報道：SECの提案により、ウォール街の90日決算サイクルが廃止の危機に直面しています

SECの新計画により、四半期決算に代わって半期報告が導入される可能性

そう、四半期決算という「ランニングマシン」――経営陣が成長を約束し、アナリストが小数点以下の数字をこじつけ、CEOが電話会議で冷や汗をかく、この容赦ないハムスターの回し車――がついに、丁重に引退へと追い出されるかもしれません。

ウォール・ストリート・ジャーナルのコリー・ドリーブッシュ記者に話した事情に詳しい関係者によると、SECは米国上場企業に対し四半期報告を任意とする規則制定案を準備しています。企業は、おなじみのフォーム10-Qを3か月ごとに提出する代わりに、年次報告書であるフォーム10-Kと併せて、年に2回のみ業績を報告することを選択できるようになります。

SECは現時点では正式な声明を発表していませんが、この提案は早ければ4月に公表される可能性があります。舞台裏では、報告スケジュールが突然メトロノームのように規則正しく機能しなくなった場合に備え、規制当局はすでに主要な証券取引所と上場規則の変更について協議を進めています。

数十年にわたり、四半期報告はウォール街の「聖域」の一つでした。1970年代初頭以来、米国証券取引法に基づき、米国取引所に上場する企業は3か月ごとに財務実績を開示することが義務付けられてきました。

しかし、批判派はかねてより、この慣行が経済学者が婉曲に「短期主義」と呼ぶもの、あるいは経営幹部がしばしばもっと露骨な言葉で呼ぶものを助長していると主張してきた。

報告スケジュールを緩和するという考えは、規制当局の懇親会の席で何年も前から囁かれてきました。ドナルド・トランプ大統領は2025年9月、四半期ごとの報告義務の廃止を公に呼びかけ、少なくとも2018年以来、ワシントンで定期的に浮上していた議論を再燃させました。

米国の大企業トップも四半期報告サイクルに異議を唱えてきた。JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモン最高経営責任者（CEO）やバークシャー・ハサウェイのウォーレン・バフェット会長は、3か月ごとの成績表への固執を公然と批判し、それが企業に長期的な成長よりも短期的な成果を追い求める圧力をかけていると主張した。そこで登場するのが、現在のSEC（米国証券取引委員会）の指導部である。

ポール・アトキンス委員長の下、同委員会は開示負担の軽減と資本形成の促進に向けた広範な取り組みを打ち出している。これは規制当局の用語を平易に訳せば、「上場プロセスをより負担の少ないものにする」という意味だ。

報道されている提案は四半期報告を禁止するものではない。現行のスケジュールを好む企業はそれを維持できる。この規則は、報告回数を減らす方が自社ビジネスにとって理にかなっていると企業が判断した場合、半期ごとの提出に切り替える選択肢を単に与えるものである。

その他の開示メカニズムは維持されます。企業は依然として自主的に業績の最新情報を公表したり、業績予想を発表したり、合併、経営陣の交代、あるいは重要な財務上の進展といった重大な事象についてフォーム8-K報告書を提出したりすることができます。言い換えれば、SECは情報のパイプラインを閉ざすわけではありません。単にそのバルブを緩めるだけです。

支持者は、この変更によりコンプライアンスコストが削減され、経営幹部が収益予測資料の作成や、売上高が予想を0.7％下回った理由について慎重に言葉を選んだ説明の準備に人生の半分を費やす必要がなくなるだろうと主張している。

特に中小企業にとっては恩恵がある可能性があります。四半期報告書の作成には広範な内部レビュー、法務監督、会計業務が必要で、そのプロセスには時間、費用、忍耐がほぼ同等の割合で費やされます。もちろん、批判派はこの提案を透明性のリスクと見なしています。

投資家保護派は、開示義務が緩めば内部関係者と一般投資家の情報格差が広がる恐れがあると警鐘を鳴らしています。報告期間が長くなるほど混乱や憶測、時に不愉快な驚きが生じる余地が増えるとも主張します。

それでも、世界的な先例を無視することは難しい。

多くの主要市場ではすでに半期ごとの報告が義務付けられています。欧州連合（EU）は2013年に四半期報告の義務を廃止し、英国やオーストラリアなどの国々では主に半期ごとの開示と任意の更新情報に依存しています。

それでも、これらの市場の大企業は投資家の期待に応えるため、自主的に四半期決算を発表し続けているケースが少なくありません。米国でも同様の動きが見られる可能性があります。規制当局が四半期ごとの更新を義務付けなくても、多くの大型企業はそれを維持するほうがビジネス上有利だと判断するかもしれません。

SECが本案を推進した場合、最終規則が発効する前にパブリックコメント期間や委員会の採決を含む標準的な規則制定プロセスが開始されることになります。つまり、これは明日にも実現するわけではありません。しかし、動きは確実に始まっています。

もしこの変更が実現すれば、半世紀以上にわたる米国の企業開示規則における最も重要な転換点の一つとなるでしょう。ウォール街が90日ごとに時計を確認するのをやめる許可をようやく得られる瞬間となるかもしれません。スプレッドシートを握りしめるアナリストたちの姿が目に浮かびます。

よくある質問 🔎

• SECは四半期決算報告を完全に廃止するのですか？ いいえ。この提案では四半期報告を任意とし、企業が代わりに半期ごとの提出を選択できるようにするものです。
• SECはいつ正式な提案を発表するのでしょうか？ 事情に詳しい関係者によると、規則案は早ければ2026年4月にも公表される可能性があるとのことです。
• 企業は依然として主要な財務動向を開示するのでしょうか？ はい。企業は、定期的な提出期間の間に発生した重要な事象について、引き続きフォーム8-Kや任意の更新情報を通じて報告することになります。
• なぜSECは四半期報告規則の変更を望んでいるのか？規制当局や企業経営陣は、義務的な提出書類を減らすことでコンプライアンスコストを削減し、長期的な事業計画を促進できると主張しています。