セイラー氏は、STRCの極めて低いボラティリティを強調し、主要な資産クラスや株式よりも低い位置づけにあると指摘しました。

STRCの低ボラティリティを巡る主張は、資産クラスを超えて注目を集めています。

3月29日、ストラテジーのマイケル・セイラー会長がX（旧Twitter）で比較データを共有したことを受け、主要資産クラス間の市場ボラティリティの格差が注目を集めた。このデータは、優先株式であるSTRCを、過去30日間のビットコイン、上場投資信託（ETF）、コモディティ、債券と比較したものである。

セイラー氏は、過去30日間でSTRCがS&P 500構成銘柄すべておよび主要資産クラスすべてよりも低いボラティリティを記録しつつ、11.5%の配当利回りを達成したと述べました。データセットによると、STRCのボラティリティは2%であったのに対し、ビットコインは50%、金は37%、 ナスダック100指数に連動するETFであるQQQが19％、S&P 500指数ETFのSPYと不動産ETFのVNQがともに15％、債券市場全体をカバーするETFのBNDが6％であったのに対し、ビットコインは最もボラティリティの高い資産としてランク付けされました。

STRC（Short Duration High Yield Credit Stretch）は、Strategy Inc.が発行する永久優先株で、ビットコインに焦点を当てた財務モデルの一環として2025年7月に導入されました。ナスダックに上場しているこの商品は、年率11.50％の配当を毎月現金で支払い、その利率は毎月調整され、額面価格100ドル付近での取引を促進することで価格変動を抑えるように設計されています。

この配当メカニズムとリスクを巡る議論は、今後さらに精査が進む見通しです。

この商品の設計は、株価が100ドルを下回ると配当が増加し、その水準を上回ると減少する変動配当メカニズムを中心に据えており、価格の回帰を促すインセンティブを生み出しています。この月次リセット構造は従来の優先株とは一線を画すものであり、安定した収益を維持しつつ短期的なボラティリティを抑制することを意図しています。

Strategy Inc.の資本構造において、STRCはビットコインの価格変動を吸収するMSTR普通株や、10.00%シリーズA「Strife」優先株であるSTRF、 8.00%シリーズA「ストライク」優先株であるSTRK、および10.00%シリーズA「ストライド」優先株であるSTRDなど、それぞれ異なる優先順位で固定利回りまたは転換利回りを提供する優先証券が含まれます。STRCは、このラインナップの中で、積極的な配当調整を通じてボラティリティを最小限に抑えるよう明示的に設計された唯一の金融商品です。

批判の焦点は、報告されている安定性が市場の実態を反映しているのか、それとも発行体主導のメカニズムによるものなのかという点にあり、アナリストらは比較対象となる資産の種類が根本的に異なると主張しています。 市場関係者は、STRCは自由に取引される資産というよりも短期のクレジット商品として機能しており、その安定性は有機的な価格発見ではなく配当インセンティブに結びついていると指摘しています。また、配当の持続可能性、資金調達源、単一企業へのエクスポージャー、短期ボラティリティ指標には反映されないテールリスクを含む発行体固有のリスクについても懸念が示されています。

FAQ 🧭

• なぜSTRCは他の資産よりもボラティリティが低いのですか？ 変動配当メカニズムが固定額面価格を中心とした価格安定を促すためです。
• STRCはビットコインやETFとどう違うのですか？ 自由に取引される市場資産というよりも、構造化クレジット商品に近い振る舞いをします。
• 11.5%の配当利回りは持続可能ですか？ それは、Strategyの資本戦略および長期にわたり配当を維持する能力にかかっています。
• STRC投資において考慮すべきリスクは何ですか？ 単一の発行体へのエクスポージャーと、設計された価格メカニズムへの依存が、特有のリスクを生み出しています。