暗号資産懐疑派と支持派がSECの暗号規制の役割を決定するための法的議論で対立
SEC初の暗号通貨円卓会議で火花が飛び散る
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初のSECクリプト円卓会議で規制に関する情熱的な議論が燃え上がる
米国証券取引委員会（SEC）は金曜日、初のクリプト円卓会議を開催し、デジタル資産の批判者と支持者が時折対立しつつも、クリプト資産が証券であるかどうかを最適に判断する方法についての議論を行いました。
2023年11月のドナルド・トランプ大統領の圧勝は、同国で初めてのクリプトフレンドリーな政権の舞台を設定しました。トランプのキャンペーンでの公約の一つは、当時のSEC議長でありクリプトの最も声高な反対者として知られるゲイリー・ゲンスラーを解任することでしたが、ゲンスラーは状況を察し1月に辞任し、MITで「金融技術」の授業を行うことになりました。
トランプの選挙当選とゲンスラーの辞任後、SECでの変化が起こり、除幕次会長マーク・T・ウイエダはゲンスラーの退任の翌日、新たなクリプトタスクフォースを発表しました。タスクフォースが最初に行った注目すべき活動の一つは、クリプトの厄介な問題を探る一連の円卓会議を設定することであり、最初の議題を「クリプト資産が証券であるかをどう判断するか？」というテーマで始めることになりました。
ウイエダとSECのヘスター・ピアースおよびキャロライン・クレショウ委員が開会の辞を述べ、その後パレディス・ストラテジーズの創設者トロイ・パレディスが、クリプトと証券規制の交差点について約四時間意見を交わす十一人の法律専門家によるパネルディスカッションを司会しました。
しかし、開会の辞だけでもクリプトの批判者と支持者の間にある隠れた緊張が明らかになりました。ウイエダとピアースは比較的軽やかで前向きな態度を示しましたが、バイデンが任命したクレショウは警告を発しました。
「選ばれた製品カテゴリーの成功を促進するために法律を変更することはリスクを伴います」とクレショウは述べました。「基礎を削ると、壁にひびが入ることを期待しなければなりません」と付け加えました。
クリプト批判者が殺害予告を受ける？
本当の議論は、SEC取締部門の18年の経験を持ち、現在ジョン・リード・スターク・コンサルティングの社長であるジョン・リード・スタークが手袋を外したときに始まりました。
「クリプトを買っている人々はコレクターではありません。私たちはみな、それが投資家であることを知っています。SECの使命は投資家を保護することです」とスタークは説明しました。「どうやって投資家であると知っているのか？それは、こんな話をするたびに殺害予告を受けるからです」と彼は追加しました。
スタークはまた、彼がSECとの法廷闘争を抱える法律事務所の提出物をすべて読み、毎回、関与する資産がすべて証券であると結論づけたと述べました。
非営利金融業界擁護団体であるBetter Marketsの証券政策部ディレクター、ベンジャミン・シフリンもスタークと同意見でした。
「私は昨日、いくつかの大規模ブローカーのウェブサイトを見てみました…そして多くのサイトで、彼らが提供する商品には常にタブがあります：株式、債券、ミューチュアルファンド、ETF、クリプトです」とシフリンは説明しました。「私は、五つのうち四つだけが証券であり、ではないものがあるという考えに苦しんでいます。」
デューク・ファイナンシャル・エコノミックス・センターおよびデューク・ロースクールの講師であるリー・ライナーズは、「反クリプト三人組」を完成させました。スタークやシフリンのように、ライナーズは、ビットコインと非代替性トークン（NFT）を除けば、ほとんどのクリプトが投資契約の範疇に入るという一般的な感情を反映しました。
「何百ものケースで、判事たちは、Howeyの三つか四つの枝分かれした基準をデジタル資産取引のオファリングに適用し、投資契約の存在が確かめられたことを見つけました」とライナーズは説明しました。
親クリプトの弁護士たちは防御に出る
三対八と人数で劣勢ながらも、クリプト批判者はもっと声高に思えましたが、親クリプトの弁護士たちもいくつかの説得力のあるポイントを挙げました。
スティプトウ・ワン・LLPのパートナーであるコイ・ギャリソンとクーリーLLPの特別顧問ロドリゴ・セイラは、いわゆる「規制上の謙虚さ」について話し、SECがクリプトを規制するにあたり全能の存在として自らを見てはならないとしました。商品先物取引委員会（CFTC）、州、および議会もクリプト資産の規制において重要な役割を果たしています。
ギャリソンは、SECが明確さと指針を求める声にようやく応じたことを称賛し、SECのミームコインに関する声明や、特定のプルーフ・オブ・ワーク採掘活動に関する声明の発表を根拠に、SECの管轄外になる資産や活動を明確にしたとしました。
「ミームコイン声明と採掘声明の取り組みを称賛します」とギャリソンは述べました。
ブルックウッドP.C.のマネージングパートナーであるコリンズ・ベルトンは、デジタル資産を証券として分類することの第二次影響を思い出させ、投資契約の問題であまり悩まれすぎないようにと注意しました。
「この議論の中で見失われる、多くの他の業界要素がこの下流の、分類学的な問題に影響を受けています」とベルトンは警告しました。
クリプトは第四次産業革命である
しかし、ベイカー・ホステットラーのパートナーであるテレサ・グッディ・ギレンは、すべての中で最も異端的な見解を提案しました：もしHoweyテストがクリプト資産の規制状況を決定するための適切な法的ツールでないとしたら？
「Howeyは投資契約の定義です」とギレンは説明しました。「もしこれらの[分散型台帳技術] DLTネットワークを単なる基本技術ではなく、第四次産業革命として、新しいビジネス形態、新しいやり方で資源を配分する方法と考えるならば、それはもっと大きなものになるでしょう。」
