかという争いでもある。YouTubeは「有害かつ危険なコンテンツ」を理由にBitcoin.comのチャンネルを停止したが、AIによる自動返信以上の説明は拒否した。RumbleのCEOクリス・パブロフスキーやゲイリー・カードーンらからの支援を受けた後、同チャンネルは最終的に復活した。恒例通り、主流メディアはサトシの正体を暴こうとする新たな試みを行った。 今回はニューヨーク・タイムズがアダム・バックがサトシであると報じました。記事の内容そのものより、それに対する反応の方が注目に値します。ニック・カーター氏はこれを「ばかげている」と評し、一方、ローラ・シン氏は信憑性があると見なしました。バック氏は当然ながら、自身がビットコインを創ったことを否定しています。結局、暗号資産界で最も古い謎は未解決のままであるのです。サトシをめぐる議論が絶えないのは、暗号資産にまだ定まった創世神話がないからかもしれません。しかし、それこそが暗号資産の力の一部でもあるのです。 この起源神話を完全に所有する組織が存在しないため、誰もがその解釈権を主張し続けているのです。AIは多くの市場において依然として重要な物語であり続けています。報道によると、データセンター反対派の活動家たちは、新たなAIデータセンターの建設を阻止するための助言を得るためにAIを利用していたといいます。一方、Anthropic社は「Mythos」と呼ばれるモデルを開発しましたが、深刻なセキュリティ上の脅威となるほど強力であるため公開しないとしています。 Bittensorについては、Anthropicのような中央集権型AI企業と競合する同社の能力について強気の見通しを示してきたジェイソン・カラカニスが、TAOに対して弱気なカイル・サマニと議論することで合意しました。TAOと言えば、アルゴッドは2026年の「サブネット・サマー」を予測し、自身の保有量は「満足できるほど十分」だと語っています。 また、チャマス・パリハピティヤが『All-In Podcast』の生放送でジェンセン・フアンに言及したサブネット「Templar」の突然の閉鎖についても、彼はさほど動じていない様子だ。Bittensorはロックベースのサブネット所有権を導入する見込みであり、共同創業者であるConstは、Templarが「暗号資産界で最も古い問題の一つ、すなわち創業者によるトークン保有者の『ラグ』を防ぐ解決策の開発」に貢献したと述べている。

元バイナンスCEOで現在世界第17位の富豪であるCZは、刑務所で執筆した自伝を出版した。そこには典型的な「貧乏から大富豪への物語」が詳細に記されており、概ね好評を博している。 しかし、OKXのCEOであるStar Xu氏はCZ氏の人生物語の信憑性に異議を唱え、同書は「虚偽に満ちている」と主張しました。これに対しCZ氏は、その主張の一つについて証拠を提示した者に10億ドルの報奨金を支払うと応じました。 -Alex Richardson