SECは、トークン化株式の枠組みをめぐる議論が激化する中、暗号資産市場が変化を示唆しています。

SECがトークン化株式の枠組みを検討する中、ウォール街とブロックチェーンが激突

規制当局は、ブロックチェーンベースの証券に関する新たな枠組みを評価しています。米国証券取引委員会（SEC）のポール・S・アトキンス委員長、ヘスター・M・ピアース委員、マーク・T・ウエダ委員は、3月12日に開催されたSECの投資家諮問委員会（IAC）の会合において、株式証券のトークン化について議論しました。同委員会は、投資家保護と市場規制に関してSECに助言を行う諮問機関です。

アトキンス委員長は、SECがブロックチェーンベースの株式に対する規制アプローチを検討する中で、同委員会の役割を強調した。同委員長は次のように述べた。

「委員会は、株式証券のトークン化に関する提言について採決を行う予定です。」

「IACが本テーマについて深く検討してくださったこと、また、トークン化が決済の効率化、決済リスクの低減、そして不必要な仲介者の排除につながるという認識を示してくださったことに感謝したい」と付け加えました。また、同技術のパイロット枠組みの可能性にも言及し、次のように述べました。「以前にも申し上げました通り、長期的な規制枠組みの構築を見据え、特定のトークン化証券の限定的な取引を促進するためのイノベーション免除について、委員会がまもなく検討することを期待しています。」

ピアース氏は、規制当局がブロックチェーンベースの証券に関する管理された実験を可能にするために、その免除をどのように設計しているかを概説した。彼女は次のように述べた。「委員会スタッフは、特定のトークン化証券の限定的な取引を促進するためのイノベーション免除に取り組んでいる。これは、勧告案で言及されている『包括的』な免除よりもはるかに範囲が狭いものである。」

ピアース氏は委員会に対し、提案に関連するいくつかの政策課題を検討するよう求めました。これには、既存の発行者開示要件がトークン化証券における所有権を十分に説明しているか、証券をトークン化するブローカー・ディーラーや清算機関が追加の開示義務を負うべきかなどが含まれます。また、トークン化株式が現在の市場構造ルール下でどのように機能し得るかについても疑問を呈し、アトミック決済（即時決済）を行う場合、既存のT+1決済要件からの免除が必要になるかどうかにも言及しました。 さらに、ブロックチェーンシステムによってブローカーや取引所、清算機関を介さない直接取引が可能になる場合、仲介者を前提とした現在の規制枠組みが依然として適切であるか、また、この免除の下で複数のトークン化モデルを認めるべきかについても疑問を提示しました。

上田氏は、この議論をSECが金融イノベーションに対応してきたより広範な歴史の文脈に位置づけた。同氏は次のように述べた。

「株式証券のトークン化は、投資家に多大な利益をもたらす可能性を秘めつつも、既存の規制枠組みには必ずしも適合しないイノベーションの次の事例となるかもしれません。」

同委員は、恒久的な規制構造が導入される前に、当初はSECの免除措置を通じて運営されていたマネーマーケットファンドや上場投資信託（ETF）といった、過去の市場の発展事例を挙げました。

FAQ 🧭

• なぜSECはトークン化された株式について議論しているのか？ 規制当局は、ブロックチェーンベースの株式が決済の効率化、リスクの低減、そして株式取引のあり方を変革できるかどうかを検討している。
• 提案されているSECのイノベーション免除とは何ですか？ これは、特定のトークン化証券の限定的な取引を許可するもので、規制当局が恒久的な規則を策定する前に、ブロックチェーン市場の仕組みを研究できるようにするためのものです。
• トークン化された株式は市場構造にどのような影響を与える可能性がありますか？ これらは、決済の迅速化を伴うブロックチェーンベースの直接取引を可能にし、ブローカー、取引所、清算機関への依存度を低減する可能性があります。
• 投資家はなぜSECのトークン化に関する議論に注目すべきでしょうか？ 新たな規制は、ブロックチェーンを活用した株式市場の開拓につながり、従来の株式の発行、取引、決済の方法に影響を与える可能性があります。