SECとCFTCは、解釈規則を用いて長引く規則制定手続きを回避し、米国の暗号資産監督を迅速化しています。

• 政府監査院（GAO）が暗号資産に関する迅速な規制を強調し、市場全体に勢いをもたらしている。
• SECとCFTCは解釈に基づくアプローチを迅速に推進し、デジタル資産の拡大に向けた障壁を低減しています。
• 暗号資産枠組みは発行者の参入障壁を低くし、より広範な採用と拡張性を後押しします。

規制当局は解釈規則を活用し、暗号資産の監督を加速しています。

政府監査院（GAO）のレビューは、規制当局が暗号資産政策をどのように推進しているかを明らかにしつつ、規則そのものに対する判断は避けている。議会の監視機関であるGAOは、4月8日に商品先物取引委員会（CFTC）と米国証券取引委員会（SEC）による共同規則に関する報告書を発表した。 同報告書は、規則の実施に用いられた手続き的経緯を確認するものであり、デジタル資産市場全体における政策の有効性というよりは、規制戦略に関する洞察を提供しています。同文書は、各機関がこの規則を解釈措置として位置づけたことを明らかにしており、これは規則の導入を理解する上で極めて重要です。報告書は次のように述べています：

「本規則は、暗号資産に適用される『証券』の定義に関する解釈を提供するものである。」

この分類により、どの法的要件が適用され、どの要件が除外されるかが決まります。GAOがこの枠組みを文書化したことで、規制当局が既存の証券法体系の中で暗号資産に関する指針を導入するために、より迅速で摩擦の少ないルートを選択したことが裏付けられました。

この選択により、SECとCFTCは主要な金融規制に付随する標準的な手続きを回避できました。 報告書は次のように指摘している。「各機関は、本規則における解釈が解釈規則に該当し、したがって行政手続法の通知および意見聴取要件から免除されるため、合衆国法典第5編第808条(2)に基づき直ちに発効し得ると判断した。」第808条(2)は議会審査法に基づく規定であり、機関が遅延の回避を正当化できる場合に特定の規則の即時実施を認めるものである。GAOはまた、次のように記録している。

「当局は当機関への提出資料において、規則案を公表せず、また公衆からの意見も求めなかったことを示した。」

市場参加者にとって、これは長期にわたる協議よりも迅速さと明確さを重視する規制当局の姿勢を示唆している。

GAOは暗号資産規制の策定戦略において「プロセス」よりも「スピード」を重視した。

同報告書はまた、規制当局が正式な分析による裏付けなしに規則の経済的影響をどのように位置付けているかについても指摘している。GAOによると、各機関は、この枠組みが「デジタル証券および暗号資産関連証券の発行者のコストを削減するはずである」と主張した。

同時に当局は、費用便益分析は不要であると示唆しました。これは、解釈指針によって政策目標を推進しつつ手続き上の義務を制限するという、暗号資産監督におけるより広範な傾向を反映しています。GAOの役割は、これらの主張を記録して議会に可視化することであり、その正当性を検証することではありません。

結局のところ、GAOの審査は議会に情報を提供すると同時に、規制当局が暗号資産政策をどのように構築しているかを示す手続き上のチェックポイントとして機能しています。GAOは、各機関が暗号資産を「その特性、用途、機能に基づいて」分類していると指摘しました。この枠組みは、デジタル資産を証券法と整合させるための体系的なアプローチを示唆しています。報告書は有効性を評価していないものの、米国の各機関が解釈権限を用いて暗号資産の規制策定を加速させていることを裏付けており、この傾向は今後の市場構造を形作る可能性が高いです。