SECが株式に限定するOTC規則を提案、暗号資産をめぐり新たな疑問が浮上

SECのOTC株式取引を対象とした提案が、新たな暗号資産規制の議論を巻き起こしています。

米国の規制当局は、店頭（OTC）証券市場を規制する長年の規則の適用範囲を明確化しようとしています。 3月16日、米国証券取引委員会（SEC）は、証券会社が全国取引所以外で取引される証券の気配値を公表する方法を規制する「証券取引法規則15c2-11」の改正案を提案した。この提案は、同規則の適用範囲を株式証券に限定するものであり、他の資産クラスにも適用されるかどうかという不確実性に対処するものである。 SECは次のように述べた：

「本改正案は、規則15c2-11を株式証券のみを対象とするよう改正するものである。」

規則15c2-11は、店頭市場（OTC市場）で証券の気配値を公表する、または継続的な気配値市場を維持する証券会社に対し、情報収集および審査の要件を定めています。気配値の公表または維持を開始する前に、証券会社は発行体情報を審査し、特定の開示情報が一般に公開されていることを確認しなければなりません。この枠組みは、流動性の低い証券における操作や不正行為を削減することを目的としています。

1971年に採用された規則15c2-11は、主に国内取引所外で取引されるマイクロキャップ株や非上場株式を規制してきた。2020年の改正では開示基準が強化され、OTC市場の透明性を高めるため気配値提示要件が更新された。SECのポール・S・アトキンス委員長は、今回の提案によって気配値提示時の規制上の義務が明確になり、同規則の意図する適用範囲が再確認されると述べた。アトキンス委員長は次のように述べた。

「規制は、それが適用される資産クラスに合わせて適切に調整されるべきである。」

暗号資産と債券市場をめぐる議論が浮上

ヘスター・M・ピアース委員は、同規則が「証券」という広範な用語を用いているにもかかわらず、市場参加者はかねてより、この規則が店頭株式証券の気配値にのみ適用されるものと理解していたと説明した。

2020年の改正時にSECが本規則が固定利付証券にも適用される可能性を示唆したことから、議論は激化しました。市場参加者は、多くの規定が株式開示のために設計されているため、この枠組みを債務市場に適用すると流動性が損なわれる恐れがあると警告しました。また、本提案では本規則がデジタル資産とどのように関連するかについても意見を募集しています。ピアース委員は次のように記しました：

「『株式証券』の定義、『暗号資産』への規則の適用、そして『専門家市場』の形成に関する適切な次のステップについての質問に対し、コメント提供者の見解を特に注目しています。」

一部のトークンは米国法の下で証券に分類される可能性があるため、デジタル資産は規制に関する議論においてますます重要な位置を占めるようになっています。株式向けに設計された既存の開示枠組みをそうしたケースに適用すべきかどうかは、依然として未解決の政策課題です。

SECは連邦官報への提案掲載後、60日間の意見募集期間を設けると発表した。業界関係者は株式証券の定義、デジタル資産の取り扱い、専門家市場の将来的な役割についてフィードバックを提供することが期待されている。

FAQ 🧭

• なぜSECは規則15c2-11を株式証券に限定しようとしているのか？ 規制当局は不確実性を排除し、同規則が広範な資産クラスではなく、OTC株式相場を規制するものであることを明確にすることを目指しています。
• この提案は債券市場の流動性にどのような影響を与える可能性があるか？ 市場参加者は、株式型の開示規則を債券市場に適用すると、取引の流動性が損なわれる恐れがあると警告しています。
• なぜSECの提案に暗号資産が言及されているのですか？ 当局は、証券に分類されるデジタルトークンが本規則の適用対象となるべきかどうかについて、意見を求めています。
• SECのパブリックコメント期間中、投資家はどのような点に注目すべきでしょうか？ 業界からの意見は、OTC市場、暗号資産、および開示規則の今後の展開を左右する可能性があります。