「オペレーション・エピック・フューリー」に伴う安全資産への資金流入が後退し、金価格は戦争時の高値から15％下落しました。

• 2026年3月の非農業部門雇用者数（NFP）は17万8,000人増となり、市場予想の5万9,000人を大幅に上回ったことを受け、金価格は1オンスあたり4,623.93ドルまで下落しました。
• 銀はAIデータセンターや太陽光発電、エレクトロニクス分野の産業需要に支えられ、1オンスあたり73.75ドルを上回って推移しました。
• 「オペレーション・エピック・フューリー」に伴う安全資産としてのプレミアムが後退したため、金は2026年3月初旬の高値から約15～19％下落しました。

米イラン戦争は金価格の上昇を支えきれませんでした。

今週初めに発表された3月の雇用統計は、2月の改定値である13万3,000人の雇用減を覆す結果となりました。アナリストは5万9,000～6万人の雇用増を予測していました。失業率は4.3%へとわずかに低下しました。医療、建設、運輸の各セクターが雇用増加を牽引しました。

この予想を上回る結果は米ドルを押し上げ、米国債利回りを上昇させました。これらはいずれも、金のような利回りのない資産にとって重しとなります。金価格は、同報告が利益確定売りと金利見通しに対する広範な再評価を引き起こす前の週前半、1オンスあたり4,700ドル近辺で取引されていました。

Kitcoの価格データによると、今週の金価格は買い気配4,676ドル、売り気配4,678ドルで取引を終えました。4月5日（日）までに、スポット価格はNFP発表後の調整を受け、週末の取引で言及された4,624ドル付近まで小幅に下落しました。

銀はより強さを示しました。銀は1オンスあたり73.75ドルを上回って推移し、70ドルが主要なテクニカルサポート水準となりました。金曜日の終値は買い気配72.90ドル、売り気配73.15ドルでした。金銀比率は64.6付近で推移しており、歴史的な水準と比較すれば依然として高いものの、工業需要を背景に銀が買いを集めたことで、直近の高値からはわずかに縮小しました。

銀の相対的な安定感は、人工知能（AI）データセンターの拡張、太陽光発電設備の設置、電子機器製造に結びついた産業需要に起因しています。利下げ期待の後退に伴い金融需要は鈍化していますが、この需要が価格の下支えとなっています。銀は経済指標や投機的な資金フローに対する感応度が高いため、短期的には金よりも変動が激しいものの、構造的な産業需要を背景に、買い手が70ドルの水準を守っています。

4月3日のグッドフライデー（聖金曜日）の祝日により多くの現物市場は休場となりましたが、スポット市場と先物市場は週末前にNFP（非農業部門雇用者数）発表後の反応を十分に吸収できるだけの時間を開けていました。

金価格の調整には、現在進行中の米・イスラエル・イラン間の戦争という背景もあります。この戦争は2026年2月28日、米軍とイスラエル軍が「エピック・フューリー作戦」の下、イランの軍事施設や核施設、さらに最高指導者アリ・ハメネイを含む指導部を標的とした協調攻撃を開始したことで始まりました。イランはミサイルとドローンで報復し、ホルムズ海峡を通る石油の流通を妨害しました。

この初期の地政学的ショックを受け、金価格は紛争発生直後には1オンスあたり5,100ドル近辺の戦前水準から一時的に上昇し、5,300～5,423ドル近辺の高値を記録しました。しかし、この上昇は短命に終わりました。ドル高、利回り上昇、利益確定売り、さらに原油供給の混乱がインフレを煽りFRBの利下げを遅らせるのではないかという懸念が相まって、上昇トレンドは反転したのです。

3月中旬から下旬にかけて、金は3月初めのピークから約15～19％下落し、4,900～5,000ドルで取引された後にさらに下げました。 金の史上最高値は2026年1月下旬に記録され、1オンスあたり5,595～5,608ドル近辺でした。現在の4,624ドル近辺の水準は、そのピーク時および「エピック・フューリー作戦」後に記録された一時的な高値から見て、著しい調整を示しています。

戦争が金価格に与えた影響が限定的だった背景には、相反する要因が働いています。地政学的な不確実性が買い手を呼び込んだ一方で、同紛争は原油価格を押し上げ、インフレ懸念を煽りました。これは、金相場を支えてきた利下げ観測に逆行する動きとなりました。一部の資金は、より即効性のある安全資産としてドルへとシフトし、中央銀行による買い入れは背景で継続したものの、短期的な売り圧力を完全に相殺するには至りませんでした。

ピーター・シフ氏は、金価格の下落は一時的だと見ている。JD・ヴァンス副大統領が2028年の大統領選に出馬しない可能性があるとの報道を受け、シフ氏は、ドル安と金融インフレが定着する中で、自身が数十年にわたり予測してきた金価格の上昇を資金源として、2032年が自分の出番になる可能性を示唆した。シフ氏は今週末、次のように述べた。

「2032年には事態が極めて悪化するため、私自身が立候補せざるを得なくなるかもしれません。その頃には金価格がどれほど高くなっているかを考えれば、自己資金で賄えるはずです」

先行きを見据える金トレーダーは、利上げの行方を示すシグナルとして連邦準備制度理事会（FRB）、米ドル指数、そして発表されるインフレデータを注視することになる。GCJ26と指定される4月限の金先物契約は、現物市場の動向を密接に追っている。抵抗線は4,700ドルから4,800ドルの範囲にあり、支持線は直近の安値圏で形成されると予想される。

AI主導の産業需要が継続すれば、銀の短期的な目標価格は1オンスあたり75～80ドルとなります。この需要トレンドが確認され、さらに上場投資信託（ETF）への資金流入が加われば、年末までに銀価格はこれらの抵抗水準まで上昇する可能性があります。

金価格の次なる方向性は、FRBの姿勢が変化するか、あるいは中東における新たな地政学的緊張の高まりが3月初め以降弱まっていた安全資産への買い需要を再燃させるかどうかにかかっている可能性が高い。